國盛證券12月31日發佈研報，摘要如下：
微博十年，屹立中國社交媒體之巔。微博是國內最大的社交媒體平臺；熱搜和熱門榜單已經成為全網最一手和集中的新聞源；眾多事件營銷和品牌公關活動也都發生在微博。變現方面，微博近九成收入來自廣告。微博團隊亦有嘗試內容付費、電商導購等模式，但在收入層面貢獻較小。
網絡廣告紅利漸遠、直播電商大潮襲來。2018年中國網絡廣告規模約4800億。受細分行業需求增速放緩、廣告主投放渠道變遷等影響，我們預計2019年網絡廣告增速降至20%，2020年或繼續承壓。同時，網絡廣告市場競爭愈發激烈；其中字節跳動作為廣告巨擘的橫空出世讓競爭愈加白熱化。直播電商大潮襲來；淘寶直播2018年GMV達1000億，2019財年前五個月同比增長140%。快手、抖音、微信、火山、西瓜、京東、考拉等平臺均已紛紛入場。隨著直播帶貨效率不斷得到驗證、商家和平臺參與度持續提升，我們預計2020年直播電商規模將繼續高速增長。用戶及內容壁壘高企、社交關係價值獨特。微博擁有近5億月活用戶、近5萬大V；創造了日均過億的圖文發佈量、日均150萬的視頻和直播發布量；覆蓋了娛樂、時尚、美妝、美食等60多個垂直內容領域。多層次的社交關係為微博社交廣告建立了極強的競爭力；作為國內少數KOL資源最豐富、且具帶貨運營經驗的平臺之一，微博亦有望直接受益於直播電商紅利。微博的“錢”景：廣告的紅海、電商的綠洲。廣告方面，由於微博的社交內容玩法豐富、品牌營銷傳播力強，我們預計其重點客戶廣告收入仍可保持高個位數增長。由於效果廣告受其他巨頭衝擊、細分行業景氣度不佳等，我們預計微博中小客戶廣告收入仍會面臨波動。電商方面，基於豐富KOL資源和成熟帶貨體系，我們預計微博未來三四年直播電商年度GMV或超300億量級；2023年直播帶貨的商業化收入可達26億，淨利貢獻約20%。在流量平臺日益發展和商家對帶貨轉化要求漸增的大背景下，微博在變現模式上的拓展嘗試代表了內容平臺電商化的產業趨勢。盈利預測及估值：我們預計微博2019-2021年收入分別約17.7/18.9/20.9億美元，non-GAAP淨利約6.3/6.9/8.1億美元。基於17x2020eEPS，給予微博51美元目標價，首次覆蓋給予“增持”評級。公司目前估值處於歷史和同行業低位，明後年其廣告技術體系優化和新的直播電商業務帶來的業績潛在邊際改善值得關注。風險提示：廣告主需求弱於預期，流量平臺廣告競爭超預期，微博直播電商的拓展及商業化力度低於預期。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
