進入2020年以來，半導體板塊不僅迎來開門紅，還收穫喜人漲勢，截至2月24日收盤，今年以來申萬半導體指數漲幅達到68.25%，成交量達729萬億元。此輪半導體行情從去年四季度就已經開始啟動，拉長統計週期來看，從去年10月份到本週一，半導體指數已經成功實現翻倍，漲幅為102.26%。
不僅如此，半導體ETF也成為最牛ETF，截至2月21日，就有35只ETF基金今年以來收益率超過了20%，排名前12位的均為半導體、5G、TMT等科技主題ETF。其中淨值表現最好的正是國聯安中證全指半導體ETF，截至2月21日，該基金年內回報率達到58.96%，國泰CES半導體ETF則緊隨其後，年內增長56.58%。
大漲之後的半導體行情是否還能持續？機構投資者認為，半導體的核心投資邏輯在於半導體本身的行業週期的開始好轉，帶來基本面的上升空間，並且國產替代帶來萬億空間，市場廣闊，所以並不虛高。
半導體繼續強勢，基金經理解讀投資邏輯
半導體板塊不僅連漲三天，2月24日更是再度走強拉昇，在行業板塊中僅次於同屬於科技行業的通信設備和元器件，以4.15%的漲幅居於第三，板塊內包括太極實業、華天科技、瑞芯微三隻個股漲停。
對於支撐半導體板塊大漲的核心邏輯，私募排排網就此採訪了包括時代伯樂管理合夥人黎曉龍、濱利投資基金經理梁濱、乾明資產高級研究員金山、榕樹投資在內的私募基金經理與機構。
時代伯樂管理合夥人黎曉龍認為24日股市上漲主要是受益於國家加快5G建設步伐，從而拉動整個5G板塊的大漲，5G ETF當日漲幅達到8%。同時，半導體作為5G行業的核心上游（供應各類核心芯片），是整個5G產業鏈的重要組成部分。因此，5G板塊的大漲也相應拉動了半導體板塊的上漲。此外芯片國產化趨勢提速，半導體公司業績快速增長，包括匯頂科技、兆易創新和韋爾股份等細分龍頭企業，2019年度業績預報均披露了1倍以上的增長，行業整體盈利景氣度上升。
黎曉龍還表示，疫情影響日本、韓國等區域產能存在較大不確定因素，供給不足，導致封測、存儲、MLCC、電阻等半導體產業鏈價格大幅度上漲，供需失衡背景下，半導體公司盈利能力提升。並且長期來看，半導體是國家重點扶持的戰略新興產業，政策、資金多方位助推行業成長。華為使用的14納米制成芯片已經從臺積電轉移到中芯國際，全面國產替代大勢所趨，開啟萬億市場空間。同時半導體行業具有很強的週期性，受益於5G、物聯網、人工智能的興起，半導體行業進入到十年一遇的大的增長週期中。
濱利投資基金經理梁濱指出，半導體板塊上漲的邏輯，一是行業處於高景氣週期，目前行業的資本開支週期（也叫產能週期）和庫存週期都處於上行階段，主要受益進入5G技術週期後，消費電子、新能源汽車銷量有望爆發。二是國產替代，目前集成電路產業國產化率比較低，超過80%要依賴進口，國產替代空間巨大，第三國家大基金二期助力行業發展。大基金二期在去年10月底已經正式註冊成立，註冊資本超過2000億，超過一期的50%。在春節前，國家大基金入股精測電子子公司上海精測半導體，與興森科技設立合資公司實施半導體封裝產業項目，這預示著大基金二期已經開始進行投資。
榕樹投資也表示，自2014年國家半導體大基金一期成立以來，在政府的扶持政策和業界的不懈努力下，中國的半導體行業獲得了顯著的進步。在中美貿易戰的背景下，普通投資者對於半導體行業的理解也更加深入。隨著一批新的優秀半導體公司上市進入A股市場，整個板塊的關注度和人氣都得到了空前的提升。榕樹投資認為2020年半導體板塊的很多公司仍然會交出一份令投資者滿意的業績答卷。
從2019年4季度末開始，半導體開始了較為瘋狂的上漲，在3個月的時間中，板塊指數翻倍。乾明資產高級研究員金山認為半導體上漲的核心邏輯主要有兩點：
第一，在中長週期內，國家的產業資本支持以及在競爭環境下的國產替代空間。中國市場需要打造一個較為活躍的資本環境，才能支撐產業的快速發展，從而在外部爭端環境中，早日實現產業鏈自主可控。
第二，從中短期來看，我國經濟目前正處於經濟向上的拐點，新一輪經濟週期一定是由“新工業革命”的科技來帶領，其中通信、人工智能、大數據等信息技術作為最重要板塊，所指向的根本技術之一就是半導體。歷史經濟數據也可以證明，每次的科技主導的經濟週期，半導體也均為先行指標。
金山進一步指出，這輪半導體的活躍極有可能會改善市場對整個信息科技行業的預期，從而拉動實體經濟的復甦反彈。
日韓疫情擴散，半導體行業加速產業鏈替代
半導體產業涉及多方，所有環節難以在短期全部國產化。截至當地時間23日16時，韓國累計確診新型冠狀病毒感染者602人，韓國成為目前除中國以外出現病例最多的國家，SK海力士、三星接連中招。
目前新冠肺炎疫情已經給韓國當地電子企業造成影響，對於疫情將如何影響半導體行業投資？濱利投資基金經理梁濱認為疫情對於半導體行業的影響偏短期，長期來說行業發展不受影響，半導體作為國家的戰略發展方向未來依然看好。
乾明資產高級研究員金山向私募排排網介紹，作為全球高端半導體的核心供應國家，目前韓國無論在技術和工藝都已在第一梯隊，多種技術工藝，如高端半導體芯片加工、存儲芯片、光電顯示屏等在全球產業鏈上都已經形成寡頭壟斷之勢。如果疫情爆發，從而影響到本國（韓國）的規模化生產，並且延伸到產業鏈各個環節，到時將對全球半導體科技產業形成災難性的打擊。即便在其他國家技術有可替代的情形下，產能的損失也會對產業進步形成較大的負面影響。
時代伯樂管理合夥人黎曉龍表示，從二級市場角度看，日韓半導體廠關停，供應鏈減少，會造成存儲、被動元器件（電容、電阻、三極管）、面板等行業出現供需失衡，產品價格會大幅上漲，從而推動股價提升。建議關注相關二級市場標的公司；同時，由於韓國目前是全球最大的存儲芯片供應地，短期的產能下降，也將對終端各類消費電子的供應產生影響，例如智能手機、電腦等行業。從一級市場角度來看，由於企業發展規模相對較小，在供應緊張的情況下，可能會存在無法獲得供應商產能支持，從而導致生產中斷的情況。尤其是晶圓代工環節集中於日韓區域的企業，必須要高度重視，防範風險。
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