公司是一家國有大型農業企業，前身可追溯至1956年成立的國營大東農場，歷經全民所有制、有限責任公司、股份有限公司。2017年公司成功登陸A股市場，成為農業類上市公司。目前公司的主營業務為稻麥種植、種子生產、大米加工。2019年公司通過收購植物油生產的新三板公司太陽股份，糧油生產成為公司經營的重要組成部分。
公司自主經營97萬畝耕地，系從農墾集團可租賃，每年支付租金；另外通過土地流轉方式擁有22萬畝農村土地的使用權。農墾集團的土地承包費為360元/畝。
目前公司業務佔比最大的業務為農作物種植和大米加工，公司進行全產業鏈佈局，集種子生產、稻米種植和加工於一體，銷售產品有大米、小麥、以及水稻和小麥種子。規模化的種植和經營，公司形成了農資採購優勢。
公司的種子產品有水稻種子、小麥種子、大麥種子、玉米種子。水稻種子有華粳5號、華粳7號、武運粳30、鎮稻99、大華香糯等。小麥種子有華麥1號、2號、5號、6號，鄭麥9023、7698等。
公司的大米產品有民用米和食品工業用米，民用米主要有有機米、富硒米等“蘇墾”系列大米，食品工業米方面，公司已經與下游品牌商亨氏、貝因美、百威英博啤酒、青島啤酒、江蘇洋河看就成等大型食品企業和酒業公司建立了穩定的合作關係。
2015-2018年公司的營業收入增長比較平緩，從2015年的41.78億元增至2018年的48,84億元，一致處於40億元的區間，2019年因併購糧油企業太陽股份，營收規模大幅上升，根據公司2019年業績快報公司2019年營收79,85億元，較2018年增長了63.50%。
公司收購的食用植物油企業太陽股份，投資金額3.66億元，佔被投資公司股份51.25%，成為太陽股份的實際控制人。太陽股份2018年營收為15.53億元，淨利潤4,564萬元。具蘇墾農發2019年業績快報，公司2019年營業收入大幅提升的主要原因為併購金太陽糧油營收20.28億元。但是2019淨利潤基本不變，公告說明原因為糧食市場交易低迷，稻麥等農產品價格較低等不利因素。
公司併購的金太陽股份主營食用植物油，主要產品有葵花油、菜籽油、大豆油、玉米油、橄欖油等，太陽股份擁有“金太陽”、“地中海皇后”等品牌，具有27萬噸/年的精煉能力。根據雙方簽訂的收購協議來看，太陽股份向蘇墾農發的業績承諾為2019、2019、2020年度的淨利潤分別不低於5000萬元，5500萬元，6000萬元，這大大降低了公司的收購風險。這次收購蘇墾農發進一步延伸了下游生產鏈，豐富了產品結構。本次併購引起公司商譽的大幅提升，從458.99萬元增至1.09億元，主要為併購太陽股份產生的1.05億商譽。
【投資小咖007觀點】
蘇墾農發是A股市場少有的以農業種植為主營業務的農業類公司，公司採取全產業鏈佈局的經營模式，目前已經形成集以稻米種植為主的農作物種植、兩種繁育、稻米加工、農資等系列業務的業務體系。相較於可比公司北大荒相對單一的農業種植耕地發包業務來說，蘇墾農發的業務結構更加豐富，抗風險能力也相對較高。隨著公司完成對大型糧油生產企業太陽股份的併購，公司的業務結構更加豐富，產業鏈深入到農產品深加工系列。
公司擁有120萬畝的的規模化種植基地，形成了規模化的自主經營，形成了現代化農作物種植體系。而且公司建立了質量追溯體系，原糧種植基地的可追溯面積已超70萬畝。
值得注意的是，公司的耕地主要來自土地承包，其中絕大部分來自其關聯方農墾集團，承包租金為360元/畝，這個相比較北大荒的自有經營權的土地而言，會有一定的經營成本。建議後續關注公司稻米種植情況，未來公司優質稻米、特色稻米種植比例的提升，可能會成為公司提高種植板塊毛利的重點。
從公司的財務指標來看，公司的營業收入持續增加，但是變化比較平緩，也就是說增速較慢。淨利潤的波動比較明顯，2018年的淨利潤低於2017年的淨利潤；從2019年的業績公告開看，2019年營業收入大幅提升，主要是因為被併購的糧油企業太陽股份貢獻的業績，但是公司整體的淨利潤基本上和上年持平，從雙方簽署的併購協議來看，太陽股份2019年的業績承諾為淨利潤5500萬元，如果2019淨利潤扣除太陽股份的份額，那可以推定公司原有業務的淨利潤是下滑的。所以，建議關注後續公司發佈的2019年報，關於公司淨利潤變化情況的公告內容。
從公司的淨資產收益率來看，公司的該項指標僅為6.83%，處於較低水平。同行業可比企業的這個數值是14.56%。另外，公司目前有商譽1.06億元，這也可能會從一定程度上影響公司的業績指標。
總體來說，蘇墾農發發展穩健，優勢明顯，擁有100萬畝左右耕地的使用權，可以進行規模化的、高技術含量的種植經營，同時公司大力進行上下游產業鏈的佈局，經營的領域包括良種繁育、稻米加工。併購了太陽股份以後，公司進入了深加工領域，業務結構進一步豐富。但是，公司原有的主營業務整體業績增速緩慢，建議關注後續種植板塊的業務發展，比如是否提高了高毛利作物的種植等等。另外，建議關注公司併購標的太陽股份的發展，是否能成為公司重要業績貢獻的一部分。
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