州農商行之後，馬鞍山農商行也公佈了即將IPO的消息。馬鞍山農商行已於4月27日遞交了首次公開發行股票招股說明書。這家正式成立不到9年的“年輕”銀行，在不斷擴張的情形下，也許資本金過度消耗的疲態早就已經顯現。

證監會網站今日公佈的信息顯示，馬鞍山農商行已於4月27日遞交首次公開發行股票招股說明書，擬在深交所上市，發行不超過5億股，所募資金將全部用於補充核心一級資本。這家成立不到9年的“年輕”銀行，急速擴張的同時，卻也顯示出了資本金的緊張。

馬鞍山銀行資本充足率在2017年直接滑落7個百分點，同時，不良率高於同行、利息淨收入比超過95%以及其他擬上市銀行的競爭夾擊，都成為馬鞍山農商行上市路上的隱憂。

正式成立9年,募資5億股

馬鞍山農商行自4月27日遞交了招股書之後，頗受關注。據招股書中透露，馬鞍山農商行擬在深交所上市，發行不超過5億股，所募資金將全部用於補充核心一級資本。

從募資用途來看，馬鞍山農商行確實和其他農商行一樣，在扣除所募集資金扣除的發行費用後，全部用來補充核心一級資本，以此來提高資本充足率。有趣的是，2015-2017年的3年間，馬鞍山農商行的資本充足率分別為：24.27%、24.86%和17.78%，一級核心資本充足率分別為：20.36%、21.05%和14.81%。儘管高於監管要求，但已經呈現逐年下降的趨勢，

2017年的一級核心資本充足率更是較2016年直降7個點，因此其IPO計劃被業內解讀為“未雨綢繆”。

根據資料顯示，馬鞍山農商行於2009年7月正式成立，也是全國第一家地級市成立的農商銀行，前身則是為安徽馬鞍山農村合作銀行。馬鞍山農商行成立以來，先後通過未分配利潤轉增股本、增資擴股等方式三次變動了註冊股本，註冊資本從一開始的3.4908億元變為現在的15億元。

截至2017年年底，馬鞍山農商行除下設1家分行，54家支行(含分理處)及1家總行營業部外，還同時控股21家村鎮銀行，核心一級資本淨額以及資產總額位列全省83家農村商業銀行第二位。這些村鎮銀行遍佈甘肅蘭州、廣東冠周、江西贛州、河北廊坊等全國多地。

也許過快的發展，正是馬鞍山農商行亟待上市的原因之一，“考慮到發起設立的村鎮銀行資產規模的不斷擴大及業務創新等將持續消耗資本，同時鑑於日趨嚴格的監管要求，僅靠內源補充難以維持健康的資本充足程度”馬鞍山農商行如此表示。

乍一看，馬鞍上農商行此次IPO，好像與其他農商行並無差異。而經媒體對比發現，最近一批於2016年上市的農商行，從成立到首次披露招股說明書，大多相隔了10年以上，其中江陰農商行、常熟農商行是在成立14年之後發起上市申請的，張家港農商行是在成立15年之後。而從首次披露招股書到正式登陸A股，5家銀行又分別等了1-2年時間。

而馬鞍上農商行在正式成立不到9年的時間內，即披露了首次的招股說明書。截至2017年年末，馬鞍山農商行的總資產僅為551.23億元。其本身也坦言“馬鞍山農商行規模較小，對於因經濟環境的巨大變化或法律政策的重大改變而產生的風險，抵禦能力較弱。”

成立僅9年的馬鞍山農商行，業績更是不夠穩定。2017年從合併利潤表看，該行實現營業收入11.94億元，同比下滑10.16%；全年淨利潤同比增長27.16%至4.3億元；歸屬於該行股東的淨利潤3.81億元，同比增長僅為5.9%，遠低於2016年39.49%的同比增速。

不良率高居上市農商行第一

根據招股書顯示，2015年-2017年末，馬鞍山農商行的不良貸款率分別為：

2.62%、2.75%和2.32%，儘管過去兩年有所下降，但仍高於同期全國商業銀行整體1.67%、1.74%和1.74%的不良率。

和其他上市的農商行相比，馬鞍山農商行的不良率更是遠高於同類農商行。截至去年年末，除了亳州藥都農商行還未公佈數據外，其他6家擬上市農商行不良率都低於2%。

從借貸人結構來看，馬鞍山農商行小微企業貸款佔比較高。數據顯示，2015~2017年，該行中小微企業貸款餘額分別為：59.5億元、69.6億元和81.9億元，佔比分別約為：88%、84.5%和92%。

此外，以小微企業主為重點的個人貸款不良增速攀升明顯，2015-2017年期間，該行個人貸款的不良餘額分別為：2.6億元、3.7億元和3.9億元，佔總不良貸款餘額的比例分別為：44%、53%和56%。

馬鞍山農商行也在招股書中表示，相對於大型企業而言，中小微企業的規模較小、抗風險能力較低、財務信息的透明度較低，對資產質量影響較大。

除了中小微企業貸款較多外，馬鞍山農商行更是存在貸款過於集中和依賴息差收入等不足。

招股書顯示，該行主要在馬鞍山地區開展經營，大部分業務集中在馬鞍山地區。截至2017年末，約63.18%的貸款投放於馬鞍山地區的客戶，且未來短期內大部分的貸款、收入和利潤仍將來源於馬鞍山地區。

數據顯示，2017年該行利息淨收入為11.55億元，佔全部營業收入比高達96.78%，並且是在2016年回落到81.63%之後再次反彈，2015年該行利息淨收入佔營業收入比也高達96.6%。

同質化較高的農商行上市潮

縱觀現在在排隊的8家農商行，主要營收皆來自於淨利息收入，而貸款業務更是這些農商行的核心業務。

而4月份前後遞交招股說明書的大豐農商銀行和馬鞍山農商銀行在業務結構、業績和總資產方面十分相似，這兩家銀行也都不存在控股股東和實際控制人。

馬鞍上農商行更是面臨著原始股東較多的難題。截至2018年3月12日，該行股東總數達1526戶，其中法人股股東92戶，合計持股86.68%。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，很多地方銀行按它原始的股東來看，可能數量都成千上萬，單從歸併等方面來說，就是一個很大的難題。

馬鞍山農商行的前十大股東中，國有法人股和社會法人股各佔五席，持股比例超過5%的也僅有3家，分別為盛世達投資有限公司（持股10%）、江東控股集團有限責任公司（持股10%）、安徽安聯高速公路有限公司（持股5.13%）。而盛世達投資有限公司持有的近1.5億股份中，還有1.05億股都已被質押。

農商行急於“補血”，或許是因為嚴監管下對於銀行資本的要求提高，或因為2018年是《巴塞爾協議Ⅲ》的落地年。而排隊上市的農商行中，最早的在2016年末就已經開始排隊，而甘肅銀行在1月份剛登陸港股之後，便迅速和華泰聯合證券簽訂了A股上市輔導協議。而馬鞍山農商行同重慶農商行相比，資產規模更是相差超過了16倍。