週二，現貨黃金再度爆發上破1600美元大關，如今正運行在7年高位附近。除此之外，黃金ETF的持倉量同樣創下歷史新高，而且還在不斷上漲。金價大爆發的主要原因，是避險情緒的全面迴歸，投資者依然在關注新型冠狀病毒疫情造成的經濟損失，美債收益率的下行也加劇了市場恐慌情緒。
從短期來看，市場情緒自然是金價的最大催化劑，但從中長期來看，另一群人對金價的影響也不容小覷。
這些主導黃金市場的關鍵角色，就是金礦業巨頭。分析指出，和兩年前相比，隨著金價成功從低谷反彈，金礦業迎來了一場變革。
曾幾何時，沉重的債務讓金礦業巨頭們喘不過氣，償債成為了比淘金更重要的任務。如今隨著黃金價格持續反彈，礦商們的日子好過了許多，但它們的經營理念卻發生了根本變化。
以俄羅斯最大的“淘金者”Polyus PJSC為例，這家市值170億美元的礦業公司上週表示，在開始認真投資總值25億美元的蘇霍伊(Sukhoi)金礦項目之前，需要先償還公司的債務。據悉，蘇霍伊項目如果成功投產，每年將增加160萬盎司的黃金供應量。
業內人士認為，Polyus的行為為行業樹立了一個很好的標杆。該公司是全球成本最低的黃金生產商之一，擁有大量現金儲備，還擁有令全行豔羨的未開發資源。但在金價不斷上漲之際，這樣一家黃金年產量達280萬盎司的巨頭依然保持冷靜，不再盲目加大投資，這表明整個金礦業正從此前的狂熱迴歸理性。
按照Polyus高管的說法，他們必須保持冷靜。該公司計劃在2023年前進入大約兩年的“過渡期”，期間會減少額外投資，以期徹底重塑財政平衡。
Polyus的保守做法引發了業內注意，為不少同行提供了良好的經營範例。總的來說，在經歷了10年前繁榮時期後，金礦行業巨頭對大型開發項目的態度已經變得謹慎得多。除了Polyus之外，其他巨頭也紛紛擱置手頭上的“燒錢”項目。
其中，巴里克黃金公司在南美的Pascua Lama項目始於2000年，當時的投資額為12億美元；到2013年被擱置時，估計成本已飆升至85億美元。Polyus早前投下重金開發的Natalka礦也在2013年暫停，直到2016年才逐步恢復。
這與21世紀頭十年大不相同，當時黃金價格從每盎司300美元飆升至每盎司1900美元，礦商們隨即陷入狂熱狀態，瘋狂啟動眾多良莠不齊的開採項目。這一股“當代淘金熱”造成的價值損失是巨大的：無數公司將數以十億美元計的資金花在了糟糕的項目，隨著金價回調，它們的資金迅速耗盡、瀕臨破產。
麥肯錫公司去年發佈的一份研究報告顯示，2001年至2011年期間規模最大的八筆黃金行業交易中，有高達80%的交易出現價值虧損。而從2010年到2016年，該行業的資本回報率只有可憐的2.6%。
如今，雖然金價再次大幅反彈並屢刷7年新高，但金礦商業老實了，也學聰明瞭。不再盲目投資的巨頭們，更有可能在不久的將來厚積薄發。
當然，Polyus不可能完全放棄蘇霍伊礦的開採計劃。該礦最早在上世紀70年代由蘇聯地質學家首次研究發現，有著悠久的歷史和極大開採難度。最令同行垂涎的是，該礦潛力巨大，黃金儲藏量約為6300萬盎司，相當於俄羅斯黃金儲備的四分之一、相當於俄羅斯另一金礦巨頭Polymetal International Plc的全年黃金總產量。這意味著，蘇霍伊礦在某種程度上是業內最具潛力的待開發項目。
如此龐大的產量規模，為Polyus的成本溢出留下了足夠的空間。據悉，Polyus已經在該礦附近開展前期工作，Polyus將使用更傳統的方法進行開採。
除了Polyus之外，隨著黃金價格攀升，紐克萊斯礦業公司(Newcrest Mining Ltd.)和和諧金礦公司(Harmony Gold Mining Co.)旗下位於巴布亞新幾內亞的瓦菲-戈爾普(Wafi-Golpu)等大型項目重新被提上開發議程。但在Polyus的帶動下，整個行業迴歸理性，分析人士相信，金礦商的剋制和冷靜，將為整個黃金市場的後續繁榮奠定良好基礎，長期來講對金價也是一大利好。
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