上週大盤在連跌四天後，一度迎來反彈，創業板迅猛反攻，直接收復近兩週跌幅。但行情下跌途中不輕易言底，這不，上週五急吼吼搶反彈的人又被埋了。7月首個交易日，迎接大家的並非是“翻身”，而是又一根大陰線。
此前眼看市場有反彈苗頭了，為何又跌了呢？在我們看來，主要還是“內憂外患”持續發酵導致。一方面，雖然“央媽”積極降準呵護資金面，但政策“重頭戲”去槓桿仍在不斷推進，市場對潛在信用風險的擔憂仍然持續。
另一方面，中美貿易摩擦不斷演繹，除了美國對華第一批關稅清單將在7月6日如期開徵之外，後續範圍還可能進一步擴大，疊加人民幣持續貶值加速外資流出，所以市場不確定性仍然較大。
此外，國內經濟基本面也難言樂觀。首先6月中國官方製造業PMI（採購經理指數）從51.9回落到51.5。這是因為前期春節開工季節的基數較高，所以這次數據下滑在預期內，也符合季節變動規律。
但原材料庫存指數比上月下降0.8個百分點，繼續位於臨界點以下。這說明，當前企業補庫存動力減弱，生產經營和需求在下降。還有一個佐證是6月發電耗煤增速和高爐開工率漲幅都在下降，進一步表明國內工業生產動力不足，不排除後續公佈的6月工業經濟數據增速有回落的可能。
短期而言，我們認為在當前市場趨勢下，做多情緒恐怕難以快速聚集。不過隨著監管環境的逐步改善、金融風險的擔憂逐步緩解，後市不確定性有望降低。況且中長期來看，A股已經夠“便宜”，整體估值已經到了歷史底部區域，現在我們要做的就是保持耐心，等待市場情緒修復後瞄準優質成長股進行戰略配置。
風險提示：本文中的觀點、分析僅代表公司研究團隊觀點，在任何情況下本文中的信息或所表達的意見並不構成實際投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議和擔保。
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