招商证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
卫宁健康(300253)
公司发布19年业绩快报，营业收入同比增长32.45%，归母净利润同比增长31.95%，公司19年传统业务订单增长良好，“互联网+医疗”创新业务收入大幅增长，发展动力十足，维持“强烈推荐-A”评级。
事件：公司发布19年业绩快报公告，19全年实现营业收入19.06亿元，同比增长32.45%；实现归母净利润4.00亿元，同比增长31.95%。扣非净利润3.45亿元，同比增长23.61%。
19年传统业务订单快速增长，持续加强行业领先地位。国家卫健委18年以来持续重点发布医疗信息化相关政策，电子病历等级测评、智慧服务等级测评等不断推动国内医疗信息化市场发展。公司坚持以市场为导向，凭借专业、成熟、全面的产品和服务持续做大做强主业，使得传统的医疗卫生信息化业务订单同比快速增长，19年持续领先医疗信息化行业。根据我们通过公开招标信息整理的订单数据，公司19年新签订单总金额增长超50%，其中千万级大额订单超过40个，为公司20年业绩增长提供充足保障。
公司19年“互联网+医疗”创新业务收入大幅增长，互联网医疗市场迎重要发展时机。19年公司“4+1”互联网+医疗健康业务整体有序推进，整体收入同比增长61.47%，其中卫宁互联网（单体）收入同比增长0.78%，纳里健康收入同比增长18.05%，钥世圈收入同比增长104.98%，卫宁科技收入同比增长40.02%。但由于目前国内互联网医疗行业还处于投入期，公司整个创新业务板块由去年同期的亏损5164万元扩大至亏损9200万元（按权益计算，则由亏损2606万元增至4860万元）。新冠疫情以来，国家卫健委连续发布《在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》、《关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》、《进一步落实科学防治精准施策分区分级要求做好疫情期间医疗服务管理工作的通知》三份文件，多次强调发挥互联网医疗在疫情期间的重要支撑作用，国内互联网医疗正处于政策强力支持及提高用户黏性的绝佳时机，未来有望进入加速发展阶段。
维持“强烈推荐-A”评级：2020年公司双轮驱动战略将进入加速发展期，预计2019-21年净利润为4.00/5.64/7.51亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：1、医疗信息化行业增速放缓；2、行业竞争加剧；3、创新业务落地不达预期。
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