問題來了，誰願意收購一個未來3-5年甚至未來8-10年都可能持續虧損運營的新造車品牌？
文｜楊小林
圖｜來源網絡
多次傳緋聞卻始終難落定，蔚來汽車的融資對象走馬燈似的換了一圈，從一度看好蔚來的地方政府基金到曾經看好蔚來的車企，迄今蔚來的下一步融資進展仍然懸而未決。就連在創業初期力挺蔚來、排名第三的股東——高瓴資本，也選擇在去年底徹底清倉了蔚來股票，止損意圖不言自明。
李斌和他創立的蔚來，在2020年開春的這個特殊時刻，仍在命運的懸崖邊左右徘徊。從上海嘉定、浙江湖州再到北京亦莊，從上汽到北汽再到廣汽和吉利，各種滿天飛的緋聞中，
蔚來似乎仍是資本熱衷追逐的對象和目標，但多次落空的傳聞讓外界疑惑——究竟是蔚來沒找到合適的投資人，還是現階段蔚來的融資路徑本身就不合時宜？ 各種版本的傳聞中，地方政府為爭搶蔚來汽車新基地落戶的融資方案，已經被證明行不通，因為地方政府也不傻，加上前幾年諸多新造車企業以“造車之名”行“圈地和融資”之實，已經讓不少地方政府“入坑”。痛定思痛之後，地方政府還願不願意入蔚來的“坑”，結果顯而易見。從上海嘉定，浙江湖州到北京亦莊，情況大抵如此。
地方政府的錢不好拿，車圈“大佬”的錢就好拿嗎？最新一輪的融資傳聞，主要圍繞在國內幾個汽車巨頭之間展開，除了早期曾傳過緋聞的上汽和北汽，近期廣汽和吉利都傳出要入股蔚來的消息，一度讓業界充滿期待。但最終不了了之的結果，同樣讓外界認識到，車圈“大佬”的錢也並沒有比地方政府的更好拿。
對於不久前10億美元入股蔚來的傳聞，廣汽在發佈一則澄清公告後再無下文，而吉利則幾乎都不願以公司官方身份發佈同樣的公告，在接近吉利官方的一則媒體報道中，投資蔚來被界定為“不符合產業投資規律，沒有投資價值”。
其實，在壹哥看來，這樣的判斷，不僅僅適用於吉利這樣“精打細算”的民營車企，其實同樣適用被要求確保國有資產“保值增值”的國有資本。
綜合過去一年多蔚來的融資碰壁不難梳理出，蔚來渴望尋求的新金主或投資人，應該是存在李斌腦海中的“理想出資人”，這樣的出資人不能單一更不能控股蔚來、打破蔚來現有的股權結構，尤其是主導蔚來的運營發展，更是痴心妄想。既要確保蔚來現有運營模式的穩定，品牌獨立發展運營，還要新金主甘願投資一個短期內看不到盈利未來的蔚來，這是蔚來現實最緊迫的融資需求。
說白了，蔚來渴望得到的是應該一位“情懷滿滿的財務投資者”——這究竟會是怎樣“大愛無疆”的金主，才甘願在危難時刻充當蔚來汽車的“白衣騎士”？曾經為賈躍亭挺身而出的孫宏斌，甘願砸下百億資金為樂視接盤，這樣的“白衣騎士”最後怎樣了？在經濟大環境異常嚴峻的當下，從理性上判斷，似乎已經沒有人願意，也很難有能力再充當這樣的“白衣騎士”。
創始人團隊既不願放棄蔚來運營主導權，又希望說服新金主大手筆投資一個盈利週期並不明朗的造車項目，雖然蔚來從產品打造、品牌運營和服務創新等諸多方面，已經做到業內“優秀”水準。但財務數據層面釋放的信息，仍就是一個冷冰冰的現實——去年三季度蔚來交付量創下新高，但媒體算了一筆賬，當季單車虧損仍然高達50萬元。
如今，蔚來融資面臨的兩個現實障礙，一個是短期內看不見盈利的漫長週期，另一個是蔚來現有運營模式——背後是李斌為首的創始人團隊一直緊抓不放的運營主導權，而且這種主導權還是通過一種“與生俱來”的特殊股權結構來“加了一把鎖”的。問題來了，誰願意收購一個未來3-5年甚至未來8-10年都可能持續虧損運營的新造車品牌？
從媒體公開披露的信息解讀，不難看出：這背後是蔚來汽車創始人李斌在公司運營主導權上的關鍵考量。通過三類股權（A類股權、B類股權和C類股權）的設定，李斌構建了一個在絕大多數情況下，都不可能喪失蔚來汽車運營主導權的股權結構。言下之意，要給錢可以，但運營蔚來還得聽李斌及其創始人團隊的。
從保障創始人和創業團隊的根本利益考量，這樣的股權設定本身無可厚非，畢竟，辛辛苦苦一路走來，把各種坑趟平了，誰都不願到最後“替別人做嫁衣”，而蔚來汽車，更是傾注了李斌之前所有創業成功的積蓄和努力，外加為中國汽車打造“世界級品牌”的情懷與夢想。讓李斌對蔚來的運營主導權放手，從情感上看是幾乎不可能的。
這也就不難理解，為何坊間一直在盛傳，無論是廣汽還是吉利，都願意出資更多錢一次性買斷蔚來，通過控股權地位取得蔚來公司下一步的運營主動權，並通過更加成熟的供應商體系和更加完善的財務控制能力，加上共享技術平臺開發新產品等方式，與現有的汽車板塊業務催生“協同效應”。從理智和現實看，這是蔚來扭虧為盈的最高效路徑。
但很顯然，李斌和他的創始團隊拒絕了這條路徑。這可能意味著，諾大的傳統汽車製造商圈層，已經“融”不下還要堅持獨特運營模式的蔚來。因為對於吉利、廣汽這樣的新金主而言，蔚來再優秀也充其量是一個“備胎計劃”，如果這個“備胎”需要持續輸血且還不受自己控盤，關鍵是盈利週期看不到頭，那就乾脆放棄這樣華而不實的“備胎計劃”。
在寫這篇稿子前，壹哥也從相關渠道得到一個未經證實的消息稱，蔚來已經找到一個看似不錯的新金主，但從壹哥的認知判斷，這樣跟蔚來情投意合的新金主，大概率不會是來自習慣從成本核算上“擰乾毛巾上最後一滴水”的傳統汽車製造商。而蔚來已經按下暫停鍵的電動轎車項目，大抵要從這位挺身而出的新金主中拿到啟動資金。（作者楊小林系資深汽車媒體人、車壹傳媒聯合創始人/總編輯）
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