2020-03-02 00:49:54 佚名

梅宜明

作為資產配置的一部分，我買了一點。我就是想看看三年後，這麼熱門的基金，究竟是什麼樣的結果。

首先大家要搞清楚什麼是CDR，就是中國存託憑證。什麼意思呢？老揭我舉個列子，譬如某公司，已經在境外（一般指美國，也包括中國香港）發行了股票。然後呢，這家公司，拿出在境外的部分已經發行上市的股票，找一家當地的銀行，保管起來。保管後，這家公司在中國境內，發行相應的憑證，這個憑證，是在A股上市的，以人民幣交易結算的。二級市場投資者可以參與買（炒）賣（作）。

傳聞中要上市的獨角獸公司有小米、螞蟻財富、美團、滴滴等等。據傳小米是CDR+H第一股。此外，有消息稱，百度已經選定華泰證券，網易選定了華泰證券和中信證券擔任保薦機構。阿里巴巴、京東也傳聞年內迴歸。老揭觀點很鮮明，第一批CDR，大概率會被爆炒。中國股市任何新鮮事物，都會受到極大的關注度。

而且，此次是基金的名字叫戰略配售基金，所謂戰略配售，老揭我用人話說：就是，戰略配售可以100%買到優質企業的股份。咋們舉個例子：譬如富士康這次IPO，發行價才多少？13.77元，市盈率才多少？17.09倍！要知道目前IPO發行價平均市盈率是23倍。你打新還不一定打得到。但是戰略配售就一定拿得到。呵呵，你懂的。

最重要的一點是，此次金融機構讓利力度前所未有，管理費和託管費都不到普通基金的十分之一，每年費用計提設置上限，普通投資者能夠以低成本、低門檻參與頂尖科技公司的價值投資。

揭幕者

CDR戰略配售基金，近期正在發售，對於這類基金，我的專心答案是：

一，CDR戰略配售基金的定義。

CDR，是指在海外上市的國內企業，以CDR形式迴歸A股市場上市，這樣的方式不影響這些企業在海外上市的主體，又能實現在A股市場上市的目標。為了CDR企業上市的平穩和順利，專門推出CDR配售基金，也就是專門參與CDR企業的新股發行申購的基金，這樣就能確保CDR企業發行新股的成功，也不會增加股市的資金壓力。

二，CDR戰略配售基金，我不會買。

CDR戰略配售基金，這個名詞，看起來很高大上，似乎是很牛的東西。近期，朋友圈很多人都在推薦戰略配售基金，包括銀行、券商的朋友們，好像買到這類基金，就能賺大錢。對於這樣的火熱現象，我的內心卻是很平靜，也很擔心。不買，不看好的原因是：

第一個原因：太火熱的東西，往往都沒有好的結果。眾人去處必無路，太多人參與的投資，屬於高風險的事情，因為投資最終是少數人賺錢的事情，更需要冷靜，需要保持獨立思考，不要盲目的跟隨。

第二個原因：戰略配售基金的缺點，需要三年的封閉期，這個時間太久了，三年都無法賣出，存在很大的風險。當然，半年之後，戰略配售基金也可以轉到券商之後，也能賣出，但是依然不看好這樣的基金。

第三個原因：如果看好CDR公司，根本不需要買這類基金，直接在股票賬戶裡面，就可以買入CDR上市的公司。把自己的錢交給戰略配售基金，既要支付手續費、管理費、業績提成，而且自己還沒有任何的投資決定權。戰略配售基金，針對CDR公司的投資，採用傻瓜式的投資組合佈局，就是所有CDR公司都會買入，但是，我們自己去買CDR公司，就可以只買看好的公司，優勢很明顯。

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雄風投資

現在市場裡很多人把獨角獸稱為毒角獸，因為越來越多的人反應過來了，這玩意輪番衝擊上市，每一個都吸走大量的資金，對整個A股形成了巨大的衝擊。畢竟咱們現在身處慢熊市，基本上沒什麼增量資金，都是存量資金在競爭博弈，獨角獸公司來的越猛烈，現有的上市公司只會越慘。

我看了一下今年A股的中位數，已經是-11.2%了，連續第三年跌幅超過10%。如果計算從2016年1月1日到今天，扣除掉期間上市的新股，中位數已經差不多跌了40%。注意是2016年初，已經經歷過股災1.0和2.0，到今天整個市場平均跌了40%，這是殺人不見血的行情，這兩年半指數沒怎麼跌，個股跌成屎了。

對於這次我個人的真正看法是：我認為暴利的可能性小，半年後開放的時候算是鎖倉的折價，小賺的可能性最大，也有一定概率會小虧。CDR背後對應的就是百度、京東、阿里巴巴這些公司在美國上市的股票。

當然了，CDR上市後有可能被熱炒，炒出溢價來，美股那邊100元的東西，在我們這裡被炒到130都是有可能的，AH早先就長期存在溢價，但這個溢價3年都只能看看，無法兌現，等到3年後解禁，畢竟3000億的盤子，溢價肯定大幅縮水。所以我的結論是，如果有條件的話，不如開個美股賬戶直接買就完了，還不用鎖定3年。現在開美股賬戶其實挺容易的。

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銀行研究僧

CDR戰略配售基金髮售，是否值得購買成為了很多投資者頭疼的問題，這裡簡要的給大家分析一下，什麼樣的人適合認購，什麼樣的人不適合認購。

如果你是以為價值投資者，那麼我認為值得購買，因為獨角獸受到政策大力扶持，具備很高的成長性，像寧德時代、藥明康德、富士康等個股都是很優質的企業，不會出現突然就來個業績變臉的情況。

如果你是一個散戶或者說喜歡短線投資的人，那麼不建議，因為這裡購買的是基金，所以短期的收益是不會很高的，獨角獸基金更注重的是長線價值投資者的收益，高成長性也意味著時間越久收益就會越好。

這一次CDR基金的發行是投資獨角獸的好機會，但大家一定也要認識到其中的風險，根據自己的情況來考慮是否認購。

淘牛邦

轟轟烈烈的CDR核心制度規則終於落地，6月6日，證監會證監會正式實施《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》，同時還發布了IPO辦法等另外8個配套規則。首批6只“獨角獸基金”也於6月6日正式獲批，並於近日開始發售。老虎君注意到支付寶也推出了相應購買窗口，很多投資者都在考慮要不要購買。

那麼戰略配售基金有什麼優勢了？首先是投資門檻比較低，1元就可以認購，獲得創新企業稀缺投資機會，分享經濟發展的成果，注意單人投資者限購50萬哦。其次，認購費率較低，管理費和託管費不到普通基金的十分之一。

儘管CDR戰略配售基金具有很大的優勢，但是投資者也不能忽視它的風險。此基金具有3年的封閉期，也就是3年時間內不能贖回，這3年裡會發生什麼事情大家都不能預測，3年後此類基金是不是還能像現在這樣具有優勢了？我們不得而知。此外，此類基金對海外市場更敏感，面臨後續風險。

總之，老虎君覺得還是要根據個人情況選擇合適自已的投資方式。你會買CDR戰略配售基金嗎？

環球老虎財經

獨角獸基金是投資者間接參與獨角獸投資的較好方式。其中，獨角獸基金以“戰略配售和固定收益”的投資策略為主，而招商戰略配售則採取“資產配置+戰略配售+固定收益”的投資策略，從投資策略上，獨角獸基金顯得比較靈活，除戰略配售外，仍參與低風險投資和固定收益投資。此外，獨角獸基金有託管銀行，以四大行為主，且有基金封閉運作期。同時，首批6只基金的認購門檻均不高，最低認購金額僅需1元，但存在50萬元的個人投資者累計認購金額上限。不過，對於投資者來說，仍需要考慮到資產流動性、風險偏好、投資回報預期等問題，而封閉期三年確實較長，而獨角獸估值溢價太高，往往會帶來一定的不確定因素，這也是獨角獸基金參與需要考慮到的主要問題。

郭施亮

首先要明白基金是靠大盤來生存的。既然是三年封閉期的基金，就必須有一長期的預期。從6124點到現在十年多了，從5178點股災至今是三週年正。目前上證指數處在2016年10月的位置，之上全部都是被套的。更何況當前的盤面走勢正在惡化！！

所以結論是三年後的今天不會有任何改觀！購買此類品種的基金勝算渺茫！堅決不買！

英雄82490651

關於戰略配售基金，目前也很多文章分析這件事，這裡分享一個本人認為比較客觀的分析。

本人只是搬運工，詳細內容可以看看【且慢管家】

這幾天，戰略配售基金引起了市場的熱烈討論，成為投資者競相關注的焦點。不論是從政策支持上還是產品特色來說，戰略配售基金確實具有足夠的吸引力。今天且慢就從戰略配售基金的基礎信息、特色以及且慢的思考這幾個方面和大家靜下心來聊一聊這個現象級的戰略配售基金，到底怎麼樣。

戰略配售基金是什麼

2018年6月6日，6家基金公司的封閉3年期戰略配售靈活配置混合基金正式獲得批文，並於6月11日開放認購。這些基金將作為戰略投資者，購買未來開放戰略配售方式的股票或者存託憑證（CDR）。

CDR是中國存託憑證（Chinese Depository Receipt）的簡稱，是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存託銀行發行、在境內 A 股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。

通過CDR的方式，海外中概股科技龍頭能夠實現兩地上市，迴歸A股。

戰略配售基金的特色

對於戰略配售基金的特色，我們總結為以下五點：

一、密集政策出臺

CDR最主要的目的是服務於創新企業的迴歸，而從今年3月份開始，與此相關的政策事件密集出臺。尤其是在《存託憑證發行與交易管理辦法（徵求意見稿）》結束意見反饋後，在6月6日，證監會連發9文，對試點創新企業境內發行股票或存託憑證進行規定。這樣高密度的政策出臺，甚至還打破了幾十年來必須盈利才能上市的規定，體現出監管高層對於創新企業迴歸A股的重視。

二、獲批迅速

首發的六家基金公司產品均在5月29日提交戰略配售基金的申報材料，並在6月6日統一獲批。戰略配售基金僅7個工作日批覆通過，相較於其他基金的批覆時間來說，獲批速度較快，體現出戰略配售基金作為試點創新企業迴歸中的重要一環，受到了極大的重視。

三、創新投資產品

戰略配售基金作為創新基金產品，享受戰略配售的優勢。因為戰略投資者不參與網下詢價，且安排戰略配售的比例單獨計算，扣除該部分後才確定網下、網上發行比例，所以戰略配售基金能夠有100%的機會獲配。而且，最令人關注的是，未來參與戰略配售的公司包括BATJ等優質企業，這對投資者有很大的吸引力。

四、極低費用收取

一般的股票和混合型基金的管理費率在1%-1.5%之間，託管費率在0.25%左右。而封閉運作期內的戰略配售基金的管理費只有0.1%，託管費僅0.03%。這比貨幣基金還要低，這在整個基金產品歷史上，是非常罕見的。而且，單隻基金每年計提的管理費和託管費合計金額不超過4000萬元，相當於單隻基金管理規模300億元左右，如果基金規模超過300億元，則投資者能夠享受到更低的管理費率與託管費率。

同時，管理這些基金的六家基金公司的管理規模（剔除貨幣基金）排在全行業前十，管理實力處於行業領先水平。總的來看，六隻首發基金差異不大，買哪隻都不會產生多大的影響。

五、優先個人投資者

戰略配售基金的募集時間分為兩個階段，第一階段（6月11日至6月15日）面向個人投資者，投資者購買其中任意一隻基金的上限不超過50萬元；第二階段（2018年6月19日）再面向全國社保基金、基本養老保險基金、企業年金基金、職業年金基金等特定機構投資者。不過，需要注意的是，單隻基金募集過程中規模超過500億元，則按比例配售，將發售過程劃分為個人先發5天，機構後發1天，且個人募集上限50萬得規定，體現了優先個人投資者、普惠金融的理念。

戰略配售基金的不確定性

對於這6只戰略配售基金的熱度，以及產品內容與特色，我們內部認真思考了很久，要不要給且慢客戶進行推薦。之所以猶豫不決，是因為這類基金的運作存在以下不確定性：

一、戰略配售的股票或CDR如何定價，目前沒有明確的說明

這6只基金主要做戰略配售，戰略配售的股票是如何定價的，這對於評估這類基金的收益風險起著關鍵作用。到底是按照哪個市場的估值進行詢價，打不打折扣，定價後的估值是不是具有吸引力，吸引力多大，也就是目前關於這類股票或者CDR的具體定價方式還未出臺，還存在不確定性。

二、能進行戰略配售的公司的上市節奏和投資比例目前還不明朗

迴歸A股的公司獲批和上市的節奏是什麼樣的？每次基金能參與的比例是多大？這決定了基金能進行這部分投資的比例。如果上市節奏很慢，參與比例不大的話，基金就會有很大倉位投資在固定收益產品中，收益上可能會低於預期。

且慢的一些參考建議

之所以把上述的不確定性看得很重，是因為這些要素會很大地影響我們對這類產品的判斷。

且慢認為這類基金的收益主要依賴以下三類因素：擬投資股票/CDR所在市場之間的折溢價、戰略投資者獲得的定價折扣、可投資公司的上市節奏。

以CDR為例，假設CDR的初始定價會參考海外市場的定價，目前A股成長類公司的估值相較於美股和港股要高20%—50%，我們按照30%估算（目前A股創業板的平均估值59倍，美國納斯達克指數平均估值是27倍），那麼在CDR上市後會享受一定的市場之間的估值溢價，也就是CDR上市後的估值大概率會向創業板的估值靠近，這意味著CDR的價格上漲。

戰略投資者的股份至少要鎖定12個月，理論上應該會有流動性溢價來進行補償，假設會在初始定價的基礎上打7折，那就意味著30%的溢價空間。另外，這類基金可投資的CDR的上市節奏也對收益率產生很大影響，參考工業富聯上市時戰略配售的股份佔總發行股份30%，基金獲得公司戰略配售份額的比例可能在5%以下，甚至更低，如果發行節奏很快，那預期收益會得到提升，如果CDR發行上市節奏慢於預期，或者後期有更多的基金來參與戰略配售，那這個估算的收益率會被進一步攤薄。

且慢認為這類基金的風險在於股票/CDR上市後的價格波動，不過在上述安全墊累計較厚的情況下，再疊加優質企業潛在的利潤增長，如果美股大幅下跌，可以得到一定的對沖。當然，這些分析是建立在對主要影響因素進行假設的基礎上，目前這一切都存在不確定性。

經過深入思考，且慢覺得，給投資者的建議應該建立在對產品深入研究瞭解、明確產品定位的基礎上，目前鑑於很多基金運作的信息不夠明朗，我們選擇對該類產品保持謹慎關注。該類產品後續真正運作後，我們才能給出更加客觀的評價。

如果您決定購買，再一次提醒您，該產品封閉三年，期間不能進行場外贖回。另外，該產品大概率是偏穩健的產品，不要抱有過高的收益預期。

我是和谷君

1.基金參與的是中國最好的公司

這批基金參與的獨角獸們，都是中國現階段最優秀的公司，無論是商業模式、管理團隊還是成長性角度來說，都是如此。如果它們都不行了，那中國的其它企業又能行到哪裡去呢？

比如說，阿里巴巴集團公佈2018財年第四季度（2018年1月1日—3月31日）財報及2018財年業績。2018財年，阿里巴巴集團收入2502.66億元，同比增長58%，創下IPO以來最高增速。騰訊一季度總營收 735.28 億元，比去年同期增長 48%；淨利潤 232.9 億元，平均每天淨賺 2.6 億，同比增長 61%。

還有美國的科技股和中國的貴州茅臺，包括中國的房價，大家都覺得它們太高，但是它們就是一路新高，創出了巨大的財富效應。未來的投資世界就是這樣，旱的旱死，澇的澇死。