今年的市场行情超出了很多人的预期，上证综指在短短15个交易日内上涨了15%左右。有人欢呼3000点已成历史，大牛市场已经启动；有人担忧急涨之下获利盘压力增大，短期有回调要求。
在证券市场，每个投资者都有各种看多和看空的理由，而且，大部分理由都是对的。谁也无法证实哪些才是真正推动市场变化的原因。
这就好比“薛定谔的猫”，只有打开盒子才能知道里面的结果。只有市场出现上涨或下跌了，我们才能确定是哪些原因在起作用。除非进行观测，否则一切都不是确定的。请记住，市场不可预测。
多空之间的争论，自证券市场出现那天起就有。今天的多头，可能是明天的空头；3000点时的多头，在3100点时可能就变成空头。对于投资者来讲，我们只想知道，市场未来的趋势会怎么走？
1、1月初，市场上有多少专家和分析人士预测到市场会跌到2685点？
2、如果没有这次疫情，大盘还会像这样直线拉升15%左右，到3500点吗？
3、疫情前后，中国经济形势、外部因素，企业经营状况，有发生实质性好转吗？
突发事件，带来了突发的行情，但不要让这个结果影响到我们对市场的客观判断。
假如没有发生疫情，大盘上涨了15%，你还会坚持自己之前的理由和观点吗？
什么才是影响市场上涨（或下跌的）关键因素？
任何市场，只要有商品和交易对手，就一定有定价。买卖双方对定价有分歧了，就会有成交。什么决定的成交价的高低呢？经济学理论告诉我们供需决定价格；营销学理论告诉我们市场预期决定价格；行为心理学理论告诉我们群体行为决定价格。
由此看来，证券市场可以说是世界上最复杂交易市场之一。但究根本质，无外几乎二个主要因素：
1、愿意买。（1）对投资者来讲，即上市公司整体估值在合理范围，有长期投资的价值；（2）对投机者来讲，股票作为商品，有赚钱效应，有短期获取价差收益的价值。（3）而且，这两者相互作用，缺一不可。这也解释了，为什么2019年下半，很多低估的股票没有上涨，不是没有价值，而是没看到赚钱效应。
2、 买得起。市场有充足的短期资金可以介入，可以迅速带动人气，提振市场信心，并可持续引起市场联动。（1）是政府主导，持续带来增量资金入市，引起市场共鸣，持续性弱。（2）是市场本身规律，客观具备上涨条件，投资者逐步认同，带来的群体资金入市，持续性强。
所以，真正决定市场趋势的只有两个核心因素：资金 心理。
看似简单，却很实用，也经过了市场的多次验证。那么，这次行情能持续多久，通过以下数据我们一样可以证实。（以下数据来源：万得信息）。
1、图中看到，在1996年、2005年、2009年以及2015年的几轮牛市行情启动之前，市场平均市盈率和市净率都达到了一个相对历史低点。即市场估值低点出现，大家愿意买。
2、自2011年起，市场平均市盈率在20倍以下，市净率在2.5倍。带来了2015年的一波牛市行情，但为什么没有持续创出新高，企业估值在以后的几年里仍入于低位。因为，虽然值得买，投资者也愿意买，但买不起了。
为什么买不起了？来看第二张图。
3、A股总市值/GDP（或存款余额）这个指标，是表示社会总资本（或居民储蓄）能够“买得起”多少市场上的股票。这个指标主要用于判断市场长期趋势，通常熊市是在50%—70%的水平，牛市是在150%—200%的水平。这既与价格有关，也与规模有关。即，10元钱可以买卖1股10块的股票，也可以买2股5块钱的股票。所以，2015年之后虽然企业估值很低，却没能延续牛市行情，因为市场扩容了，规模扩大了，所以价格上不去。
4、上图可以看到，该指标走势与上证综指走势高度一致。随着中国股市规模的扩容，要想股市上涨，需要更多的资本支撑。
2020年，市场资金更加充裕，央行降息、增量资金入市、放宽再融资、社会参与热情高涨，市场是否可以走出一轮牛市行情？我们再看第三张图。
1、 A股总市值中，有很多股份是未上市流通或限售股份，所以在判断市场短期趋势中，我们一般用流通A股总市值/GDP（或存款余额）这个指标。
2、上图中，我们可以看到，2007年以后，虽然上证综指没有创出新高，但这个指标在2010年、2015年分别创出新高，这也解释了为什么2015年的那轮牛市为什么很难持续下去。一句话，心有余而力不足。
那么，2020年，大盘还可以涨多少？
1、我们可以简单理解， 2019年底，老百姓已经有60%左右的钱投入了股市。
2、这个比例将很难超过100%，能到达2015年的80%就都很不错了。
3、 明白了吗，也就是说流通市值还有20%—40%的增长空间，其中，还没包括每年减持的流通股份。
4、、如果你认可上述数据结果，以此乐观估计，上证综指在短期（1—2年内）还能上涨20%—40%，即3600点到4200点。
5、那些预测今年股市能涨到6000点的朋友，你们现在还这样认为吗？
6、 刚才分析了上涨的可能和空间，相反，市场下跌的空间，你也能估算出来。呵呵
结论：
1、股市的上涨主要因素：资金 心理。这轮行情，以资金推动、维持市场稳定为主，非常有必要的，也非常出色。如果是放在美国，华尔街也一定会这么做。
2、今年的行情，只有二个数据引起了我的关注：
（１）证券开户人数突破1.6亿（心理）；
（２）1月份我国社会融资增量达到了5.07万亿（资金）。前二次的高点是2018年1月的3.1万亿，和2019年1月的4.67万亿。对哦，2019年一季度上证综指也涨了30%以上。
3、今年之内，行情是否能持续上涨，或再创新高的可能？还是那句话，市场不可预测，一切皆有可能。如果还有其它增量资金进场的话，是有可能的。
4、 那么，是诱多，还是逼空？其实，答案已经在前面说过了。市场有其运行的客观依据，除了你自己，市场没有人能引诱你，更没有人逼你。
市场涨跌不是很正常吗？短期，回调的概率正在加大，你更需要了解的是：如何应对？关注本财富号，在之后的文章里，我会教一个方法，让你在股市中应对自如。
本文的观点、分析仅代表作者个人意见，不代表先锋基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。转载时请注明来源，不得对本专栏内容或进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。
閱讀更多 先鋒基金 的文章
