據獨角獸早知道（ID：iponews）獨家消息源，豪車經銷商星盛名車投資預計將於6月在香港IPO。
文 | 梁鍶明 趙毅 編輯 | Arti
本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議
近期，國內汽車行業及其上下游產業鏈無疑受到一定考驗。中國星盛名車投資控股有限公司已於1月31日向港交所遞交了招股申請書。
資料顯示，星盛名車成立於2002年，經銷超豪華及豪華品牌汽車，專注於華南地區市場。汽車銷售業務是星盛名車的主要收入來源，另外公司還從售後服務、汽車配件銷售上進行盈利。
從行業情況來看，2019年汽車市場已經出現下行，星盛名車也在招股書中提到，包括自然災害或傳染病等不可抗力事件，或會嚴重影響公司營運及財務狀況。
就公司發展情況及延遲開工等問題，早前有媒體記者聯繫了星盛名車相關負責人，但目前暫未獲得回覆。
關聯方交易待解
資料顯示，星盛名車成立於2002年，經銷超豪華及豪華品牌汽車，專注於華南地區市場。目前，星盛名車在華南地區一線或二線城市經營14家經銷店，包括5家4S、1家5S經銷店及8個零售展廳，還有為特定零售展廳指定的8家服務店。
招股書中提到，根據弗若斯特沙利文報告，按2018年銷量計算，星盛名車排名第三，佔據華南超豪華乘用車市場4.0%的份額，且同年佔據華南超豪華及豪華乘用車市場0.9%的份額。
據瞭解，超豪華及豪華品牌汽車的銷售是星盛名車主要收入來源。2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名車銷售超豪華及豪華品牌汽車的收益分別佔總收益的88.4%、88.2%及87.1%，並分別佔同期毛利的60.5%、62.0%及54.4%。
星盛名車在IPO招股書中提到，控股股東邱萍控制的若干公司從事與星盛名車相同品牌的汽車經銷業務。2017年及2018年，星盛名車汽車經銷商客戶中分別有7家和3家為公司控股股東邱萍控制的公司，交易總額分別為2420萬元、1420萬元。
此外，星盛名車也曾向與其出售相同品牌汽車的經銷商採購，其中部分公司由控股股東邱萍控制。2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名車自關聯方購買的汽車及汽車配件總額分別為1億元、1690萬元、570萬元。星盛名車方面提到，相關交易是為了重新平衡星盛名車及關聯方的庫存水平，滿足客戶的需求。
不過，星盛名車方面也表示，往績記錄期間所有五大客戶均為獨立第三方，控股股東已承諾於2020年6月底前終止或促使終止關聯方交易。
主要收入來自汽車銷售
星盛名車在招股書中提到，汽車銷售業務是星盛名車的主要收入來源，另外公司還從售後服務、汽車配件銷售上進行盈利。
數據顯示，2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名車汽車銷售毛利分別為2.50億元、2.79億元、1.64億元，分別佔全部業務毛利的60.5%、62%、54.4%，毛利率分別為8.2%、8.4%、7.1%。
此外，2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名車售後服務毛利分別為1.43億元、1.46億元、1.23億元，毛利率分別為39.8%、37%、39.2%；銷售汽車配件的毛利佔比儘管不高，但毛利率實現“三連升”，從2017年的47.7%增長至2018年的50.6%，2019年前三季度為51.8%。
對此，星盛名車方面也提到，售後服務的毛利率高於汽車銷售，未來售後服務的增長幅度未必能等於或高於汽車銷售業務，毛利率及盈利能力或會於不同期間出現重大差異。
從星盛名車的整體業績情況來看，2017年、2018年、2019年前三季度星盛名車的總收益分別為34.55億元、37.63億元、26.50億元，純利分別為1.40億元、2.46億元、2.25億元。而在同期，星盛名車的流動負債淨額分別為1.50億元、2.91億元、5.48億元。據瞭解，星盛名車的流動負債淨額減少至2019年11月30日的1.03億元，主要由於應收關聯方款項增加、貿易及其他應付款項減少及存貨增加所致。
此外，星盛名車的資產淨值由2017年12月31日的4.07億元減少至2018年12月31日的2.84億元。星盛名車方面提到，主要是減少了與關聯方的交易款項，而應付關聯方款項的減少只能部分抵銷應收關聯方款項的減少。2019年9月30日，資產淨值減少至3760萬元，招股書解釋稱，主要由於貿易及其他應付款項及財務擔保負債減少部分抵銷銀行借款及應付關聯方款項增加。
據瞭解，與行業慣例一致，汽車供應商一般要求星盛名車於汽車交付前支付全數購買價格。星盛名車對此也提到，倘若須購得新車型汽車及維持流行汽車車型或用作展示用途汽車的充足存貨水平以有效滿足客戶的需求，則營運資金需要進一步增加。
關於發展相關規劃，星盛名車方面提到，擬通過擴大經銷網絡的地理覆蓋範圍，繼續擴大客戶基礎及市場份額；通過償還若干部分銀行貸款進一步改善資本基礎；通過升級客戶服務及信息科技系統提高客戶滿意度；通過持續招聘、培訓及挽留人才加強整體競爭力。
經銷商困境或加劇
中國汽車流通協會數據顯示，2019年1~12月狹義乘用車零售同比下降7.4%，較2018年的-3%的增速下降較大，是超預期的下滑。
流通協會數據顯示，2020年1月汽車經銷商庫存預警指數為62.7%，環比上升6.3百分點，同比上升6.5個百分點，庫存預警指數位於警戒線之上。流通協會調查顯示，由於大部分省份延期開工，經銷商普遍認為2月份銷量同比下滑50%以上，環比下滑幅度更多。如果2月10日大部分省份開工時間不再後延，預計1~2月份汽車銷量累計同比下滑20%左右。
據瞭解，星盛名車主要在華南地區進行佈局。2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名車收益的96.5%、94.7%、93.0%來自於華南地區的經銷店。據瞭解，星盛名車在廣東省經營8家經銷店，在福建省經營4家經銷店，在雲南省經營1家經銷店，在山東省經營1家經銷店。
此前廣東省政府發佈《廣東省人民政府關於企業復工和學校開學時間的通知》，要求行政區域內各類企業復工時間不早於2月9日24時。但涉及保障城鄉運行必需、疫情防控必需、群眾生活必需和其他涉及重要國計民生、供港供澳及特殊情況急需復工的相關企業除外。
以廣東佛山為例，2月2日記者走訪了佛山華南汽車城，10餘家不同品牌的4S店均處於關門狀態，不少門店原定2月1日恢復營業。多位廣東的4S店銷售人員也提到，2月2日~9日保持銷售諮詢、售後服務、24小時救援等在線值班。
此外，疫情期間不少整車廠都逐步推行“線上看車”的銷售手段。東風日產方面表示，消費者可通過官網、車巴巴、東風日產天貓/京東旗艦店看車及選車；2019年7月，海馬汽車已聯手京東開創汽車互聯網直賣新模式，截至2020年1月，海馬8S互聯網直賣佔比已達到30%。
若整車廠逐步通過線上渠道進行銷售，無疑對經銷商企業發展造成一定影響。不過，對於“線上看車”等銷售服務手段的發展，汽車分析師任萬付提到，畢竟汽車是大宗商品，消費者的體驗很重要，除下定外，交車等環節還是需要線下來執行。隨著近幾年直播行業的興起，線上銷售數量確實在逐年提升，但目前還不能成為銷售主要方式，粉絲經濟在汽車行業的發展還有很長的路要走。
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