10月22日盘后，温氏股份（300498. SZ）发布2019年第三季度报告。

就像猪肉价格一样，温氏股份的业绩亦突发猛涨，当然除了业绩，上涨的还有债务。

三季度逆袭大涨

三季报显示，2019年前三季度，温氏股份实现营业收入482.89亿元，同比增长18.24%；归母净利润60.85亿元，同比增长109.84%；扣非净利润45.06亿元，同比增长133.31%。

这与半年报时扣非净利润下滑28.32%形成鲜明对比。

前三季度的大幅增长，主要是源于第三季度单季增长。

2019年第三季度，温氏股份实现营业收入178.67亿元，同比增长15.11%；归母净利润47.02亿元，同比增长137.17%；扣非净利润45.06亿元，同比增长133.31%。

第三季度归属上市公司股东的净利润不仅大幅增长，且对公司前三季度净利润贡献率高达77.3%。

生猪价格暴涨所致

这一切都归功于自5月以来持续上涨的猪肉价格。

猪易网数据显示，全国生猪外三元价格自5月份15.08元/公斤，上涨至9月份27.96元/公斤，而10月21日生猪外三元均价已经涨至38.70元/公斤。

10月22日下午，商务部公布了10月14日-20日食用农产品价格数据，猪肉价格仍在上涨。

上周每公斤猪肉的批发价格为46.13元，比前一周上涨8.6%。

值得注意的是，数据显示，9月份第三周猪肉价格有所回落，但此前已经连涨15周。

温氏股份曾公布9月份商品肉猪销售情况，显示当月销售商品肉猪88.8万头，创收28.3亿元，销售均价为28.73元/公斤。

“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价高→母猪存栏量大增→生猪供应增加→肉价下跌→大量淘汰母猪→生猪供应减少→肉价上涨。

猪周期的爆发，导致业绩的暴增，但会持续多久呢？以历史数据来看，猪周期一般持续3-5年。而此次的非洲猪瘟，则助力猪周期效应最大化。

一年内到期债务压顶

当然，温氏股份依旧有不容忽视的问题存在。

负债方面，温氏股份短期借款达17亿元，一年内到期的非流动负债高达20.21亿元，长期借款18.39亿元，应付债券29.85亿元，负债合计199.2亿元。

分红情况看，连续三年含税分红合计112.7亿，报告期内年中中期分红15.93亿。

一边大幅举债，一边大额分红，逻辑亦是清奇。

而温氏股份的货币资金前三季度大幅煎炒，目前仅有12.70亿元，较期初减少了5.28亿元。

与一年内到期的非流动负债高达20.21亿元相比，压力较大。

加速布局 风险同存

10月22日，温氏股份还披露了关于现金收购江苏京海禽业集团有限公司（简称：“京海禽业”）80%股权的公告。

公告显示，温氏股份拟以现金6.4亿元人民币购买顾云飞、李彬等三十五名自然人合计持有的京海禽业 80%股权。

温氏股份开始布局白羽肉鸡市场。根据2018 年度审计财务数据，京海禽业2018年度实现营业收入4.51亿元，净利润2.23亿元。

一直以来，温氏股份的禽类主要是黄羽肉鸡。

数据显示，2019年前三季度，温氏股份商品肉鸡销量6.3亿只，同比增长16.57%，销售均价同比上涨7.57%；商品肉猪销量1553万头，同比下降4.02%，但销售价格同比上涨23.87%。

但是，2019年一季度报显示，其商品肉猪销售均价总体比上年同期下降4.69%。这也直接导致了温氏股份一季度营收惨淡，净利润亏损4.6亿元，同比下降132%。

市场直接决定温氏股份的业绩，同时疫情影响更加显著，曾经生猪养殖的明星企业雏鹰农牧，在这一轮猪周期的底部，因为资金流动性紧张导致饲料供应不及时，生猪死亡率高于预期。

市场大好之时，加大投入无可厚非，但风险亦是存在。

高管疯狂减持 套现约10亿元

值得注意的是，2018年11月温氏股份有9.14亿股解禁。随后，温氏高管开始密集减持。

在2019年2月25、26两天之内，温鹏程家族就减持1883万余股，累计套现约5.95亿元。

3月份，温氏股份总裁严居然、副总裁叶京华、副总裁黎少松、董事黄松德、监事会主席伍政维等高管们的14次抛售，套现1.24亿元。

毕竟，目前温氏股份仅次于迈瑞医疗，为创业板“二师兄”。

截至10月22日收盘，温氏股份报收38.53元/股，今年内股价涨幅达50.23%，总市值为2046亿元。