歲末年初，市場流動性比較充裕，對於新股的關注度也更高。
2月12日，北京映翰通網絡技術股份有限公司（下稱“映翰通”）成為科創板新成員，聚焦了眾多目光。
那麼映翰通的資質如何，是否值得投資者的關注？
對於這些問題，本文將從多個角度出發對映翰通進行全方位的立體展示。
國家電網為大客戶?
招股書顯示，映翰通主營業務為工業物聯網技術的研發和應用，為客戶提供工業物聯網通信（M2M）產品以及物聯網（IoT）領域“雲+端”整體解決方案。
映翰通的產品包括工業無線路由器、無線數據終端、邊緣計算網關、工業以太網交換機等工業物聯網通信產品，以及智能配電網狀態監測系統、智能售貨控制系統等。
從股權結構來看，映翰通的實控人為李明和李紅雨，這兩人系夫妻關係並控制映翰通發行前37.15%的股權。
2016年至2018年以及2019年上半年(下稱“報告期”)，映翰通的營業收入分別為1.45億元、2.29億元、2.76億元、1.24億元（半年），其2016年至2018年的年複合增長率為37.95%。而截至2020年1月20日，東方財富顯示A股3770家上市公司同期的年複合增長率只有15.63%。
將營業收入細化，映翰通的營業收入主要來自工業物聯網通信產品，其在報告期內的比重分別為52.06%、46.16%、53.91%、74.82%。剩餘部分的營業收入則主要來自智能配電網狀態監測系統產品和智能售貨控制系統產品。
據瞭解，映翰通報告期內相關產品頗有競爭力，這也在前五大客戶的構成中進行了反映。比如，映翰通2016年和2017年第一大客戶的領域均為智能零售，而2018年和2019年上半年則變為智能電力，其中2018年第一大客戶為國家電網有限公司（下稱“國家電網”）。另外2017年和2019年上半年，國家電網則是映翰通的第二大客戶。
根據國家電網關於智能配電網狀態監測系統產品的招投標統計：2018年國家電網招標6.94萬套，映翰通中標6851套（佔比9.87%，排名第二）；2017年國家電網招標8.34萬套，映翰通中標7380套（佔比8.85%，排名第二）。綜合2017年和2018年的招投標統計數，映翰通合計中標1.42萬套排在第一名，其相應的佔比為9.31%，而第二名的科大智能佔比為8.08%。
需要指出的是，映翰通作為主要起草方之一，全程參與國家電網制定《暫態錄波型故障指示器技術條件和檢測規範（試行）》。
毛利率明顯高於同行業
在此背景下，映翰通報告期內的歸母淨利潤分別為2271.3萬元、3229.81萬元、4654.6萬元、2101.16萬元（半年），其中2016年至2018年的年複合增長率為43.15%，快於營業收入的年複合增長率（37.95%）。
導致這種現象的原因是，映翰通2018年的淨利率由2016年的15.85%增至16.65%，所以使歸母淨利潤增速大於營業收入的增速。
值得一提的是，巴菲特選股策略的精髓，就在於重視毛利率、淨利率、淨資產收益率這三個指標，尤其是淨資產收益率(roe)。巴菲特還給這三個指標設定了標準，也就是毛利率要高於40%，淨利率要高於5%，淨資產收益率要高於15%。
映翰通的淨利率已遠超標準，其他兩個財務比率同樣躍過“門檻”。
映翰通報告期內的毛利率均高於40%，分別為48.89%、44.18%、46.43%、50.7%，呈現出一種先降後升的狀態。
對於毛利率的變化，映翰通在招股書中進行了解釋。比如2019年上半年的毛利率上升主要是因為工業物聯網通信產品的收入佔比上升。而對於2017年毛利率下降，其主要原因則是毛利率較低的智能售貨控制系統產品佔比增加。
另外，映翰通四家同行業可比上市公司（即漢威科技、東土科技、星網銳捷、瑞斯康達）的平均毛利率分別為47.94%、45.30%、39.29%和37.14%。可以看出，映翰通報告期內除了2017年以外毛利率均超過同行業平均水平，特別是2019年上半年毛利率高出13.56個百分點。
最後來看一下淨資產收益率，映翰通報告期內分別為24%、20.6%、20.5%、7.9%（半年，如果簡單倍數則全年可能為15.8%），即2016年至2018年已經過線，2019年很可能過線。
綜上來看，映翰通毛利率、淨利率、淨資產收益率這三個指標在報告期內均符合巴菲特選股策略。
科研帶來“硬實力”?
有的企業為了“美化”財務報表會在上市前夕“節衣縮食”，比如減少研發費用。而映翰通不但沒有這麼做，反而研發費用總體為上升趨勢。
映翰通報告期內的研發費用分別為1610.44萬元、1944.01萬元、2831.53萬元及1210.34萬元（半年），佔當期營業收入比重分別為11.14%、8.48%、10.24%及9.77%。
另外，映翰通技術研發人員的人數總體也為上升趨勢，報告期內的每期期末分別為94人、109人、115人、128人，佔公司總員工人數比例分別為47.47%、38.52%、43.56%、45.71%。即2019年中期，映翰通員工中超四成為技術研發人員。
通過大力的研發投入，映翰通所獲頗豐。
招股書顯示，映翰通目前擁有42項專利，其中有12項中國發明專利，1項美國發明專利，擁有91項計算機軟件著作權登記證書，核心技術成果已大量應用於公司產品中。
從細項來看，映翰通在工業物聯網通信領域積累了豐富的高可靠性工業電子產品設計經驗，並通過技術的平臺化形成了INOS網絡操作系統及多個硬件平臺和設計模式，在多個產品線中複用。
在電力系統應用通信領域，映翰通則是創造性地提出同步監測架空線路三相電流合成零序電流的技術路線，研發了羅氏線圈電子式電流互感器技術、功率控制取電技術、無線對時同步採樣技術、人工智能分析技術等先進的技術，解決了困擾電力系統多年的“配電網小電流接地系統單相接地故障檢測和定位”這一行業難題，同時基於人工智能技術提供線路故障類型識別、故障定位、線路工況分析、線路健康狀態評估和故障預測等高級功能，技術處於行業領先地位，市場快速增長。
另外在自助售貨機方面，映翰通以通信產品為契機切入，成功開發了智能售貨控制系統產品，為自助售貨機行業的智能化升級提供“開箱即用”的完整解決方案。
值得一提的是，映翰通對研發的重視也體現在募投項目中。
映翰通此次科創板IPO擬募集資金2.63億元，分別是工業物聯網通信產品升級項目、智能配電網狀態監測系統升級項目、智能售貨控制系統升級項目、研發中心建設項目、智能儲罐遠程監測(RTM)系統研發項目、智能車聯網系統研發項目和補充流動資金等7個項目。
其中研發中心建設項目總投資4449萬元，其中擬使用募集資金3981萬元。該項目位於浙江省嘉興市秀洲國家高新區，建設期為24個月。
招股書中的募集資金運用章節，映翰通列出了五項中長期規劃，分別是邊緣計算智能網關、高性能Android工控機、新型智能售貨機及軟件解決方案、物聯網“設備雲”核心平臺、基於大數據和機器學習的高級配電網應用平臺。
比如對於邊緣計算智能網關，映翰通的項目目標是為工業4.0及智能製造提供具備邊緣計算能力的智能網關產品。該產品計劃基於公司的INOS操作值的信息，並輔助決策、趨勢預測及應對。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
