1、受益5G，半导体行业迎来新发展大机遇
根据美国半导体产业协会的统计，可以看到全球半导体销售额呈现逐年增长的姿态，从2001年的1472.5亿美元一路提升至2019年的4110亿美元。虽然在2019年全球半导体销售额因为消费电子市场疲软从而略微下滑，但是从19年6月开始全球半导体销售额呈现恢复的态势，环比数据明显优于2018年同月份环比数据。
我们认为目前随着下游多方需求恢复的共振，将史无前例的带动半导体行业在5G的飞速发展，再创新高。
2、中国需求巨大，国产替代化空间巨大
虽然目前半导体市场的需求在中国，但在半导体领域目前仍然处于关键器件被海外“卡脖子”。
我们以智能终端为例进行拆解、分析和比较，可以发现华为作为一家系统级公司，已经在大部分芯片品类上自给自足，同时也注意到存储、射频、模拟芯片上仍然存在短板、受制于人。
再向半导体制造材料方面看，其实对于半导体制造材料的国产化率同样较低，大部分原材料均为进口。
根据中国半导体协会的数据统计中国在2017年半导体原材料国产化仅约为20%，出口半导体材料的单价也仅为进口单价的60%，差距甚大。
3、国产替代化逐步揭开序幕，国内厂商初冒头
虽然中国半导体制造材料的技术与国外差距仍然巨大，而技术的差距则致使部分国产材料无法满足芯片所需。但是由于目前摩尔定律的放缓，对于材料的升级需求相对放缓的情况下，中国厂商则具备了该赛道上追赶甚至超车的机会。
目前国内在硅片、光刻胶、CMP、湿化学品等多方面均实现了一部分的国产替代，我们认为在半导体材料领域，中国厂商具备着巨大的国产化空间的同时，技术的同步提高将会给予这些厂商更好的发展空间。
4、OLED下游应用持续渗透，LCD行业反转迹象已出
OLED需求驱动持续渗透，新产能释放带动出货量提升，大尺寸LCD受益超高清视频发展，迎涨价周期行业步入反转。
智能手机、智能手表贡献AMOLED市场增量。智能手机端，AMOLED屏幕由高端向中低端机型渗透，可折叠形态带来新增量，Counterpoint预测2022年配备AMOLED屏的智能手机出货量有望达到8亿台。
智能手表端，DSCC预计2019年出货量快速增长或将带动OLED单位出货量提升至7310万。
超高清视频发展，大尺寸液晶面板直接受益提升市场份额。OLED大陆G6 AMOLED产能集中开出，带动出货量提升。
我们判断LCD行业反转点已来，Q1报价呈上行趋势，短期看需求向上，中期韩国产能退出行业格局扭转，长期大陆厂商主导权逐渐增强。
5、下游转移升级趋势为新型显示材料进口替代创造历史性机遇
面板行业的快速发展也带来了上游光学材料的需求爆发，目前国内企业在背光模组中扩散膜、反射膜、增亮膜等领域的供应能力已经有了大幅提升，但在偏光片及其膜材、柔性显示材料、OLED有机发光材料等关键领域的国产化仍处于起步阶段，未来进口替代仍是较长一段时间的主旋律。
重点个股推荐
1）半导体产业链
兴森科技：项目落地，兴森控股，大力扩产IC载板
公司联手产业基金、科学城落地IC载板扩产项目，兴科半导体预计注册资金10亿元，承诺2021年到2023年分别达到单一年度净利润-0.79、-0.43、0.97亿元，厂房及配套设施由科学城代建。兴森科技间接控股兴科半导体，共持有51%的股权，可在后期对子公司实现并表。
积极扩产助力IC载板，2021年初步实现产能大扩张。预计此次兴科半导体将会在一期具备约5万平米的月产能。而该新产能也同样预计将会在2021年逐步投产实现营收。斥巨资扩产能，奠定爆发基础。
目前中国境内将要新建晶圆厂的规划，如若后期全部投产将会在每月额外贡献约100万片的晶圆，对应了至少新增约60万平米的年产能。中国地区IC载板市场规模383亿元人民币，将对应1200万平米的年产能。随着半导体市场周期向上，以及目前国产替代需求的强劲，兴森科技的大力扩张将会带领IC载板行业的进一步国产化，同样可以帮助公司进入高速发展的新通道。
鼎龙股份：传统耗材业务稳步增长，电子新材料放量在即
全产业链运营模式打造国内通用耗材龙头。打印复印通用耗材产业作为传统核心主业，以全产业链运营为发展思路。近年来，公司以碳粉为核心环节通过并购打通产业链上下游，公司在打印耗材产业目前已经拥有鼎龙股份、佛来斯通等化学碳粉生产企业、珠海名图、超俊科技等硒鼓生产企业和旗捷科技等打印耗材芯片企业，涵盖了碳粉、芯片、硒鼓等打印耗材核心领域。近期公司拟收购北海绩迅填补墨盒业务空白。全产业链运营模式下，确保公司实现上下游产品销售联动，从而保障了耗材业务的稳定增长。
CMP市场垄断性强，公司正在实现进口替代，放量后相当于再造一个鼎龙。目前全球抛光液市场集中在卡博特、杜邦、Fujimi等厂商中，抛光垫市场被陶氏、卡博特和3M所占据。国产抛光垫和抛光液主要应用在低端市场，高端应用仍被外资所垄断（芯片用几乎全部依赖进口）。CMP抛光耗材全球市场空间百亿元以上，公司放量后即使占据5%的份额，考虑到垄断带来的高盈利，相当于再造一个鼎龙。目前CMP业务进展顺利，子公司鼎汇微电子获国有大型投资公司资本参股，并成为02专项联合承诺单单位，产品的下游认证进展顺利且于2019年上半年已取得十二寸客户的第一张订单。
PI浆料配合下游应用研发，进展顺利。公司是国内首家也是目前唯一一家实现柔性OLED显示基板材料PI浆料量产、国内首家产品实现在面板厂商G6代线全制程验证、在线测试通过的企业；并与国内的核心面板厂商保持紧密沟通、全面开展样品测试、验证及评价工作。公司已形成年产300吨柔性显示基板用PI浆料产能，现推进年产1000吨柔性显示基板用PI浆料项目。PI浆料是柔性OLED面板关键材料，国内年需求量预计在5000吨左右，按照目前200万/吨来测算，市场空间达100亿。
晶瑞股份：扩张持续进行，客户优质稳定
广东出台政策支持半导体行业发展，加大财政支持力度，利好电子材料股。年产9万吨产能电子级硫酸扩建持续推进；联手长江微电子材料产业基金，在潜江市落地15亿微电子材料项目，同时积极引入JSR、三菱化学、日本丸红、台湾华立等国内外龙头企业；眉山年产8.7万吨光电显示材料建设，进一步扩大市场份额。
公司持续导入优质客户、部分取得关键供货订单。公司已经积累一批稳定客户，包括中芯国际、华虹、合肥睿力、士兰微，LED行业包括三安光电、华灿光电等。光刻胶拳头产品i线光刻胶已取得向中芯国际天津、扬杰科技、福顺微电子的供货订单；KrF光刻胶已经完成中试。
湿电子化学品领域技术持续突破，高纯试剂电子级双氧水在技术上实现突破，纯度达到G5等级，已经给华虹、方正半导体供货，为超纯试剂国产化推波助澜；锂电池粘结剂主要客户包括比亚迪、力神、CATL、光宇等龙头电池厂。
万润股份：显著低估的材料龙头公司，看好公司成为“中国的UDC”
公司是国内小分子有机合成领域的龙头公司，目前沸石业务作为尾气处理龙头庄信万丰的一供，未来3年有望每年新增1.5-2个亿的净利润，处于快速成长阶段；同时OLED成品材料、绿光材料和空穴材料也有望实现进一步的突破，打破跨国企业对OLED材料的封锁成为国内第一家自主知识产权的材料供应商，成为“中国的UDC”。
九目快速成长成为全球OLED升华前的核心供应商，三月光电有望自主创新突破OLED升华后材料：OLED材料是OLED产业链中目前盈利能力最强的环节，同时充分受益于全球OLED渗透率的快速提升。公司在OLED行业前瞻布局超过10年，其中九目化学目前已经成为国内最大的OLED升华前材料供应商，覆盖全球80%的下游客户，产品得到包括三星体系等主流厂商的认可，处于每年50%以上的快速增长中。同时九目此前已经完成股改，未来单独上市预期增强。此外，公司旗下的三月光电（占股83%）深耕OLED升华后材料市场，全球OLED升华后市场空间巨大且盈利能力强（全球约140-150亿以上，且净利率普遍超过40%以上），专利壁垒高。三月光电目前已经积累接近300项发明专利，根据我们的产业中的验证了解，公司在光学匹配层（CPL层）、电子阻挡层、空穴层和TADF绿光材料上面都有较深的积淀，其中部分产品已经进入到放量验证期，有望成为国内第一家自主知识产权的升华后材料供应商，我们坚定看好三月光电未来成为中国的UDC。
国六新标准推出，充分受益沸石市场增量需求：目前沸石在汽车尾气处理方面的需求主要集中在北美及欧洲，总需求量超过1.2万吨，在国六标准出台之前国内沸石需求很少，因此排放标准的提升有望带来沸石分子筛的新增需求。我们按照18年国内柴油车数量计算，预计国内沸石分子筛的总需求量约在7000吨至8000吨左右。公司现已成为全球汽车尾气处理龙头庄信万丰主要供应商。除了汽车尾气处理外，沸石分子筛在烟道气脱销、VOCs处理、炼油催化等领域也具有广阔的市场空间，产能逐步释放下业绩有望快速增长。
南大光电：光刻胶领域新星，MO源系列持续助力光电材料国产替代
进军光刻胶领域，致力于产出中高端半导体用ArF光刻胶，193nm光刻胶已经实现25吨年产量。2019年在宁波计划总投资6亿进行先进光刻胶材料及配套材料的规模化生产，在集成电路行业占有一席之地。
MO源系列产品在国内市场份额占六成以上，在半导体照明、信息通讯、航天等领域拥有极强竞争力，不仅实现了国内进口替代，更是远销欧美亚太，全球市场份额约15%。公司已积累Osram、LG、首尔半导体、晶元光电、广镓光电、三安光电、士兰明芯、华灿光电等优质客户。
2019年获得山东飞源气体有限公司58%股权，相关产品高纯磷烷、砷烷纯度已经达到6N级别，强势布局氟系电子特气市场，在IC行业持续占领先机。
深南电路：龙头恒强，持续突破
受益5G基建推进，PCB下游市场，需求旺盛。深南电路拥有领先的背板、高速多层板等各种中高端PCB加工工艺，在速度、密度、频率、可靠性上具备优势，强势布局通信、航空航天和工控医疗等领域。2019业绩超预期，2020订单释放，南通一期投产到位，南通二期开启运作，产能持续爬坡，营收稳步增长，成长逻辑清晰。
IC载板国产替代趋势强劲，公司自主开发封装基板生产技术和工艺，应用于高端智能手机的硅麦克风微机电系统封装基板全球市占率超过三成。无锡工厂已实行试生产，依托稳固技术和客户储备，新产线成长空间可观，为未来利润贡献打下基础。
晶圆厂产能扩充，拉动IC载板市场需求，20H2有望实现单月扭亏转盈。深南扩产60w平米年产能，直指存储领域，同时目前国内外均有客户通过前期认证。虽然ic载板爬坡时间较传统PCB长，但深南得益于过往mems经验及客户积累，预计将会飞速实现扭亏贡献利润。
昊华科技：5G驱动，氟塑料及电子气体龙头高增长可期
公司为国务院国资委直属中国化工子公司——中国昊华旗下12所高端研究院资产整合上市平台，12所研究院均具备丰富的国家级项目经验和雄厚的科研实力，其中有10所涉军工业务，配套军工航空、航天、航海领域。主营高性能氟塑料的晨光院以及主营含氟电子气体的黎明院是占公司收入比重最大的研究院，5G建设、全球电子产业向中国大陆转移将为其带来发展机遇。
公司晨光院的主要产品为高性能氟塑料PTFE，其自主研发的高压缩比PTFE分散树脂成功配套5G线缆，实现进口替代。该材料最早被用于原子弹“曼哈顿计划”中处理六氟化铀设备的密封和内衬材料，化学性质优异。PTFE绝缘电缆具有高频衰减低的优势，加上其优异的耐化学性能、耐候性，使其成为目前用于5G线缆的理想材料，使公司坐享5G建设红利。
公司黎明院主要产品为含氟电子气体NF3、SF6，应用于半导体集成电路、显示面板的蚀刻及清洗环节。近年来，全球集成电路、显示面板产能不断向中国转移，带动我国电子特气需求高速增长。目前我国电子特气市场主要被外企垄断，内资气体厂商仅占约12%市场份额。公司依托国有研究院强大的研发能力和技术储备，已率先在该领域实现进口替代，坐享我国集成电路、显示面板产业发展带来的机遇。
联瑞新材：硅微粉龙头，半导体及5G带动下行业迎来发展良机
国内硅微粉龙头，成功打破高端产品的垄断实现进口替代。公司是国内领先的硅微粉厂商，主要产品包括结晶硅微粉、熔融硅微粉和球形硅微粉，目前拥有角形硅微粉产能6万吨，球形硅微粉7100吨。公司的硅微粉产品已成功应用于覆铜板、环氧塑封料、电工绝缘材料、胶粘剂等领域。公司成功打破了日本等国家对球形硅微粉的垄断，实现了进口替代，并实现了在5G重点领域产品的应用。目前，公司已同世界级半导体塑封料厂商住友电工、日立化成、松下电工、KCC 集团、华威电子，全球前十大覆铜板企业建滔集团、生益科技、南亚集团、联茂集团、金安国纪、台燿科技、韩国斗山集团等企业建立了合作关系，并成为该等企业的合格材料供应商。
国内5G及半导体产能加速扩张带动上游硅微粉需求。5G及半导体行业对硅微粉的要求更高，下游对高端产品的需求增加，下游的快速发展对硅微粉的量和质提出了更高的要求。根据公司招股书预测，行业市场空间有望从2018年的68.75亿元大幅增长至2025年的208亿元。公司作为行业龙头，掌握高端产品的核心工艺，在下游产业扩张及升级的过程中将持续受益。公司募投新建角形硅微粉3.65万吨，球形硅微粉7200t，能够有效满足需求的增加。分析公司客户采购额可以看出下游CCL采购金额增长较快，2020年下游CCL龙头公司扩产，带动硅微粉需求增加，同时随着高频高速CCL产能的投放，硅微粉的价值量将持续提升。
储备产品逐步放量，下游市场空间正在打开。随着公司研发能力的进一步增强、对市场的进一步开拓，针对汽车电池组件、大功率电子器件等应用对热界面材料需求的上升，适时推出了新产品氧化铝粉体材料，并快速打开了新的市场。公司氧化铝粉销售收入从2016年的 17.62万元增长至2018 年的1,974.93 万元，氧化铝粉逐步成为公司收入增长的新动力。
雅克科技：转型跻身半导体，传统业务稳步复苏
受益于5G和IOT发展，国产半导体行业景气上升，公司抓住机遇转型，积极布局集成电路中晶圆制造及封装、平板LCD及OLED显示等，覆盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等核心环节，并积极探索新业务模式以提升高附加值，满足市场需求，同时完善自身业务结构。
公司瞄准半导体行业的巨大成长空间，先后收购华飞电子、成都科美特、江苏先科（韩国UPE），顺利进军含氟电子特气、硅微粉、前驱体等核心半导体材料领域。其中科美特和韩国UPE经营业绩表现非凡，为公司业绩增长助力。
公司具有领先的深冷复合材料技术，为航空、航天和航海领域的高端装备制备需求提供专业性的解决方案，公司不断扩大LNG运输船舶和LNG动力船舶用板材的市场份额，强化市场地位。随着江苏对化工厂区的整顿工作逐步完成，公司的传统业务，即以磷系阻燃剂为主的塑料助剂材料也将复苏，作为世界主要供应商继续为客户提供更多有竞争力的产品和服务。
江丰电子：高纯度金属材料逐步自给，加快完善靶材市场布局
溅射靶材对金属材料的纯度要求极高，江丰自主研发的金属材料中铜、铝、钛、钽纯度皆已大于99.99%。2019年，公司在湖南设立超高纯难熔金属粉末及合金材料制备基地，为高纯度金属材料的自给率进一步提供保障。
半导体靶材整体市场规模只占一成，公司积极拓展新品类靶材，设立“武汉江丰”，对口生产显示面板钼靶材，向建材、汽车、消费类电子用靶材品类进军，主要的客户有京东方，华星光电和深天马等。
拟收购共创联盈持有的 Silverac Stella 100%股权，同时间接持有最终标的Soleras，即Soleras比利时、Soleras美国和梭莱江阴及其子公司在内的全部生产经营主体100%股权，以此拓展非半导体靶材业务。
江化微：龙头企业稳步发展，技术与量产并行上升
作为国内湿电子化学品龙头企业，超高纯湿电子化学品生产基地已达到年产8万吨，主要生产设备和测试仪器全部从国外引进，保质保量，是国内外半导体、晶体硅太阳能、大尺寸液晶厂家的优选供应商。
公司目前实现SEMIG2到G3级湿电子化学品的规模量产，IPO募投项目建成投产后，有望实现G4级产品的生产，领先国内水平。预计2020年6月完工的位于镇江新区、四川成眉的湿电子化学品项目建成后，公司有望实现G5级产品的生产，达到国际领先水平，进一步推进国际替代。
江阴、镇江、四川三大基地鼎力，有效覆盖全国客户，电子化学品已经向中电系、京东方、华星、天马等主流面板企业供货多年，客户资源稳定优质。
中环股份：光伏供不应求，顺势扩大产能
CPIA预计2020年国内光伏需求在35-45GW，海外龙头关停及减产导致供不应求，未来产业链需求有望继续增长，中环作为国内龙头抓住机遇持续输出，扩大产能，稳定并提升自身竞争格局。
中环成为道达尔控股的全球高效太阳能电池、组件及光伏系统领先企业SunPower的第二大股东，将公司光伏单晶硅材料最新技术与目标公司N型IBC电池最新技术相结合，大幅提升产品性能、推动全球光伏产业发展；同时将公司光伏单晶硅材料最新技术与目标公司持有知识产权的叠瓦组件技术相结合，提升产品转换效率、降低制造成本，加速全球光伏发电平价上网进程。
随着氮化硅应用渗透率的提升，成本逐步下降，刺激功率半导体市场繁荣，相关上下游产业链受益，作为12寸大硅片供应商龙头，公司2019年末生产出首批M12硅棒，多家下游客户表达合作意向，公司已经明确2020年大部分产能，预计2020年M12硅片出货量达到16GW，中环将因此获得更多市场份额的增长。
上海新阳：半导体持续发展，扩产迫在眉睫
公司从事半导体行业所需电子化学品及配套设备的研发设计、生产制造和销售服务。致力于以技术为主导，自主创新，为用户提供化学材料、配套设备、应用工艺和现场服务一体化的整体解决方案。
2019年十月，公司投资6亿元启动位于合肥的第二生产基地项目建设。主要用于芯片制程关键工艺材料的研发、生产和销售。项目一期投资约3亿元人民币，建成后有望年产15000吨超纯化学材料产品，包括芯片铜互连超高纯电镀液、芯片高选择比超纯清洗液、芯片高分辨率光刻胶、芯片级封装与集成电路传统封装引线脚表面处理功能性化学材料。
2019前三季度，公司营收同比增长16%，超纯化学品部分取得大幅增长。随着半导体产业快速持续的发展，作为光刻胶领域龙头企业之一，公司目前产能在未来预计供不应求，产能扩张迫在眉睫。
华特气体：特种气体国产化势在必行，为客户打造一站式服务
公司产品覆盖普通工业气体、电子工业用气体、电光源气体、超高纯气体等十几个系列共200多个品种，服务国内8寸以上集成电路制造厂商的覆盖率已超过八成，致力于为用户提供领先的气体应用一体化解决方案。目前已经拥有中芯国际、长江存储、华虹宏力、普莱克斯等优质稳定客户。
受益于下游半导体集成电路的景气向上，特种气体国产化已成必然，公司已实现四氟化碳、光刻气、六氟乙烷等二十多种产品的进口替代，同时华特气体也是国内唯一通过全球最大的光刻机生产商ASML公司认证的气体公司。
华特气体已掌握了特种气体从生产制备、存储、检测到应用服务全流程中涉及的关键性技术,气体纯化、混配、气瓶处理和分析检测等已经成为公司的核心技术。公司4.5亿募投项目建成投产后，特种气体产能将得到大幅扩张，新增产能包括：高纯锗烷、硒化氢、磷烷、年充装混配气体、仓储经营销售砷烷、乙硼烷、氯气等，为公司长远发展夯实基础。
阿石创：溅射靶材的新星，持续加大研发力度
随着智能手机和车载摄像头的持续景气，蒸镀材料下游需求旺盛，公司生产的电子束蒸发，离子源和热蒸镀的元器件，具有产品范围广、质量有优、可定制等优势，是目前国内薄膜材料行业设备最先进、技术水平最高、产品系列最多元化的龙头企业之一。
作为溅射靶材的新星企业，公司提供光学镜片、晶体以及光通讯行业镀膜所需用到的高纯度靶材，迅速扩大市场份额。目前平板显示的主流技术是TFT-LCD，后起之秀是AMOLED。阿石创为TFT-LCD客户提供从G4.5到G8.5各世代线、不同尺寸、不同材料的靶材产品，并为AMOLED客户提供Mg、Ag等蒸发料，根据需求不断提升产能。
公司积极开拓海外市场，加大研发投入力度，其应用阴极电弧镀膜技术有高硬度, 高亮度, 抗蚀抗氧化, 不脱落, 不掉色等优势，配备多样化的靶材和背板精密加工技术，有望松动境外跨国企业的垄断格局。
2）新型显示产业链
万润股份：显著低估的材料龙头公司，看好公司成为“中国的UDC”
公司是国内小分子有机合成领域的龙头公司，目前沸石业务作为尾气处理龙头庄信万丰的一供，未来3年有望每年新增1.5-2个亿的净利润，处于快速成长阶段；同时OLED成品材料、绿光材料和空穴材料也有望实现进一步的突破，打破跨国企业对OLED材料的封锁成为国内第一家自主知识产权的材料供应商，成为“中国的UDC”。
九目快速成长成为全球OLED升华前的核心供应商，三月光电有望自主创新突破OLED升华后材料：OLED材料是OLED产业链中目前盈利能力最强的环节，同时充分受益于全球OLED渗透率的快速提升。公司在OLED行业前瞻布局超过10年，其中九目化学目前已经成为国内最大的OLED升华前材料供应商，覆盖全球80%的下游客户，产品得到包括三星体系等主流厂商的认可，处于每年50%以上的快速增长中。同时九目此前已经完成股改，未来单独上市预期增强。此外，公司旗下的三月光电（占股83%）深耕OLED升华后材料市场，全球OLED升华后市场空间巨大且盈利能力强（全球约140-150亿以上，且净利率普遍超过40%以上），专利壁垒高。三月光电目前已经积累接近300项发明专利，根据我们的产业中的验证了解，公司在光学匹配层（CPL层）、电子阻挡层、空穴层和TADF绿光材料上面都有较深的积淀，其中部分产品已经进入到放量验证期，有望成为国内第一家自主知识产权的升华后材料供应商，我们坚定看好三月光电未来成为中国的UDC。
国六新标准推出，充分受益沸石市场增量需求：目前沸石在汽车尾气处理方面的需求主要集中在北美及欧洲，总需求量超过1.2万吨，在国六标准出台之前国内沸石需求很少，因此排放标准的提升有望带来沸石分子筛的新增需求。我们按照18年国内柴油车数量计算，预计国内沸石分子筛的总需求量约在7000吨至8000吨左右。公司现已成为全球汽车尾气处理龙头庄信万丰主要供应商。除了汽车尾气处理外，沸石分子筛在烟道气脱销、VOCs处理、炼油催化等领域也具有广阔的市场空间，产能逐步释放下业绩有望快速增长。
双象股份：立足原料优势，看好公司PMMA产业链一体化布局
超纤+PMMA双轮驱动：公司主要从事合成革及PMMA的制造和销售。其中人造合成革业务是公司上市以来的传统主业，在环保趋严及消费升级的趋势下未来还具备较大的发展空间。PMMA是公司2012年起开始切入的高端材料领域。
高端需求持续增长，PMMA进口替代空间大：PMMA凭借优良的光学特性，广泛应用于液晶显示器导光板、LED照明、光导纤维、汽车仪表盘、汽车座舱玻璃等领域，市场需求量大且增长迅速，目前全球60~70%的市场被三菱、住友及奇美三家海外化工巨头所占据。近年来随着液晶显示、5G、LED、新能源汽车等下游领域的快速发展，国内高端光学级PMMA需求量持续增长，年进口量超过20万吨。公司是国内第一家实现规模化生产光学级PMMA的内资企业，建有两条PMMA产线，合计产能8万吨/年，分别于2015年和2018年投产，同时公司积极向下游延伸建设PMMA光学级板材项目。
MMA全球供应呈寡头垄断格局，原料自给有望推动公司加速发展：MMA是一种重要的有机化工原料，2018年全球消费达到365万吨，下游主要用于生产PMMA、油漆涂料、ACR、特种酯等产品。由于技术水平、设备、工艺等要求较高，MMA与MDI格局类似，全球市场长期被日本三菱、赢创德固赛、陶氏、住友等少数几家龙头企业垄断。MMA是PMMA最主要的原材料，公司此前采购自其它企业，但由于供应数量有限，无法满足公司两条生产线的原材料供应，因此公司第二条PMMA产线建成后因原材料供应不足无法实现正常生产。重庆奕翔是公司控股股东双象集团的全资子公司，规划MMA产能45万吨/年，其中一期22.5万吨已经实现量产，成为目前国内MMA最大供应企业，能够保证持续向苏州双象供应原材料，解决公司原材料受制于人的难题。
濮阳惠成：OLED及氢化双酚A打开市场空间
公司是国内顺酐酸酐衍生物及功能材料中间体行业领先企业，其中顺酐酸酐衍生物广泛应用于电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域，功能材料中间体主要用于有机光电材料及医药中间体等领域。
产能快速投放驱动公司未来业绩增长：公司募投1000吨电子化学品项目已于2019年投产、芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类是OLED产业链重要的中间体产品，氢化纳迪克酸酐和氢化甲基纳迪克酸酐是市场潜力较大的高附加值电子封装材料，产能释放后有利于公司巩固在OLED中间体及电子化学品两大领域的领先市场地位。
积极布局双酚A产品，巩固环氧树脂封装材料领域领先地位：受益于我国电子信息产业的快速发展、智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、风电新能源的投资力度增加、新型复合材料的广泛应用，国内市场对特种树脂材料的需求一直呈增长趋势。氢化双酚A作为一种新型树脂材料，未来5年内，受下游行业持续增长影响，市场需求将保持增长。氢化双酚Ａ目前在国内没有实现产业化生产的厂家，主要依赖进口。面对目前国内市场供不应求的状况，公司亟待将已掌握的氢化双酚A生产工艺实施产业化，填补国内工业化生产空白，对进口替代的市场需求进行提前布局，进一步巩固公司在环氧树脂封装材料领域的领先地位。
三利谱：偏光片龙头恒强，产能持续扩张
全球LCD面板产业产能正从境外向大陆转移，国内面板企业加速释放产能，2020年大尺寸面板价格回暖，面板企业将抓住这波行业的触底回升机会，完善竞争格局，进一步巩固国产企业在全球的竞争地位。
作为显示面板的重要材料，上游的偏光片行业也受益于面板产业的回温。目前国产偏光片的份额不足一成，三利谱作为国内偏光片企业龙头，成功研制出国内第一张CSTN、OLED、TFT半透偏光片，凭借技术优势，强劲扩张偏光片国产化趋势。公司目前的客户主要有京东方A、华星光电、深天马、中电熊猫、维信诺等，都是面板行业的龙头公司。
公司依托几大产线：光明1490mm全制程产线、合肥厂1490mm+1330mm宽幅产线、深圳龙岗1490mm产线，以及莆田和合肥二期大尺寸偏光项目等，目前年产能达到3200万平方米。公司持续扩大产能，满足下游旺盛需求，推动业绩与利润的高速增长。
激智科技：5G+8K引领高端显示，光学膜龙头成为最大受益方
作为国内较早从事液晶显示用光学膜研发、生产和销售的企业，公司以光电行业为主轴，现拥有国内先进的精密涂布技术平台、自主创新的工艺路线及独特的产品配方，所开发的液晶显示背光模组用光学扩散膜产品关键性技术指标达到了国际先进水平。激智科技现有三大生产基地，已形成规模化生产能力，技术、设备先进，自动化程度高，处行业领先地位。
在MiniLED背光技术实现量产之前，量子点QD背光方案将依然是8k显示技术的核心方案，随着华为智慧屏对市场情绪的拉动，高端显示在5G+8K高端智能电视市场铺展开来，QD-film的渗透率也会快速提升，作为领先企业的激智科技将会成为该领域的最大受益方。
公司作为光电膜领域龙头企业，是华为智慧屏的量子点QD-film供应商。公司积极开发功能性薄膜产业带，以精密涂布技术为核心，强化技术平台，进行上下游资源整合，凭借多元优势，已经对海信、冠捷等客户量产出货，同时也已通过SONY、联想、PHILIPS、友达、BOE等客户的验证，未来有望释放更多订单。
苏大维格：微纳加工龙头企业，行业机遇即将到来
公司是国内领先的微纳结构产品制造和技术服务商，十余年稳扎稳打，深耕微纳结构制造领域的研究开发。成立以来始终坚持以技术导向谋求发展，多年研发储备目前已经形成从设备到加工工艺垂直一体化能力，尤其关键的是公司目前已经开发出工艺核心设备微纳光刻机的自制能力，该微纳光刻机主要满足公司在膜材上光刻、镀膜、刻画图案等需求。
公司子公司维业达主要从事大屏触控导电膜、柔性透明导电膜开发，目前技术国内领先，有望率先受益大屏触控市场增长。公司前期成功研发出新型Metal Mesh单片电容触控膜，该技术与传统的红外触控技术相比量产成本接近，却大幅提高了灵敏度，解决了大屏红外触控一直以来最大的用户痛点，有望在整个会议平板市场、教育交互市场掀起技术替代的浪潮。
公司子公司华日升华日升主营业务是利用膜材压合来生产汽车道路用光学膜，包括新型车牌膜，路标反光膜，道路工作人员衣服反光膜等，是国产反光材料龙头企业，在反光膜领域实现了技术突破和进口替代，未来3-5年受益于产能释放+市场需求释放，成长拐点到来。
风险提示：外部环境边际恶化、下游需求增长不及预期、国产替代进程不及预期、新项目建设进度不及预期、产品产业化及商业化进度不及预期、测算以及拆分数据存在一定误差。
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