03.02 如何看待小米港股上市首日跌破发行价？

牛哥说投资

小米上市开盘就破发，至少说明买盘量不足。

再直白点说，至少目前投资港股的投资者可能还是不太认同小米的定价和估值。

事实上，从小米的定价和估值来看，从最早风传千亿美元，到现在大概五百多亿美元，小米每股的价格应该打了五折了。

如果是在国内上市，相当于连续5个跌停板了。

但是，即便打了这么多折，小米的股价还是在开盘价17港元以下运行，说明阶段性不被投资者看好。

因为从同时段市场整体走势来看，国内A股指数涨了近两个点，港股指数也涨了相当幅度，但是，小米的依旧破发。

也就是说，所谓形势不好所以股价低迷的说法，不太客观。

至少，从当前价格来看，投资者可能看好已上市的部分股票，而非刚上市的小米。

当然，从长远来看，小米股价最终还是会和小米的商业价值走势趋同，简单说，小米的盈利能力越好，未来的股价走势也会越高。

持有小米期权或股票的员工，原本就有一定的锁定期，现在股价低迷，至少也不用着急一夜暴富了，还是干好手头的工作，把小米的业绩持续的做好，才是正事。

李俊慧

今天是2018年7月9日，小米正式成为香港的上市公司，但是就在上市的第一天，小米的股票就跌破发行价。对于这件事情，我的分析和观点是：

一，预期之中。

小米跌破发行价，这是在上市之前，就很确定的一个结果。原因是小米在发行过程之中，已经出现不好的消息，比如估值降低，比如冻结资金很少。预示着跌破发行价，最直接的一个信号就是，开盘之前的暗盘价交易，已经跌破发行价格。

二，雷军的讲话。

在小米正式上市之前，雷军发表讲话，认为现在正式在香港上市就是成功，上市之后的走势，不重要。这个讲话，其实也是在向市场释放信号，小米的股价可能会跌破发行价。雷军提出，奋斗不是为了上市，上市是为了奋斗。

三，港股市场。

小米跌破发行价的另外一个原因是，香港股市的低迷，最近几个月，港股市场一直在下跌，腾讯的跌幅都达到20%左右。

四，小米高估值发行。

小米在发行之前的估值不高，但是发行的时候，却将估值提高很多的价格，最终导致小米跌破自己的发行价，因为太贵了。

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雄风投资

近期，国内出海上市的公司似乎都陷入了“破发怪圈”，无论是在大洋彼岸的美股上市的哔哩哔哩和爱奇艺等，还是如今在我们的香港港交所上市的小米，都出现了破发走势。

这对A股投资者来说，还是相当诧异的情况，为什么？因为A股市场上市的新股首日都是飙涨44%上下幅度的，破发简直就是不敢想，也不会发生的事情。

以前金融市场总流传着一句话叫做“外国的月亮比较圆”，正是基于这样的现象，很多公司特别是科技类的公司都憧憬去老美的交易所上市，尤其是科技股云集的纳斯达克，更是被奉为科技股天堂一般，似乎能登陆纳斯达克就成就大成了。

但是在2018年以来，几个先后登陆美股交易所的上市公司却并未达到预期的飙涨的效果，只能说句“月有阴晴圆缺”，此一时彼一时。

虽然小米的破发在国内投资者看来也很惊奇，但是在香港投资者来说太平常不过了，这是成熟股票市场的常态，而非少见多怪之事。

不过，小米破发也不是什么大不了的事，随着小米规模、品牌效应和业绩的不断提升，市场总归会正确认知小米的投资价值，也许破发只是让更多人低价参与的机会，而不是把人赶跑。

杰克财富

小米是一家伟大的企业，他的团队历经这么多年的艰辛，付出了多少汗水，上市是对他们过去工作成果的肯定。上市不是小米的终点。我是一个米粉，我知道小米的产品很有市场竞争力。比如说米兔的儿童手表只要300多，小天才的900多。但是一对比，电池使用周期质量米兔都要好一些。

有了这么好的基因，这是一家有良心的企业呀！所以现在的股价说明不了什么,未来小米的成长空间不可估量！

大家有空看看三君传媒，里面有很多幽默正能量的短视频，喜欢记得点赞关注哟！

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三君传媒

成立八年，小米终于实现了上市的目标，据说有7000多小米员工将实现财富自由，目前来看虽然破发了，但这资本市场的事，短时间的得失，根本是无所谓的，第一天根本就看不出来。

其实之前我们已经从600多页的招股书可以看出，小米将自己定义为一家互联网公司，对标的公司则为全球互联网巨头：亚马逊，一家市值接近1万亿美元的巨头。

那么市场认可对标亚马逊的中国企业小米吗？恐怕并不如雷军所愿。首日上市，小米便遭遇破发，开盘跌2.35%，报16.6港元，跌破17港元发行价。

那么为何在中国如此受追捧的小米会破发呢？主要有以下几个原因：

1、小米并未形成全球影响力

虽然小米在印度、中国等国家有着很高的人气，但是其在欧美国家并未形成影响力，尤其和三星苹果等全球性公司相比，而小米的真正影响力在中国，而我们知道中国的智能手机增长已经见顶了，可以说是存量市场的挣扎，小米在存量市场抢用户，相对而言，更为艰难，毕竟谁都不是吃素的。

并且从招股书来看其主要产品还是廉价手机，这势必会让很多投资者产生疑问：小米能成为全球性手机公司吗？能在高端机领域和三星苹果相抗衡吗？

同时资本市场看重的还有营利能力，利润率等等，而这些方面，小米可能稍有欠缺。

2、研发实力

虽然小米有很多专利，但是和苹果三星甚至华为来说，其专利含金量并不高。苹果的IOS，三星的硬件，华为的芯片，相比之下，小米更想一家组装网售手机公司。虽然也在做澎湃芯片，但至少目前离麒麟是有差距的，并且这个差距还很完，短时间内见不到成效。

尤其其刚刚发布的小米8，很多国外网友称之为廉价版iPhone X，这样很难吸引投资者的关注，毕竟小米没有达到垄断国产手机的地位。

3、销售模式屡遭吐槽

作为一家成立八年的公司，小米目前还没有解决产能问题，新机发售的前几个月，基本不会现货发售。如果消费者非要买，要么碰运气抢购，要么选择从第三方电商手中加价购买。用户体验十分不好。

当然除了手机之外，小米很多产品也玩起了饥饿营销。但是市场就是这样，一个愿打一个愿挨，更何况今天的破发并不影响小米成为一家伟大的公司，说不定明天又涨了呢，对不对？

那么，你认为小米未来会成为全球知名的互联网公司吗？

互联网乱侃秀

6月28日小米IPO最终定价为17港元/股。总估值大约为539亿美元，比起5月份提交IPO申请时估值1000亿美元的总市值。小米的股价可以算是“打了对折”。

其实关于小米上市的传闻由来已久。风险投资家出身的雷军带着他的投资人团队，在开创小米手机这个品牌之时应该就谋划着未来的上市计划。虽然关于上市话题，小米对外一直保持的非常低调。

2014年小米便传出了上市传闻，雷军回应：目前没有上市计划。

2016年3月 雷军称：小米五年内不会考虑上市

2016年夏季达沃斯论坛上，雷军暗示：小米2025年之前不会上市

2017年11月 雷军表示：会到业务比较舒服的时候再IPO，小米绝对不会为了上市而上市。

而时间到了2018年，小米在上市的态度上突然变得激进起来。尽管市场对小米上市表现出了冷淡和观望的态度。估值一再被降低，上市当天很有可能被破发。但这依然无法阻碍雷军上市的决心。为什么小米一定要在今年上市呢？

实际上现在是小米上市的最好时间点。用业内人士的话来说“整个资本环境不好，现在上市可能流点血，不上市可能要的是命。”

而事实也的确是如此，事实上种种原因证明：小米如果错过了这次上市机会。后果将非常严重。 笔者在此列举几点小米必须在今年上市的原因：

一.上市对赌协议

有迹象表明，小米在融资过程中签过类似对赌协议：其被要求于2019年12月23日前完成合格上市。

在小米此前的招股书中有这么一段话：如果公司在2019年12月23日前没有完成合格上市，那么F轮之前的有限股东均有权赎回优先股公允价值。说的通俗点就是：小米在2019年底之前还没有上市的话，之前的优先股股东有权要求连本带利的拿回之前的投资。

这对于小米来说，当然是无法承受的。所以小米必须在2019年底上市。

二.中美贸易摩擦不断，影响美国机构对华投资

中美贸易战是今年上半年最大的焦点新闻之一，美国特朗普政府凭借自己的在产业链上游的技术优势不断的给中国施压。华为在美国境内遭禁售，中兴的芯片进口遭禁。令投资者对中国的科技企业的生存和发展之路多了一成担忧。这也是直接影响到小米估值不断下跌的原因之一。

如果中美贸易战进一步升级的话，中兴以后下一个躺枪的是谁？谁也不敢保证就不是小米。所以选择尽早上市和在港股上市，是维护现有股东利益最好的选择。

三.智能手机业界变化太大，小米面对目前的业绩。拖着不上市的话会夜长梦多。

这几年的智能手机业界可谓是机遇和风险并重。在2015到2016年间，小米的低价模式引发的业界的价格战，曾经让小米陷入困境。好在小米手机临危不乱，在2016年推出了全屏手机——小米Mix。获得了业界和消费者的一致好评。引领了之后的全面屏浪潮。也使得自己的旗舰机型的价格成功的站上了三千元价位。顺利地走出了困境。

但细细来想，这的确是一部险棋——如果当时小米Mix不被消费者看好。小米今天的情况又将是如何？小米能否引领下一个智能手机的风向？这些都是非常不确定的事情。

因此选择在17和18年业绩最亮眼的时期上市，是小米最明智的选择。事实上小米上半年宣称“硬件综合利润永远不会超过5%”并且了发布了包括小米Mix2s 和小米8在内的多款手机，都有为小米上市造势的意思。

四.小米上市的意义不止是一家手机制造商的上市，其背后还有一个庞大的小米生态链

除了小米手机以外， 小米还有左右两个关联型结构：左边叫顺为资本有上百亿的资本规模，投资了几百家创业公司。右边叫小米生态链，通过入股和孵化的方式形成了一百多家小米系的实体性企业。 小米的上市对于之后小米的生态链企业的IPO上市起到了至关重要的带动作用。

同时这种实体+风险投资的模式，极大的丰富了小米的产业模式。这也造成了小米的估值非常地模糊。这也是小米的估值有如此巨大的波动的根本原因：相信即使在小米上市之后的很长一段时间里，对于小米是一家硬件制造企业还是一家互联网企业的争论都不会停止。

在一些人看来，小米只是一家做的硬件企业不值这么多钱。在另外一些人看来，小米的潜力非常大。因为它兼具硬件企业，生态链企业和投资型企业三种模式，且三种模式可以互相补充。这样的企业模式放眼全球也是不多见的。

7月9日，小米上市第一天。目前股价跌5.88% 报于16港元。股价下跌对于小米的打击并不大。比较对于雷军和他的团队来说，能够成功上市就是小米最大的成功。

有态度的土豆

　　小米上市后股价破发，这可以说是意料之中的事情。当然了，最近一段时间全球股市的表现都非常低迷，在这样一个不利的环境下，小米股价跌破发行价情有可原。不过，缺乏核心盈利点，这才是小米股价不被看好的原因。

　　在小米没有上市前，关于估值的争议已经非常多了。从最初的2000亿美元，到1000亿美元，再到700亿美金……争议背后，是外界对小米模式质疑的声音。以开盘价计算，小米目前市值473.26亿美元，比上一轮融资中的450亿美元估值仅高出23亿美元。由此不难看出，小米正遭遇成长的烦恼。

　　从业绩上来看，资本并不看好小米的商业模式。一直以来，雷军向外界强调小米不是一家单纯的硬件公司，而是互联网公司。从招股书的数据来看，目前小米互联网业务的营收占比不大，手机业务仍是小米营收的经济支柱。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机贡献点总收入的80.4%、71.3%及70.3%;互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。

　　既然雷军把小米说成是互联网公司，硬件收入占比却在70%以上。试问，小米的互联网基因从何处体现?此外，小米在技术领域面临的诸多风险，也被淡化了。在小米提交上市申请后，酷派以专利侵权为由起诉了小米。在此之前，小米在印度市场曾被当地政府禁售。

　　客观地说，小米虽然一直大谈生态，但营收数据显示，小米仍旧靠卖硬件盈利。尽管小米的营收已经突破千亿，但没有竞争力的盈利模式，成为小米股价破发的一个重要原因。

贾敬华

小米港股上市首日破发是很正常的事情，现在的大背景是上证指数持续下跌，贸易战频频短兵相接，大环境这么差，小米也无法逆天。

同时伴随着整个小米上市的，是各种各样的资本想要从中获利，从“建议减持”到小米是纯硬件公司，都是在唱衰小米。

但其实明眼人都看得出来，小米是一家长期来看很有潜力的公司，而且绝对是优质公司，有着可持续的利润和完善的生态，更有着前无古人的生态链和IOT体系。

那么为什么资本要做空小米呢？其实无非就是想低买高卖罢了。

可惜小米不管是硬件还是软件都是老老实实地做产品，卖厚道的价格，到了资本市场上还是被当做赚钱的工具，被资本当球一样玩过来玩过去。

不管小米在模式上，在股市上，有着怎样的质疑，这一幕无疑都令人胆寒。

一家公司是否伟大，不取决于股价，也不取决于估值，而是取决于它对社会的价值，它创造了多少价值。

希望小米可以好好地走下去，祝小米可以一直做一家感动人心的公司。

学写作的丧失

这并不意外，国内的这些独角兽赴港、赴美IPO发行破发也不是什么新鲜事了，在小米正式开启上市交易之前，招股遇冷，再加上在多日来的暗盘中（机构报价），小米一直处于破发的阶段，从-9%到-2%不等罢了，就已经基本奠定了小米上市后破发的局面。今日小米股价如暗盘所示的破发走势，低开低走，如今跌幅扩大至5.3%，不要说当初最初呐喊的千亿美元市值，如今不光500亿美元市值不保（发行时市值约484.73亿美元），更正在跌向2014年12月E轮融资时估值的450亿美元范畴。

雷军则对此安慰称小米IPO从低点开始，未必不是好事。其实小米崛起于国内，并以高性价比的低价手机迅速抢占市场，近年还走出国门，还在去年成为了印度手机销量第一品牌，更开拓了手机电脑配件、家电、家居类生活项目、互联网金融项目，号称已经成为手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司，但就认可度而言小米的主要的影响力还是在国内，也许在国内上市小米的估值会很高，此番在认可度不算的高国际发行，得不到国际资本的遇冷而破发也是很正常的事情。从长远来讲，那如今的低价发行和破发倒不失为对雷军等管理层上进的一个敲打，刺激其带领小米未来努力争取继续发展壮大，努力争取国际资本的认可。

源自风生焱起的个人分析，欢迎关注本账号以便获取更多财经知识

风生焱起

7月9日早上7点，港交所后门就排起了长队。这些人都是赶来参加小米敲钟挂牌仪式的，其中既有小米员工，也有国内外的媒体和嘉宾等。据好事者统计，今天来参加小米挂牌仪式的人数，浩浩荡荡，超过700人。

不过庞大的观光团并没有带来上市即涨停的盛况，小米开盘便破发。小米IPO发行价定于17港元/股，开盘价16.6港元/股，较发行价下跌2.35%，午市收盘价为16.98港元/股，较发行价下跌0.12%。

对于上市首日股价破发，雷军在现场接受采访时表示，“今天大势不好，刚才我的同事告诉我，远超我们的预期。我觉得小米基本面非常出色，也是非常创新的公司，相信长期表现会越来越好。”

此前，关于小米的估值一直成谜，从500亿美金到2000亿美金都被传过。

现在谜底揭晓，截止发稿时，小米市值3768亿港元，折合约480亿美元。正式终结了诸多猜测，被打上全球科技股IPO前三的烙印。

港交所为了迎接首支同股不同权的股票，不仅重新装修，还特别准备比现有开市大锣直径长80%的“加大版铜锣”。9时30分，小米董事长雷军、香港财政司司长陈茂波、港交所主席史美伦、港交所行政总裁李小加和小米米粉代表洪骏等一起参加了上市敲钟仪式。

小米上市仪式中雷军还一度哽咽，他感谢了小米员工，感谢了全球米粉，感谢了港交所和香港证监会，当然还不忘感谢了真金白银的投资者。他说，“感谢十多万投资者在此刻真金白银的投入表达了对小米的认可和支持，包括李嘉诚、马云和马化腾等，感谢！尽管大势不好，但好公司依然会脱颖而出！”

6月28日小米IPO获得了10倍的港股散户认购，由此小米也成为2011年以来发行规模50亿美元以上香港IPO中，散户认购倍数最高的大盘股。

之前有人把上市仪式上雷军旁边的红衣女子误传为雷军夫人，其实这是有“铁娘子”之称的港交所主席史美伦。

这一次小米上市，李嘉诚、马云、马化腾均以个人身份参与小米IPO，金额在数千万至上亿美元不等。而有媒体报道，马云、马化腾认购小米IPO份额超过1亿美元。

马云、马化腾、李嘉诚，合计买了2.3亿美元？

雷军和马云是老相识，一亿美元的份子钱对于马云来说自然不在话下。更何况雷军还险些成了马云的投资人。

1992年，28岁的雷军成为了金山软件的总经理，是中国第一代天使投资人。而那时的马云则在推销自己的网站，中国黄页。

雷军曾公开表示：其实当初马云急需融资，最先找到的是自己，但当时雷军觉得这个人不靠谱“看起来瘦瘦弱弱的似外星人，满嘴跑火车，不像搞互联网的，倒像是个搞传销的”，于是婉拒了马云，也错失了变成马云“伯乐”的机会。但在2014年阿里巴巴旗下的云峰基金仍然投资了小米。此次小米上市，马云又以个人身份认购了小米的股票，算是“以德报怨”。

只投熟人是雷军的投资习惯，但是这一投资方式，不仅让他错过了马云，还错过了马化腾。

2001年，马化腾带着腾讯QQ见过雷军，打算作价600万将腾讯出售。但是雷军却以与马化腾不熟为理由拒绝。

而雷军和后来微信的产品经理张小龙也在那个年代失之交臂。1998年，雷军想以15万元收购张小龙的Foxmail，双方本已谈妥，但和张小龙洽谈的研发人员觉得这个软件金山用1-2个月也能做出来。于是此事作罢。

2010年，小米推出了即时通讯工具——米聊。当时雷军即判断国内最大的竞争对手只有腾讯，当雷军得知张小龙团队正在研发类似产品时，当即判断米聊最多只有三个月的时间优势，于是加紧研发和宣传。然而三个月后腾讯微信横空出世，所有QQ用户均可凭原有QQ账户登录微信，米聊功亏一篑。

能先后拒绝投资马云、马化腾这两位当今中国互联网最有权势的两位大佬，除了雷军也没谁了。而两位巨头如今也“不计前嫌”，分别认购上亿美元股票向雷布斯道喜，倒也成了一段佳话。

雷军的老友蔡文胜出手没有二马阔气，但据说也随了数百万美元的份子钱。

早在2004年，蔡文胜刚到北京，便和雷军畅谈到天亮。雷军一见面就马上要投资蔡文胜的网站，但当时蔡文胜已答应IDG的投资。后来蔡文胜成立美图公司，推出了美图手机，某种程度上和雷军形成了竞争关系，但美图方面表示：与小米手机相比美图手机的定位非常垂直、相对小众，不存在直接竞争关系，蔡文胜本人和雷军也是很好的朋友。

现任欢聚时代董事长的李学凌也是雷军的“好基友”，也是小米最早的股东之一，此次小米港交所敲钟，李学凌也发来了祝贺。不知道李总买了多少小米股票？

刚刚退休的前首富李嘉诚也拿出了三千万美元认购了小米的股票。

早在5月3日，小米提交IPO的当日，身在香港的雷军就拜会了李嘉诚，毕竟这是“李家的城”。小米集团和长江和记组成了全球策略联盟。雷布斯亲自向李嘉诚展示了小米的两款新手机。而在未来，长和17700家门店将会销售小米的产品，雷军还将借李嘉诚的欧洲渠道，拓宽市场。

在6月25日举办的支付宝香港记者会上，被称为李嘉诚大管家的霍建宁被问及李嘉诚认购小米股份是否属实时，给出了肯定答案。他说李嘉诚是通过基金会，斥资3000万美元认购小米股份的。

此外，著名财经作家吴晓波也表示自己二十年来第一次开通股票账户，就用20万美元认购了小米股票。

虽没有前述大佬们出手阔绰，但才华横溢的吴晓波奉上了对雷军满怀深情的祝福。在《亲爱的雷军，你可要对得起我的20万美元》的文章中，吴晓波表达了对小米首日股价破发的担忧，“去年在香港率先登陆的几家独角兽公司股价相继大幅下挫，有的甚至跌破发行价，愁云密布，信心丧失。”

但雷布斯毕竟是雷布斯，人格魅力让吴晓波也为之折服：“说实在的，我也看不清小米到底值多少钱。但我赌，雷军的未来。”他也留下了这样一句话：与其有一个2000亿美元的泡沫，然后用未来的努力去填满它，倒不如从484亿美元出发，用实际的业绩证明公司的价值，让看衰者哭倒街头，让投资者分享成长的喜悦。

小米敲钟上市，各位大佬的份子钱已经交了，接下来的表现就看雷军自己了。

你们用过小米的产品吗，看好雷布斯家的小米股票吗？评论区聊聊。

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