問題一：東阿阿膠是不是水煮驢皮？
答：東阿阿膠的製作方式是水煮驢皮，具體原料見下圖。
問題二：水煮驢皮有沒有市場？未來年輕人吃不吃？
答：水煮驢皮的市場有沒有，這個問題本質是中醫有沒有市場，中醫保健品有沒有市場。這個世界很大，很多人不信中醫，認為中醫沒有普遍案例，大多是個例，但也有一部分人信中醫，深信不疑，也深信阿膠。
至於未來有沒有市場？先說答案，我是認為有，看看日本，日本教育文化程度高，他們也在吃阿膠，遵循中醫養生，補一句，年輕人喝茅臺嗎。
問題三：東阿阿膠出了什麼樣的問題？
答：官方回答是這樣的
受整體宏觀環境以及市場對價值回 歸預期逐漸降低等因素影響，公司主動壓縮渠道客戶庫存並控制發貨，從 而對經營業績產生一定影響。
從本質看，阿膠還是能賣得動，品質依然沒問題，這是可以確認的。
問題四：東阿阿膠有沒有投資價值？
答：這個涉及以下很多問題？包括有東阿阿膠有沒有倒閉風險、東阿阿膠有沒有再次暴雷風險、東阿阿膠業績恢復時間長短、東阿阿膠有哪些不確定因素。
問題五：東阿阿膠有沒有倒閉風險？
答：我認為是沒有。一是東阿阿膠現在是央企、國資委控股；二是東阿阿膠在用戶心中有口碑，在線下渠道、網絡平臺有銷售，依然有營業收入。
倒閉可能極低，可以認為沒有。這個問題關鍵點是如果投資東阿阿膠，會不會有永久丟失本金風險，目前看沒有。
問題六：東阿阿膠有沒有再次暴雷風險？
答：說答案，暴大雷沒有，暴小雷可能有。已經暴大雷過一次，且秦玉峰已卸任、董事長已換人，同時用年度業績虧損把上任的鍋洗乾淨，不太可能再有大雷。
那為什麼有小雷，主要到20200205截止，回購只有2.5億元，離設定最低迴購額相差5億元，離截止日期20200525還有三個月，公司為了降低迴購成本，會不會再暴小雷說不定。
作為一家保健品公司，看渠道庫存指標（月庫存/月銷量）是最直觀方式，但目前阿膠行業沒有公眾網站定時披露，不知阿膠去庫存到何時，這有可能暴小雷。
問題七：東阿阿膠業績恢復時間長短？
答：說答案，我認為最長就兩年，2020年90%概率業績回升，2021年100%回升，歡迎到時打臉。對於東阿阿膠這種明星單品，實際上更多看品牌，不需要過多的補貼渠道。
像同仁堂的藥，一般線下藥店不怎麼願意去推銷，因為利潤低，但同仁堂活的依然好。還有一個原因我認為2020年一定回升，A股持續兩年虧損會被ST。
問題八：既然東阿阿膠作為明星單品，阿膠不用過多依賴渠道，為什麼這次被渠道整的業績虧損呢？
答：我認為主要原因是東阿阿膠過多漲價，傷害到品牌，品牌還沒有如此強的號召力，同時一部分用戶因為東阿的漲價而去選擇低層次品牌，如福牌，這也就導致一種現象，東阿阿膠每年漲價，而毛利率不漲、淨利率不漲。
至於這次渠道庫存大，主要原因是渠道商對東阿阿膠漲價預期導致。我們可以從反身性角度去理解，我這裡簡化成三個因素，東阿阿膠終端銷售價格、渠道商囤貨、東阿阿膠終端銷量，其中東阿阿膠終端銷售價格與渠道囤貨互為因變量。
受多年東阿阿膠終端銷售價格持續漲價影響，渠道囤貨，渠道大批量囤貨，阿膠進一步緊缺，受供需影響，刺激阿膠進一步漲價，漲價進一步刺激渠道商囤貨的積極性。
當然這一切的前提是阿膠一直賣得動，終端銷量沒問題（用戶能接受價格、且買的人持續增加）。
到某個時間點（最遲2017年），終端銷量開始下降（價格傷害品牌、傷害用戶，且競品在提升品牌影響力、品質），廠家出貨主要依賴於渠道商囤貨（廠家是後知後覺，貨依然賣得動，貨主要是囤貨的渠道商在買），不漲的價格、難賣的阿膠開始打擊渠道商的預期和囤貨積極性，一部分高槓杆渠道商開始清貨，甩賣、串貨，阿膠低廉的價格讓那些按兵不動但心存猶疑的囤貨商害怕了，為了防止損失加大，他們也參與到清貨、甩賣，同時停止進貨，雪崩效應出現了，當前即是這個時間點。
當前渠道商並不積極訂貨，主要原因一是阿膠貨存的多；二是沒有賺錢效應；三是某一部分囤貨商虧損嚴重（高資金槓桿），前師之鑑。東阿集團也開始從一些大的渠道商中回收貨物，算是積極減輕上述影響。
當上述影響消除後，阿膠加大補貼渠道商力度，且阿膠的價格、品牌被消費者認可（目前價格已經頗為親民，且東阿阿膠品牌比其他品牌強，往下打能力強），阿膠的銷量、利潤會王者回歸。
問題九：東阿阿膠有哪些利好？
答：1. 《中華人民共和國藥典》在2019年9月已公示新阿膠標準，指出必須採用驢皮，且更新了新的檢測方法。一般會在2020年6月頒佈，12月開始執行，這樣會肅清一部分假驢皮阿膠，同時會提升阿膠價格。
2. 東阿阿膠集團有大量驢皮存貨，且有多個繁育基地，對後續驢皮成本控制有優勢，同仁堂、九芝堂其他阿膠品牌無繁育基地，在原材料價格上相比東阿有劣勢。
問題十：東阿阿膠還有哪些不確定因素？
答：我認為主要是回購，見問題六。受疫情影響，可能在7月前，一季度業績糟糕，同時2季度業績差（庫存未去清），這些會進一步導致價格下跌，也可能不跌。
問題十一：我的作戰計劃？
30元以下的東阿阿膠【賣兒賣女】也要買！
40元以上的東阿阿膠【割肉吐血】也要賣！
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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