「东吴机械陈显帆」周观点：特斯拉自研干电池技术有望推动产业革新，中后道锂电设备龙头或受益

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【东吴机械】陈显帆/周尔双13915521100/周佳莹18310578622/朱贝贝18321168715

投资评级：增持（维持）

1、推荐组合

【晶盛机电】【先导智能】【杰瑞股份】【三一重工】【锐科激光】【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】

本周周组合

2、投资要点

【锂电设备】特斯拉自研干电池技术有望推动产业革新，中后道锂电设备龙头或受益

根据证券时报报道，特斯拉自主研发和生产的电池或是干电池技术+超级电容组合，具体成分预计会在四月的特斯拉电池会议上进行说明，未来将会推向全系列车型。

特斯拉在电池方面布局已久。2019年5月，其以2.2亿美元溢价55%收购能源公司Maxwell，该公司核心技术为干电池电极技术和超级电容；10月收购了加拿大电池制造和工程公司Hibar Systems，在国际市场上以精密计量泵、注液系统及电池制造系统而著名。我们此前判断特斯拉将吸收Maxwell和Hibar的技术自主研发和生产动力电池，目前来看这个判断正在兑现。

干电池技术将带来更高的电池容量与能量密度，更长的电池寿命，更低的成本，有望推动产业革新。

设备环节：中后道锂电设备龙头或受益。特斯拉自制干电池技术在前道环节变化较大，预计将用挤压技术替代涂布技术，另外特斯拉收购的设备公司Hibar Systems主营前道的注液设备；而2018年底特斯拉与先导智能签订了4300万锂电设备采购合同，包括中后道的卷绕机设备、圆柱电池组装线设备及化成分容系统，预计用于美国的中试线。我们认为在特斯拉的新技术下，中后道设备龙头仍将受益，重点推荐【先导智能】，其余关注【杭可科技】【赢合科技】。

【半导体设备】中环50亿定增加码半导体硅片，核心设备商【晶盛机电】订单有望加速

中环发布定增修订稿，发行对象由不超过10名改为不超过35名，发行价格由不低于前20个交易日股票均价的90%改为80%。前方案继2019年9月通过证监会核准后受再融资新规影响进度较缓，现新规落地后方案调整完毕，项目将加速进行。

定增用于扩产半导体8-12英寸硅片项目。该项目投资总额为57亿元，其中设备购置费、调试费和安装工程费50亿元，将建设月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线。项目实施者中环领先由晶盛机电、中环股份与无锡政府共同出资成立，同时晶盛在半导体单晶炉领域已经成长为世界级的设备供应商，我们预计中环在扩产中将优先选择晶盛的设备。

核心设备商【晶盛机电】订单有望加速。晶盛在8寸产线上已具备80%的整线供应能力，12寸核心设备单晶炉在陆续进场，后道切磨抛设备也在研发中。根据我们测算，中环的项目有望给晶盛带来每年10-15亿左右的订单。随着项目进展，订单有望加速落地、晶盛机电将会显著受益逐步兑现半导体设备的业绩。晶盛机电2020-21年业绩分别为9.5、12亿元，对应PE为38、30倍，对比其他半导体设备公司估值仍具备较大提升空间，坚定推荐。

风险提示：疫情影响持续；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。

3、本期报告

【半导体设备】晶圆厂资本开支加速带动设备需求，国产设备商迎来历史性新机遇

【杰瑞股份】高增长持续兑现，全年业绩同比+122%

4、核心观点汇总

【半导体设备】晶圆厂资本开支加速带动设备需求，国产设备商迎来历史性新机遇

中国半导体销售回暖，龙头设备商Q4业绩显著回升：全球半导体销量降幅收窄，12月全球半导体的销售额为361亿美元，同比-5.6%（9/10/11月同比分别为-13%/-12.5%/-11.4%），降幅逐月收窄。12月中国地区销售额+0.8%，实现2019年来首次同比转正，

晶圆厂资本开支加速将带动设备需求，贸易战+大基金二期背景下设备国产化率有望提升：2019年台积电资本性支出达154亿美元，同比+46%，创历史新高，计划2020年继续保持150-160亿美元的高资本开支；从2018年的数据看，台积电全年采购制程设备金额占当年资本开支的86%，可见其资本开支拐点将助力推动全球半导体设备市场。2019年中芯国际资本开支18.8亿美元，同比+2.8%，预计2020年资本支出31亿美元，同比+65%；过去在设备采购方面国产化率低，未来设备国产化率有望持续提升：在中美贸易战导致设备进口困难+国家集成电路产业大基金二期重点投资装备+材料业的背景下，我们判断中芯国际的设备国产化率相比较台积电将会提升明显。

长江存储采购国产化进程加速，国产设备商迎来历史性新机遇：根据中国国际招标网的招标信息，长江存储设备招标加速，国产设备占比提升。根据1月10号以来长江存储的最新公示信息，北方华创拟中标12台设备（3台硅刻蚀、3台PVD、4台退火、2台炉管设备）订单。盛美拟中标2台清洗设备，上海精测拟中标3台检测设备，华海清科拟中标6台CMP。值得关注的是，北方华创首次拟中标3台CuBSPVD设备，打破了AMAT的垄断地位。从已知信息来看，2020年后续订单不断，长江存储、华虹系、粤芯、积塔半导体、合肥长鑫以及中芯国际等多条产线均启动国产设备采购周期，且每条产线拉动效应预计均不弱于长江存储 2019 年水平，拉动效应数倍增大。我们预测国内IC设备龙头包括中微公司、北方华创、长川科技等将陆续突破盈利拐点，迈向成长期新阶段。

投资推荐：建议重点关注【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业，在长晶炉方面已有成果；【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积设备等）的半导体设备公司；其余关注【中微公司】【长川科技】【精测电子】【华兴源创】【至纯科技】【华峰测控】。

【油服】杰瑞股份高增长持续兑现，全年业绩同比+122%

高增长持续兑现，全年业绩同比+122%：根据公告公司2019全年归母净利润13.67亿元，根据前三季度归母净利9.05亿元可测算出，2019Q4归母净利为4.62亿元，同比增长83%。公司高增长持续兑现，是受益于国家能源安全战略推动下，我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。

保供政策提速油气开发，其他油气资源将接力设备需求新增量：在油气资源自主可控需求日益迫切的背景下，国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产，为行业景气度向上提供坚实支撑。国内市场2018-19年是以页岩气开发为主要风向标。2020年及之后，一方面，页岩气经济性带动开发进度有望加速，我们认为，在国内经济性逐渐体现的基础上，国内页岩气开发有望复制北美页岩气2007-2017 年十年复合超过 30%的产量增速的发展路径，公司中长期成长通道打开；另一方面，其他油气资源也在国内政策强推下逐渐起量。对油服设备需求区域更为分散，需求持续性更强。

高端设备进入北美市场，电驱压裂全球领先：海外压裂设备市场空间远大于国内，美国压裂设备市场远大于国内。公司已与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，成功打入北美压裂高端市场。同时凭借全球功率最大柱塞泵自产优势，电驱压裂新产品性能全球领先。电驱、涡轮以及传统压裂车，三类产品三管齐下，有望进一步打开海外市场。

盈利预测与投资评级：我们认为油服景气度未来几年高度确定，页岩气经济性有望推动设备需求高速增长，公司产品已具备全球竞争力，2020年美国市场份额突破可期，预计公司2020-21年归母净利润18.77亿、22.46亿元，对应PE 21、17倍，维持“买入”评级。

【光伏设备】通威扩产30GW加码电池片，利好电池片设备商

大规模扩产加码电池片，预计未来4年新增设备需求有望达200亿+。根据通威公告，新规划的30GW产能分四期实施，每期7.5GW；其中一期、二期计划各投资 40 亿元（对应5.3亿/GW），以PERC扩产为主，并预留后续升级空间，可叠加PERC+或TOPCON设备；三期、四期计划各投资 60 亿元（对应8亿/GW），预计在2-3年后进行，届时视经济性考虑扩产HIT。同时通威还规划目标2023年电池片产能达80-100GW，其目前产能20GW，对应新增产能60-80GW，我们测算其未来4年新增设备需求有望达200亿以上。

PERC的有效产能有限，预计短期电池片扩产仍以PERC为主。2019年底PERC产能合计达100GW以上，而非硅成本在0.3元/W以内的PERC产能不到40%，0.35元/W以上的产能也占到40%左右，在光伏平价的背景下，0.05元/W的成本差距将促使落后的PERC产能进行升级，因此我们认为短期内电池片扩产仍以PERC为主。

PERC+/TOPCON均能够在PERC产线基础上叠加设备实现升级，预计是PERC向HIT升级的过渡路线。PERC+：基于P型硅片，目前实验室效率在23.5%以上，但新设备不成熟，仍处于方案阶段。TOPCON：基于N型硅片，转换效率达23.5%以上，设备相对成熟，但由于N型硅片和设备都比较贵，综合成本高于PERC+。我们认为PERC+/TOPCON将是PERC升级至下一代技术的过渡路线，未来几年随着HIT成本的下降和转化效率的提高，HIT将成下一代光伏电池的大趋势，建议关注HIT主题性投资机会。

扩产规划均兼容210大尺寸，产能提升明显，210产业化进程有望超预期。以正在建设的通威眉山一期为例，若投资210级别，一个车间的产量将达7GW，相对于158或166的产出（4-5GW）高50%左右，综合而言单GW投资额降低，产线的投资回收期大幅缩短至2年以内。此前，爱旭也发布了5GW 210电池生产线量产，还计划扩产电池产能 2020年底达到 22GW，2021年底到 32GW，2022年底到 45GW。我们判断未来210技术的渗透率提升速度会超市场预期。

重点推荐：下游电池厂的大规模扩产及电池技术的更新迭代带来设备空间，利好设备商，我们重点推荐电池片设备龙头【捷佳伟创】【迈为股份】；210大硅片产业化进程有望超预期，推荐硅片设备龙头【晶盛机电】。

【锂电设备】国产特斯拉降至30万元以下，全球电动化加速

国产特斯拉最低降至30万元以下。1月3日，特斯拉中国宣布，国产Model 3正式降价3.2万元，至29.905万元，首次下探至30万元以下。原售价35.58万元，降价3.2万元，再减去2.475万元的补贴，目前，特斯拉上海超级工厂已经生产了近1000辆处于准备交付状态的Model 3车型。此外，特斯拉2019年共交付36.75万辆车，同比+50%，完成全年目标。

电动化趋势不可阻挡、2019-2025年行业将开启8-10倍增长之旅。以大众为代表的车企巨头电动化平台车型将密集推出，预计2020-2021年将出现爆款车型，电动化趋势将加速，2025年大众、奔驰、宝马等巨头将有望实现15-25%电动化率目标，我们预计2025年全球电动车销量1800万辆以上，全球电动化率将达到16-20%左右，电动车行业将开启8-10倍增长之旅，CAGR将达35-39%，成为未来几年少数高速成长的万亿级别行业。

全球动力电池开启产能高速扩张周期。CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt共6家龙头电池厂预计到2022年将达到610GWh，未来四年增幅将达4倍以上，CAGR52%，预计新增设备投资额约为1800亿元。先导作为全球绝对领先的设备龙头，与6家龙头电池厂均有密切合作，2018年12月以来与特斯拉、Northvolt的合作也接连落地，将充分受益于未来几年的扩产周期。

中国设备公司已具备全球竞争力，将分享全球电池产能扩张浪潮红利。先导作为全球绝对领先的设备龙头，与6家龙头电池厂均有密切合作，我们不排除继续上调订单预期的可能性，业绩成长性和持续性将大幅超预期。

投资建议：重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】；预计公司2019年、2020 年的净利润分别是9.0和12.3亿元，对应PE为50倍和36倍，维持“买入”评级。其余推荐：【杭可科技】、【璞泰来】、【赢合科技】

5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息

风险提示：新能源车销量低于预期，下游投资扩产情况低于预期。

三一重工：业绩预增77-93%符合预期，看好20年继续增长。公司发布业绩预告，2019年预计实现归母净利润108亿-118亿，同比+77%-93%；扣非归母净利100亿-112亿，同比+66-86%，符合市场预期。根据我们测算，2019年Q4公司净利润约为16.4-26.4亿，若按中值21.4亿计算，比2018年同期增长74%，单季度增速高于2019Q3的61%，主要系Q4公司各产品线较Q3淡季的增速均有提升。全年来看，挖掘机板块行业销量增速达15.8%持续超预期，市场份额不断向龙头集中，三一挖机销量增速达29%，市占率提升近3pct；同时受益于高端产品大挖迅速替代外资，我们判断三一的挖机收入增速要高于销量增速，预计全年挖机收入增速超35%。而在起重机板块，2019年行业经历了上半年的高速增长、Q3微增后在Q4实现增速回升（达20-30%），我们预计全年起重机销量增速在33%左右，而三一的收入增速与之基本持平。混凝土机械板块上，2019年混凝土泵车刚刚开始进入更新换代高峰期，叠加Q4以来搅拌车治超趋严，全年混凝土机械行业销量实现高速增长，我们判断三一作为龙头，其收入增速有望超40%。另一方面，公司大力推进数字化转型，经营效率、人均产值持续大幅提升，同时依靠智能制造与技术创新有效控制、降低成本费用，盈利水平持续提高。三季报综合毛利率32.5%，较2018年同期增加1.4pct；净利率为15.6%，同比+3.7pct，我们判断后续公司的盈利能力还有一定提升空间，将继续为业绩带来弹性。展望2020年全年，政策稳基建将托底工程机械，地产投资不悲观，环保排放标准的切换将加速工程机械设备的更新，我们预计行业景气度有望持续，叠加龙头的市占率提升以及全球化布局，三一业绩将继续增长。随着海外收入快速增长，出口正在成为新亮点。19年全年三一累计出口挖机8118台，同比+27%。此外半年报披露三一印尼、三一印度、三一欧洲、三一美国等大部分海外区域销售额均实现较快增长；随着全球化布局成果的显现，我们预计未来几年出口收入将为公司带来业绩弹性。因此，我们继续维持2019年年初以来的观点，坚定看好中国最具全球竞争力的高端装备企业，看好公司戴维斯双击的机会。预计公司2019-2021年净利润分别为113亿、136亿、150亿，对应PE分别为13、11、10倍，给予“买入”评级。我们给予2020年目标估值至14倍PE，对应市值1904亿，上调目标价至22.6元。

风险提示：下游基建房地产增速低于预期，设备更新换代速度不及预期，出口不及预期，行业竞争格局激烈导致盈利能力下滑。

晶盛机电：业绩增长0%-20%符合预期，光伏技术迭代和半导体设备国产化推动长期发展。公司预计2019年全年归母净利润为5.82亿元-6.99亿元，同比增长0.0%-20%。2019年全年业绩整体符合预期，光伏行业逐步回暖，单晶硅片市场需求较好，行业龙头硅片厂商启动新一轮扩产，公司2019年新签已公告的光伏设备订单超过32亿元，全年设备验收情况较好，推动公司业绩保持增长。另外，截止2019年9月30日，公司未完成合同总计25.58亿元，其中未完成半导体设备合同5.4亿元。我们按照中报的未完成合同金额和Q3单季的确认收入金额倒推出Q3单季的新接订单数量是6.6亿元，按照公司订单确认进度，我们判断接下来两个季度公司的业绩将继续反弹。2020年，大基金二期重点扶持设备和材料国产化，大硅片设备龙头有望受益。中环8寸产线正式投产，12寸设备进场在即。中环领先大硅片项目拟投资30亿美元实现75万片/月8寸产能和60万片/月12寸产能。2019年6月以来，中环股份采购设备节奏明显加快，12寸招标有望逐步开启，作为核心设备商晶盛机电将大幅受益。我们判断随着12寸设备招标逐步开启，加上晶盛机电半导体设备的极高的盈利能力，预计未来会大幅提高公司的估值水平。另一方面，CIS芯片目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期涨价10-20%，到2025年之前会扩张5-10倍的市场规模，SK海力士刚切入该领域。根据我们的草根调研，预计针对CIS扩产的产能不足的大规模扩产从2020年Q1开始，视觉感应器的硅片使用量加大，国产硅片厂商中中环进展顺利，因此我们判断晶盛机电的硅片设备订单也会加速落地。预计公司2019/2020年收入分别为26/44亿元，净利润分别为6.7/9.5亿（下调14%），对应PE分别为55/38倍，维持“买入”评级。

风险提示：光伏平价上网进度不及预期，光伏硅片厂商下游扩产进度低于预期。

6、行业重点新闻

【半导体设备】TowerJazz与合肥签署框架协议，将建设12英寸晶圆厂

以色列芯片企业TowerJazz（高塔半导体）近日与合肥签署框架协议，将在合肥建设一座12英寸模拟芯片代工厂。TowerJazz是以色列一家晶圆代工企业，在全球三个国家/地区拥有七座晶圆厂。目前，合肥已拥有长鑫存储及晶合集成两座12英寸晶圆厂，其中总投资1500亿元的长鑫存储项目已于2019年9月宣布投产，晶合集成亦早于2017年10月实现量产，截至2019年12月，晶合集成的12英寸晶圆单月产能及投片量超过2万片。随着TowerJazz 12英寸晶圆厂项目签署框架协议，合肥即将迎来其第三座12英寸晶圆厂，若项目最终确定并建成投产，合肥将拥有数字、存储、模拟三大类芯片的晶圆制造项目，其集成电路产业发展将有望走上新台阶。

【半导体设备】中环股份修订投资方案，拟募资50亿建8-12英寸大硅片项目

2月19日，中环股份发布《非公开发行股票预案的修订稿》公告，根据调整后的修订稿，中环股份公司拟募集资金总额不超过50亿元，其中拟募投45亿投入公司半导体硅片生产线项目。募投的实体项目中，中环股份将建设月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线。该项目的建设不仅能够为国内和国际的晶圆制造商提供优质且稳定的原材料，填补目前大尺寸半导体硅片制造领域的产能缺口，并在一定程度上缓解中环股份的资金压力。

【半导体设备】威海市台港澳办再推半导体产业项目合作

2月19日，经区管委、综保区管委、日月光半导体（威海）有限公司及芯长征科技有限公司主要负责人召开IGBT项目合作推进座谈会，共同研究合作开展引进韩国LG公司新型功率半导体IGBT模块生产线项目事宜，并达成合作共识及初步规划。日月光半导体（威海）有限公司主要从事单管功率器件封装，芯长征科技有限公司从事IGBT芯片设计、高端模组封装。LG公司作为具有实力的IGBT模块生产企业，其封装技术与日月光和芯长征科技有很强的互补性，通过合作不仅可以引进项目，还可以提升我国模组封装水平，将为威海打造功率半导体产业链增添新助力。

【半导体设备】SEMI：1月北美半导体设备制造商出货金额同比增加约23%

国际半导体产业协会（SEMI）表示，2020年1月北美半导体设备制造商出货金额为23.4亿美元，较去年12月减少约5.9%，但较去年同期增加约23%。SEMI预估，今年设备市场可望回升。

【光伏设备】晶澳102亿义乌投建10GW高效电池及10GW高效组件项目

18日午间，晶澳发布重大扩产公告：晶澳将投资建设义乌年产10GW高效电池和10GW高效组件及配套项目,总投资额约102亿元。除此之外，同日晶澳还发布了升级子公司晶澳太阳能宁晋三四线车间3.6GW高效电池项目的公告，预计投资约11.3亿元，项目建设周期8个月。晶澳与义乌信息光电高新技术产业园区管理委员会签订项目投资建设周期预计为4 年，项目计划分为2 期执行，一期5GW电池+5GW组件，计划于2021 年12 月达产；二期5GW 电池+5GW 组件，计划于2023 年12 月达产。

【光伏设备】天合光能2020年210组件或实现20%销售占比，2019年全球组件出货量超10 GW

近日，天合光能股份有限公司公布2019年光伏组件全球出货量突破10 GW。目前天合光能已开始着手对210组件展开各类认证。2019年，天合光能先后打破N型单晶、N型铸锭单晶i-TOPCon太阳电池转换效率的世界纪录。8月，天合光能把握行业发展趋势，率先投入采用210mm硅片的组件研发，并于2020年初下线第一片210组件，大幅加快了超大尺寸组件的产业化步伐。天合光能计划，2020年210组件或将实现15~20%销售占比。

【工程机械】2020年1月挖机销量9942台，同比-15.4%

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品9942台，同比涨幅-15.4%。国内市场销量7758台，同比涨幅-23.5%%。出口销量2184台，同比涨幅35.3%。

7、公司新闻公告

【柏楚电子】预计2019年净利润同比增长70.96%

柏楚电子2月22日晚间发布公告称，预计2019年全年实现营业收入37,597.80万元，同比增长53.30%；实现归属于母公司所有者的净利润23,810.41万元，同比增长70.96%；报告期末总资产 221,089.32万元，较期初增长503.98%；归属于母公司的所有者权益213,993.41万元，较期初增长637.54%。报告期内公司主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长，同时收到的增值税退税较去年同期有所增加，导致全年的营业收入和营业利润均实现较大增长。

【华中数控】关于控股股东向子公司提供借款暨关联交易的公告

武汉华中数控股份有限公司第十一届董事会第四次会议审议通过了《关于控股股东向子公司提供借款暨关联交易的议案》，公司股东卓尔智能制造（武汉）有限公司拟向子公司江苏锦明工业机器人自动化有限公司提供借款1000万元人民币，用于日常经营所需。由于股东阎志先生及一致行动人卓尔智能制造（武汉）有限公司合计持有公司22%的股份，是公司的控股股东，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关规定，卓尔智能制造（武汉）有限公司为公司的关联法人，本次借款构成关联交易。

【埃斯顿】关于公司控股股东可交换债券进入换股期的提示性公告

南京埃斯顿自动化股份有限公司控股股东南京派雷斯特科技有限公司于2019年8月22日完成南京派雷斯特科技有限公司2019年非公开发行可交换公司债券（第一期）的发行，第一期发行规模为4亿元，债券期限为3年，标的股票为埃斯顿A股股票；换股期自本次可交换债券发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至本次可交换债券摘牌日前一交易日，本次可交换公司债券自2020年2月24日进入换股期，换股期自2020年2月24日起至2022年8月19日止。

【中密控股】2020年度创业板非公开发行A股股票预案

本次非公开发行股票的数量不超过29,775,536股（含本数），发行对象共计9名，发行对象已经于2020年2月20日分别与公司签署了《附条件生效的股份认购协议》。本次非公开发行股票的定价基准日为第四届董事会第十五次会议决议公告日（即2020年2月21日）。本次非公开发行股票的发行价格（认购价格）为21.83元/股。

【斯莱克】关于向子公司提供对外担保的公告

苏州斯莱克精密设备股份有限公司控股子公司苏州斯莱克智能模具制造有限公司向苏州银行股份有限公司高新技术产业开发区支行申请1,000万元流动资金贷款业务，贷款期限为一年，在此期间内额度滚动使用，公司为智能模具的上述贷款提供担保。

【锐科激光】持股5%以上股东减持计划实施进展暨减持比例达到1%

公司2019/9/6发布公告，公司持股5%以上股东拟于该公告之日起3个交易日之后的6个月内减持股份不超过7,938,440股，约占公司总股本的4.13%。2020/2/5至2020/2/18，江苏新恒通减持比例已达到公司股份总数的1%，累计减持比例达3.865%。

【锐科激光】周士安完成增持公司股份承诺

2019年6月，公司宣布收购国神光电51％股权，根据《股权转让协议》的特别约定，交易对手之一周士安在收到公司支付的全部股权转让款后的12个月内，应当以不低于1000万元的资金从二级市场购买锐科激光股票，购买方式包括但不限于竞价交易、大宗交易。锁定期为自购买之日起12个月。

近期周士安向公司递交增持完成通知。周士安于2020/2/5以不低于1000万元的资金从二级市场增持锐科激光股票，同时承诺将严格按照《股权转让协议》中的锁定期履行责任。目前，周士安持有公司股份11万股，占公司总股本0.0573％。

8、重点数据跟踪

图1：1月挖掘机销量9942台，同比-15.4%

图2：1月小松挖机开工59.3h，同比-42.6%

图3：12月机床销售4.0万台，同比-14.30%

图4：1月新能源乘用车销量4.3万辆，同比-52.48%

图5：1月动力电池装机量2.32GWh，同比-53% (单位kWh)

图6：1月北美半导体设备制造商出货额23.44亿美元，同比+22.9%

图7：12月工业机器人产量20014台/套，同比+15.3%

图8：12月电梯、自动扶梯及升降机产量10.9万台，同比+1.9%

9、风险提示

疫情影响持续；经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。

感谢您支持东吴陈显帆团队

东吴机械研究团队荣誉

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2019年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）

机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。

周尔双 高级分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备、智能制造，电梯）

英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。

周佳莹 分析师（油服设备、激光器、轨交设备）

四川大学经济学学士、西南财经大学金融学硕士，2016年起从事军工行业卖方研究，2017年加入东吴证券。

朱贝贝 研究助理（工程机械、锂电设备、半导体设备、光伏设备、智能制造）

武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。

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