疫情有所好轉之後，如何恢復經濟成為了擺在面前的最大難題。
熟悉我國經濟的都知道，拉動經濟的“三駕馬車”分別是投資、消費和出口，消費是第一個貢獻，但當下仍然復甦受限，即便疫情退散，能反彈到什麼水平，仍存在不確定性；出口方面，產能恢復是一個難題，即便對外通道打開，在目前疫情蔓延至其他國家的情況下，出口“報復性”增長的可能性也微乎其微。
在中央定調要“實現全年經濟社會目標任務”的大前提下，投資的作用將進一步凸顯，原因就在於其“見效快”、“大幅增長空間大”等特徵，2020年投資增速將比2019有明顯提高則是市場普遍的預期。
進一步細分，投資的兩個大頭分別是：“基建”和“地產”，地產由於“房住不炒”的定位依然不放鬆，難有政策大幅寬鬆的可能，於是乎，“大基建”成為拉動投資的不二之選。
要完成全年經濟目標，基建投資增速至少12.4%
2月21日，中共中央政治局召開會議，會議強調：努力實現全年經濟社會發展目標任務，實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務，完成“十三五”規劃。
建成小康社會其中核心任務就是實現經濟總量較2010年翻一番。而以調整之後過去幾年的經濟增速數據計算，2020年經濟增長需要到5.6%以上才能夠完成目標。
▲數據來源：東方財富Choice數據
但從支撐經濟回升的結構來看，“三駕馬車”中貢獻度最高的消費顯然難以作為短期經濟回升的主要動力。
參考SARS期間消費的表現看：
2003年4月至6月，社會消費品零售總額同比增速分別為7.7%、4.3%與8.3%；
相比之下，2002年4月至6月該指標則分別為8.2%、9.3%與8.6%，2003年1至3月則分別為10.0%、8.5%與9.3%。
不難發現：SARS的爆發對消費產生了顯著的負面影響，且短期之內很難有“報復性”復甦。
▲數據來源：東方財富Choice數據
從此次衝擊下的高頻數據來看，消費的下降幅度是最明顯的。電影、旅遊、住宿餐飲以及汽車銷售等消費降幅明顯，即使疫情狀況有所緩解，這部分需求改善速度也較為緩慢。
數據方面，東方財富Choice數據顯示，2019年12月，餐飲收入4825億元，同比增長9.1%，2019年全年餐飲累計收入46721億元，同比增速高達9.4%，疫情影響下，9%的增速下滑多少，需要多長時間復甦，很難料想。
▲數據來源：東方財富Choice數據
以2003年非典經驗來看，住宿餐飲業直到8月份才恢復到3月份15%以上的增速水平，而疫情早在5月中旬就已經明顯改善。
由此，當前疫情雖然開始有所改善，但住宿餐飲等行業恢復到正常狀況依然需要到4月份左右甚至更晚，因此整體消費疲軟的狀況短期依然較難改變。
出口方面，本身疫情就對其他國家產生了衝擊，外部需求增速面臨放緩壓力，疊加全球經濟仍有放緩趨勢，“雙重”放緩背景下，出口在短期內出現“報復性”增長的想象空間有限。
因此，出口短期內也難以成為拉動經濟的重要力量。
最後，“三駕馬車”中只剩下投資。投資方面，最核心的兩個項目則是房地產和基建。
房地產方面，本身受疫情的衝擊就比較大，各大上市房企發佈的月度銷售數據顯示，房地產銷售同比下滑明顯，加上政策依然堅持“房住不炒”的定位，政策放鬆空間有限，房地產投資回升空間都有難度。
故此，短期經濟回升的最大動力，很有可能就來自基建。
2月12日政治局會議和2月11日國務院會議都要求加快推送建設一批重大項目，2月21日政治局會議則提出要加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設進度，顯示了政策力圖通過基建投資來穩定經濟增長的意願。
▲資料來源：西南證券，東方財富Choice數據
按照西南證券的測算，基建增速每提升1個百分點，能拉動名義GDP增速約0.11個百分點。
而要建成小康社會，意味著2020年經濟增速需要在5.6%以上，假定2020年消費貢獻降幅與2003年非典期間相同，而出口對經濟貢獻不變的話，則投資對經濟拉動就需要較2019年提升1.0個百分點，而2019年基建投資增速為3.3%，則對應2020年基建投資增速需要達到12.4%以上，很有可能達到15%左右。
財政政策發力，各地基建項目陸續開工
2月11日，財政部下發通知，新增地方政府債務限額8480億元，其中一般債務5580億元，專項債務限額2900億元，加上此前提前下達的專項債務1萬億元，共提前下達2020年新增地方政府債務限額18480億元。（詳情可參考前文《逾1.8萬億！財政部提前下達2020年新增地方債，誰將率先受益？》）
其中的專項債，尤其引發了關注。按照以往的經驗，專項債主要用在土地儲備和棚改，用於基建的佔比只有20%左右。
但按照2019年9月4日，國務院常務會議上提出將專項債的使用範圍進一步擴大，其中，鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施為重點支持領域，並明確不得用於土地儲備和房地產相關領域。
業內人士分析稱，由於去年國務院提出“專項債不得用於土地儲備和房地產相關領域”，預計今年專項債用於基礎設施建設的比重會從往年的20%提升到60%-80%。
1月份的社融數據也不難看出，專項債成為1月社融的主要增量。2020年1月，政府債券淨融資7613億元，較上年同期多5913億元；其中，1月地方政府專項債券已累計發行7148億元，佔兩次提前下發額度的55.4%。
此外，今日（2月24日）舉行的國務院新聞發佈會上，財政部部長助理歐文漢表示：要擴大地方政府專項債券發行規模，指導地方做好項目儲備和前期準備工作，儘快形成有效投資。
財政支持力度增大的同時，各地基建項目也紛紛開工，“大基建”窗口期開啟：
1、 部委層面。
國家發改委批覆《徐州市城市軌道交通第二期建設規劃（2019-2024年）》，涉及總里程近80公里，總投資額為538.9億元。
2、 各地紛紛開建大型基礎設施項目。
1）成都今年將加快實施1000個重點項目，總投額33303.23億元，年度計劃投資4686.87億元。
2）重慶市計劃安排市級重大項目1136個，總投資2,6萬億，年度計劃投資3476億元。
3）北京市發改委發佈《北京市重點工程計劃》，其中，100項基礎設施建設項目投資額度在662億元。
4）雲南省提出基礎設施“雙十”重大工程，總投資預計達3.6萬億元，其中在建項目總投資1.6萬億元，新開工項目總投資2萬億元。主要聚焦基礎設施領域。
5）上海市發佈2020年重大建設項目清單，共安排正式項目152項，其中城市基礎設施類57項。
…..
財政加大支持力度，各地紛紛開工，基建再次成為短期拉動經濟的重要力量。
利好哪些行業和個股？
隨著疫情逐步得到控制，政策重新強調經濟增長目標，多家機構表示看好基建增速。
西南證券認為，基建發力點依然可能在園區建設、生態環保、公路、軌交等行業，預計未來基建投資發力，這些行業依然是主要方面。除此之外，通信等新基礎設施也可能成為基建投資發力的選擇方向。
安信證券則認為傳統基建經過多年發展，邊際投資收益有所下降，而“新基建”代表經濟轉型升級方向，市場潛力巨大，有助於培育經濟增長新動能。
看好以5G、雲計算、工業互聯網/物聯網、新能源車配套等為代表的“新基建”。
▲資料來源：安信證券，東方財富Choice數據
長城證券認為，基建作為經濟託底的主要手段，其重要性在當前的環境下進一步凸顯，建議關注工程設備、水泥、建築等相關行業。
來源：機會寶投研社綜合自東方財富Choice數據、安信證券、西南證券等
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