千億目標當前，蒙牛能完成年均20%的增長嗎？
3月28日上午9點半，在香港四季酒店，盧敏放帶著一眾管理層坐到了投資者面前：“我站在這裡還是有點壓力，團隊說我是消費品公司CEO中演講能力比較好的，其實在歷任的CEO裡面我的演講水平是最差的。”盧敏放這樣為蒙牛2018年的業績說明會開場。
這是盧敏放第三次作為蒙牛集團總裁為投資者說明全年業績，他帶來的“三年考”答卷是：2018年蒙牛營收689.78億元，同比增14.7%；淨利潤30.43億元，同比增長48.6%。從盧敏放出任總裁的2016年算起，蒙牛在過去一年收穫了最大的營收增幅，且將淨利潤從2016年虧損7.51億元轉為盈利。
在盧敏放接手之時，乳業雙雄之一的蒙牛日子並不好過，受累於旗下雅士利，蒙牛在2016年迎來2008年以來的首次虧損；作為單一最大股東，蒙牛也受到了現代牧業由盈轉虧的影響，盧敏放手裡的牌並不漂亮。
不過，在2018年的業績說明會現場，雅士利和現代牧業卻成了盧敏放口中的亮點：雅士利轉虧為盈，現代牧業自由現金流轉正，這也回應了市場對於蒙牛能否消化這些併購資產的質疑。就在2018年底，蒙牛曾以3.03億元的價格收購了中國聖牧下游資產公司聖牧高科51%的股權，這一舉動也被看作是蒙牛出手解困虧損中的中國聖牧，但是聖牧高科又能為蒙牛帶來什麼？
在創造了接近700億元的營收、同比增長近五成的淨利潤後，蒙牛沒有多餘的時間喘口氣，它的面前還擺著2020年千億的目標，“這個目標是堅定不變的”，盧敏放反覆強調。
千億是蒙牛2017年提出的三年目標。事實上，千億有著雙層含義，一為銷售額的千億，另為市值的千億。
這意味著2019和2020兩年間，蒙牛必須要新增300億元的營收，每年業績增幅至少要達到20%，而根據蒙牛歷年財報，最近一次的營收增幅超過兩成是在2013年。
2020年千億的衝刺線就在眼前，除了自己擅長的常溫奶、低溫奶等業務板塊以及投資而來的雅士利、現代牧業、聖牧高科、君樂寶乳業外，盧敏放的手裡還有哪些牌可以打呢？
三年中的四個變化
在業績說明會的現場，除了將財報的數字解讀給投資者，盧敏放選擇用一定的篇幅為過去三年做總結，他希望外界從中可以讀懂蒙牛的經營管理思路。“回顧三年的情況，這四條是跟以前做得不太一樣的：第一是希望各業務齊頭並進，新業務佈局能夠非常好地進行出現成效的佈局；第二是用創新驅動品類和產品結構的改善；第三是資源佈局，這裡包括我們前瞻性佈局優質奶源，支持高質量增長；第四是蒙牛的品牌，實現了從品牌到品質的提升。”盧敏放認為，這四件事情上蒙牛做得非常好。
2016年9月，盧敏放接棒孫伊萍掌管蒙牛後，迅速燒起了“三把火”，其中一把就是啟動了全新的組織架構調整，將原核心業務板塊分成常溫、低溫、冰品和奶粉等獨立的事業部，欲通過集團集中採購、奶源統一管理等方式，提升整體運營效率，均衡發展。根據盧敏放的介紹，該調整換來的是各業務的齊頭並進和產品結構的改善。
蒙牛2018年財報能夠體現這一變化。在蒙牛的常溫、低溫、冰品和奶粉四個事業部中，前兩者依然保持穩定的增長，後兩個業務板塊帶來的驚喜更多。財報顯示，2018年冰淇淋的收入為27.23億元，同比增8.4%；奶粉收入為60.17億元，同比增48.87%，佔蒙牛總收入的8.7%，提升了2個百分點。“冰淇淋和奶粉業務，這是我們原來的短板和痛，但是過去三年這兩個業務強力復甦，接下來還會有更好的期待”，盧敏放如是解讀。
除了以上提及的四個事業部之外，2018年蒙牛業務條線中又新增了四個內容，即奶酪、鮮奶、植物基蛋白飲品和海外業務。雖然這些新業務對於蒙牛整體收入的貢獻微薄，但是它們卻被看作是拉昇蒙牛毛利率的抓手。
盧敏放介紹：“新業務佈局已經完成，包括鮮奶、奶酪在內，這些都是盈利業務，不是虧損業務，而且每日鮮語（蒙牛旗下一款鮮奶產品品牌）、兒童奶酪等產品的毛利率都是高於公司的平均水平，未來新業務結構的改善也會持續。”蒙牛財報顯示，2018年其毛利率從2017年的35.2%提升至37.4%。
值得一提的是，在過去一年，另一乳業龍頭伊利的業務架構中，也新增了兩個事業部，即在此前的液奶、冷飲、奶粉和酸奶事業部基礎上，成立了健康飲品和奶酪事業部。通過伊利與蒙牛的新增業務，或能把脈乳業未來。
佈局奶源的邏輯
在盧敏放談到的四個變化中，奶源佈局是一場重頭戲。這不得不讓人回想到2016年，盧敏放上任不到1個月便去參觀了現代牧業牧場，不久後派出蒙牛助理副總裁擔任現代牧業的首席財務官。
成立於2005年的現代牧業是國內規模最大的奶牛養殖企業，2010年在香港上市，2016年現代牧業在半年報中披露了虧損的信息，這也影響到了單一大股東蒙牛當年的整體利潤水平。面對虧損，蒙牛反而決定增持。
在3月28日的業績說明會現場，盧敏放回憶道：“我們當時入股現代牧業，市場上有很多質疑。現在回頭看，為什麼每日鮮語的增長能夠這麼快速？就是因為我們有那麼好的奶源佈局，花了幾十億還是值得的。”盧敏放說這也是投資聖牧高科的邏輯，通過這兩次投資，蒙牛與國內排名第一和第二的牧業公司實現了深度捆綁，“這是前瞻性的佈局，”他再度強調。
聖牧高科原是中國聖牧的全資子公司，中國聖牧在中國有機奶市場佔據著重要地位，是國內最大有機原奶企業，不過2017年中國聖牧迎來上市以來首次虧損。
這次與中國聖牧的合作，與蒙牛對現代牧業的管理有著相似之處，即蒙牛收購聖牧高科51%的股權之後，中國聖牧也將下游液奶資產和業務整體交於合資公司運營。這也意味著，蒙牛未來將操盤中國聖牧的有機液態奶的終端銷售。
蒙牛替這些牧業公司操盤下游自有產品的銷售，與此同時自己能夠獲取更加優質的奶源，看起來這對雙方都是利好。根據現代牧業3月25日發佈的年報，該公司去年營收微增3.6%至49.56億元，淨利潤的額已從2017年的9.94億元減少至虧損5.06億元，自由現金流轉正，盧敏放評價：“這對於一個牧業公司來講是非常重要的指標。”
接下來，盧敏放希望能夠從現代牧業和聖牧高科兩家公司都能分點紅。“我們成立了一個大牧業平臺，統採統購帶來的協同效應是非常大的，從現代牧業的2018年業績就可以看到，在飼料市場全部上漲的背景下，現代牧業的飼料成本是下降的，這就體現了我們的協同效應，而且2019年這個協同效應會更大。”蒙牛首席財務官張平補充道：“過去，聖牧高科的利潤受到了包括下游產品產生的營收賬款等的不利影響，希望2019年至少達到合理利潤。”
併購繼續
從現代牧業到聖牧高科，蒙牛每一次出手併購，都有一堆麻煩等著它來解決，雅士利更是一個鮮活的例子。
在2013年以124.6億港元的代價拿下香港上市公司雅士利時，市場也認為蒙牛在前瞻性地佈局奶粉業務，補齊短板，但是沒有想到的是，雅士利成了蒙牛多年的牽絆：2013-2016年雅士利淨利潤均為負增長，2016年和2017年兩年連續虧損，直到2018年才扭虧，從蒙牛歷年財報中可以發現，這幾年蒙牛在梳理和調整雅士利的產品、渠道等方面，下了一番功夫。
長期關注乳製品企業的分析師宋亮稱，蒙牛收購的資產都有預虧的風險，但是紛繁複雜的產業變革時期，為資本運作創造了機會，蒙牛就是選擇這樣的方式來搭建全產業鏈體系，這與伊利的自建自投、穩紮穩打形成了對比，“從牛根生時代起，蒙牛人就擅長做資本的考量，”宋亮說。
資本運作的好處是可以迅速地擴大和加強弱勢板塊，但是缺點是伴隨能否有效消化和整合的不確定性。宋亮進而介紹：“在抵禦風險方面，蒙牛有背後的中糧集團這顆大樹可以依靠。”例如，2017年8月，蒙牛就曾向其最大股東中糧出售現代牧業3000萬股，彼時蒙牛稱此舉是為了進一步改善現代牧業的運營效率。
正如宋亮所判斷，蒙牛依然還在資本市場上尋找機會。在3月28日的業績說明會現場，盧敏放透露，如果有好的併購機會，蒙牛定不會放過。
在盧敏放看來，併購是蒙牛完成2020年千億目標的方法之一，“目標是確定的，方法有多種，我們現在離20%的有機增長還是有一定差距的，所以我們應該會有併購的機會。”不過，盧敏放還強調，不會為了湊數字而為之，而是要以符合蒙牛整體戰略目標為準則去做收購。
現在的蒙牛距離千億銷售額有著300億元的差距；市值則在4月3日收盤時，已經超過了千億港元。
相比2020年的千億收入，蒙牛給自己定下了更為迫切的目標，即2019年淨利潤增速要高於收入增速。
對於如何改善利潤的問題，首席財務官張平表示：“首先毛利率仍有改善空間，例如雅士利奶粉、鮮奶、冰淇淋等業務銷售佔比的提升，會帶來毛利率的改善；第二是提升費用的使用效果，降低銷售費用的比例。”
閱讀更多 中國經濟網 的文章
