深圳市汇顶科技股份有限公司主要从事智能人机交互技术的研究与开发。公司主要产品为电容触控芯片和指纹识别芯片，除此之外为固定电话芯片产品。公司是科技部火炬高技术产业开发中心认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”，深圳市科技和信息局、深圳市财政局、深圳市国家税务局和深圳市地方税务局认定的“高新技术企业”。
公司公告 2019 年全 年实现归母净利润 22.5-24.5 亿元，同比增长 203%-230%，拆分 Q4 单季度净 利润区间为 5.4 -7.4 亿元，同比增长 27%-74%，考虑到华为高端手机四季度砍 单等因素，公司单季度利润略超预期。公司作为全球屏下指纹龙头，面对 2019 年 5G 手机元年及 2020 年爆发推出超薄屏下指纹新品有望复制 2018Q4 屏下指 纹对业绩持续爆发。
公司屏下光学指纹产品获得大 规模商用，使得公司营业收入同比大幅增长，进而推动净利润大幅增长。 我们预计 2019 年光学屏下指纹手机出货量约为 1.5 亿台，公司凭借强大的 软硬件实力获得 90%以上的市场占有率，垄断型的竞争格局为公司盈利能 力提升提供了强大的动力。
5G 时代手机厚度增加，提出了 设计与堆叠新要求，对指纹识别模块将变薄，公司前期研发超薄指纹 2019 年 Q4 量产，由于新产品技术级别、研发成本以及芯片尺寸变化对晶圆产品的吃紧， 我们预计 5G 超薄新产品带来的附加值也较高，同时玩家相对较少，公司 5G 超 薄屏下指纹新品有望复制 2018Q4 屏下指纹对的竞争和价格溢价，公司的毛利 率和净利率等盈利能力有望保持较长时间高位。
当前智能手机生物识别技术路径主要有指纹识别和 Face ID 两种，我们认为 指纹识别技术由于其用户体验佳、解锁方便、成本低等原因，并不会被 Face ID 所取代。全面屏的出现+OLED 渗透率的提升，屏下指纹成为各大手机厂 商和消费者的首选方案，未来如果 LCD 屏下指纹技术进一步突破，行业前 景将更广阔。根据 OLED Industry 数据，预计 2020 年 OLED 屏下指纹手机 出货量将达 4.13 亿部，2024 年出货量将达到 12.6 亿部，根据我们测算数据， 2023 年光学屏下指纹市场空间将超过 180 亿元，市场空间持续增长可期。
屏下光学指纹技术复杂，公司目前是行业内唯一拥有从图像传感器设计、光 学设计以及算法三大领域核心技术能力的公司，在产品技术、性能和市场份 额方面公司占据领导者地位。短期来看，公司业绩驱动力主要仍是看光学屏 下指纹的爆发，包括超薄屏下指纹和 LCD 光学屏下指纹爆发；长期来看， 物联网市场将是下一个万亿市场，公司正通过内生外延等多种途径打造针对 IoT 的综合性平台，为物联网创新产品提供完整的软硬件平台，助力客户获 取商业成功。我们认为公司已经多次证明自己品类扩张能力，持续高研发投 入，员工激励方面做得非常完善，IOT 业务将是未来增长动力值得期待。
公司主营构成
卓越的研发能力离不开对研发的投入的坚持，公司近年来逐年增加研发投入，近两年研发投入占营收比例逐步提高。从可见公司2018年研发投入来看，公司研发投入已达8.38亿，超过第二名和第三名的总和，营业收入占比23.53%。
主要财务指标及预测
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