我国化妆品行业市场规模全球第二仅次于美国，社会零售化妆品增速持续高增长，制造行业未来空间广阔。2019年，限额以上化妆品零售额2,992亿元，根据限额以上商品零售额与社会消费品商品零售总额的比例0.46﹕1推算，2019年化妆品零售总额约为6,504亿元，同比+12.6%。此外，根据天猫美妆、中怡康及草根调研等数据推算，2019年中国化妆品正品行货（不含水货、灰色海淘、海外购物、国内免税、微商等）含税零售额约3,640亿元，同比+16.3%。随着化妆品景气度持续，制造行业产值仍有进一步提升空间。

化妆品整个产业跨度相对较大，产业链主要从原料、包材到最终的终端消费者，可以分为生产端、品牌端、渠道经销/代理以及终端零售。原料供应商将原材料出售给中游的代工商与品牌商供其进行产品研发生产，而后产品通过经销商这一流通渠道，到达下游的终端销售网点。

1.上游：化妆品原材料种类繁多，成本较低

生产成本以直接材料为主（占生产成本的80-90%），其中包装材料成本高于原料成本。

原料商多为化工企业，提供化妆品生产所需的有效成分、表活、油脂等基础原料（主要包括水、甘油、乳化剂、稳定剂、油脂、功能性添加剂和香精等；）及包装包材（包括纸包装、塑料包装、软包装膜袋和玻璃包装等。）。原材料和包装材料价格的波动，会对化妆品生产企业的毛利率产生一定影响，但由于化妆品行业整体毛利率较高，影响程度相对较小。

典型的原料商有巴斯夫、亚仕兰、路博润等大型化工集团等；

原料端国内厂商主要有：蓝星、华熙生物、天赐、新和成等；生产端厂商主要有：诺斯贝尔、芭薇股份、栋方股份、伊斯佳、科玛股份等。

2.中游涉及代工厂和品牌商

大型化妆品集团以自产为主，而小品牌基于建厂成本压力多选择代工。代工方式按代工厂的参与程度又分为OEM（仅生产）、ODM（研发及生产）与OBM（建立自主品牌），生产环节属于典型的制造业。全球的大型生产商有韩国Kolmar、Cosmax，意大利的Intercos、我国的诺斯贝尔等。

品牌商是产业链核心环节，通过自主或委外方式进行产品生产，知名品牌具有较强溢价能力，在整个产业链中拥有较强定价权，可实现60-80%的高毛利率，原材料的价格变动对其影响较小。

品牌商产业链话语权最强。化妆品属于高附加值的快速消费品，品牌溢价高，因此品牌商在产业链中处于主导地位，掌握产业定价权，诞生了诸如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、爱茉莉太平洋等百亿至万亿级的大市值公司。

国内品牌厂商主要有：丸美、珀莱雅、御家汇、上海家化、百雀羚、上美、伽蓝、韩后、薇美姿等。

3.下游包含代理商和各类零售渠道

品牌商将产品进行营销包装后，一般以零售价的3-4折供货给代理商，代理商由于掌握核心渠道资源，毛利率可达20%-40%。

渠道商：进行消费者的销售触达。化妆品的渠道较为复杂，线下的层层代理经销使得渠道加价倍数较高，其中CS作为典型化妆品渠道，诞生了屈臣氏、Sasa、UltaBeauty等专业零售商。近年来线上渠道兴起，流量分散化及销售季节性的特点催生了代运营服务商的出现，如宝尊、网创、丽人丽妆等。

整个化妆品行业呈现出高毛利率的特征，一般化妆品的零售价会在成本价的基础上大幅提升，有些甚至超过10倍。中低端产品的毛利率维持在50%-60%，有些高端产品的毛利率甚至高达90%，这使得化妆品行业的终端成品价格与原材料价格波动关联很小，产品价格很大程度由定位与企业策略决定。

消费者可以通过百货商场、商业超市、美容院等线下渠道购买化妆品产品，也可通过电商平台等新兴线上销售渠道获得商品与服务。

2019年化妆品行业增长12.6%，随着行业需求近年来的快速扩张，整个产业链都将有所受益，但行业价值在不同产业链环节分布有所不同。随着产业链公司资本化进程不断加速。

当今全球的化妆品龙头大多数都起源于发达国家，国际龙头研发底蕴深厚、多品牌、全渠道发展，垄断中高端市场，品牌理念成熟、对消费者需求把握更精准，以数字化转型为重要战略方向，借助电商下沉获取更多市场份额。

由于发达国家的经济增速相对于发展中国家来说较为缓慢而且品牌间竞争相当激烈，所以老牌化妆品巨头在本土的增速可能远不如海外市场。

从近几年化妆品巨头的财务情况可以明显看出来，各公司在本土市场市场份额或营收增速难以赶上在海外市场的表现，其中化妆品巨头在海外市场中的中国市场扩张成果尤为突出。国货品牌过往靠线下渠道驱动增长，快速学习新营销、新渠道，研发、供应实力不断增强，在大众市场的份额有望提升。

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