摘要
經過四個交易日的調整，隨著保證金恢復，產地基本面數據利多等因素的刺激，油脂價格集體上行，從中長期角度來看，油脂看漲邏輯未受太大的影響。但是早上打開微博看到確診病例和疑似病例仍在繼續上升，專家也表達了疫情的控制還需要時間的觀點之後，後續油脂價格能否一帆風順的上漲可能還是要打上一個問號。
圖 1 油脂價格
一、產地：
從產地的基本面上來看，1月份MPOA數據又給出了15％左右的減產幅度，另外三個機構給出的1月MPOB報告預期為：
1、CIMB預期產量113萬噸（環比-16％），出口128萬噸（環比-8％），國內消費30.2萬噸（環比基本持平），庫存167萬噸（環比-17％）；
2、彭博預期產量124萬噸（環比-6.8％），出口128萬噸（環比-8％），國內消費22-33萬噸（上月30.9萬噸），庫存178萬噸（-11％）。
3、路透預期產量121萬噸（-9％），出口128萬噸（-8.6％），國內消費25.9萬噸（-16％），庫存176萬噸（-12.44％）。
回顧之前的心路歷程，在去年12月份推算平衡表的時候，最初是把2月份期末庫存放到180萬噸。後邊1月初12月MPOB報告的利多讓筆者對後邊去庫存更加樂觀。進入1月中旬之後，SPPOMA的數據連續不佳，使大家對1月份去庫存的幅度產生疑慮。一個多月下來，不得不說的是，東南亞的數據實在是太不靠譜了，半個月的時間就可能會略微動搖自己一直以來的信仰，但是過了半個月又給一個利多讓人重新找回信仰。未來幾個月的平衡表很難給出準確的判斷，預測未來1-2個月的平衡表更加可靠一些。
三個機構的數據有較大的分歧，因此下週一的MPOB報告對於短期行情的影響比較重要，筆者認為相對來講給出樂觀數據的可能性更大。
圖 2 馬來西亞棕櫚油庫存
二、國內
每天早上打開微博看疫情數據已經成為了大家的習慣。不管如何，100％能確定的是疫情一定會被消滅，關鍵就在於控制疫情的時間和速度。疫情影響油脂需求也是一定的事，之前談過太多在此也不再贅述。簡單來說，產地基本面給上漲支撐，國內疫情決定節奏，上漲有基礎，但是過程可能要略微曲折一些。
三、感想
後邊我們需要關注的有三點，第一是國內疫情的控制情況；第二是東南亞的減產情況；第三是印度買貨的恢復情況。在目前的局面下，不確定因素很多，首先大家很難判斷產地給出的數據是驚喜還是驚嚇，另外國內疫情控制的速度也不是我們能判斷的，所以節奏很難把握。因此我們似乎可以把眼光放遠一些，只要產地減產還在，做多的支撐就還在，建議大家在交易層面上儘量以長線做多為主，短線波動儘量少碰，這種策略可能會相對更加安全。
本文源自中糧期貨研究中心
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