高山流水151130142
20世纪90年代，日本发生严重金融危机，危机过后，为推动经济复苏，日本央行将利率降至零水平；2008年金融危机爆发后，各国积极推动量化货币政策，欧洲一系列国家都将自身货币利率调整至0，甚至对商业银行存入中央银行的准备金或银行间拆借资金，实施惩罚性的负利率，全球范围的宽松货币政策开始出现并持续迄今。
希腊出现负利率大概原因包括：一是经济成长过度依赖宽松的货币政策，央行有强烈的意愿规避常态化和健康的经济调整或使经济的正常调整效应最小化；二是美国持续输出危机助长这一倾向，全球性货币宽松环境影响。
0利率或负利率债券为何会有人买？
一是国家政策要求，涉及一些养老基金必须搭配流动性较强的国债；
二是投机行为，负收益率只是将“持有回报”打压至负值，并未阻碍收益率继续下行带来资本利得。投资者购买一项持有回报为负的资产，要想获得正回报，只能寄望于有“接盘侠”将它接走，形成资本利得，那么最终的“接盘侠”就不得不接受亏损。
财经微讲堂
负利率国债实际上并不是一个新闻，欧洲现在很多国债的收益率都已经被压缩为负值，并且德国之前也发行过收益率为负的30年期国债。之所以负利率国债也有人购买，完全是因为本国经济情况太过糟糕，以至于银行系统投资负利率国债也比其他投资要划算。
一、国债收益率为何屡创新低？
第一，购债导致的低利率。
在国债市场当中，国债价格与收益率呈反比，购买国债的人数越多，国债价格越高，收益率就会下跌的越多。所以我们经常能看到当避险情绪出现国债收益率会有明显的下降，特别是长期国债的收益率下降的更为明显，这就是我们已经看到的长短期国债收益率倒挂的现象，这代表市场对于短期经济预期非常悲观，因此更多投资长期国债来避险。
而更多的购买国债，就会更多的压低收益率，直到收益率接近0，与购买欲望达到平衡。因为在收益率下跌的过程中，更多的投资者会避免投资国债转而投资其他能够收益一定利益的投资品。但是如果环境比较糟糕，没有比国债收益更好的投资标的，那么国债的收益率就会被继续压低。
第二，央行政策压低国债利率。
在经济情况十分糟糕的时候，央行会采取购债的措施来对经济进行干预，其中一种方式就是量化宽松，具体做法是购买长期国债来抬高价格，压低收益率，使在国债市场中避险的资金被挤出，从而达到释放流动性的效果。
欧洲央行从2015年开始量化宽松的操作，逐渐增加购买国债的数量，直至2018年才停止，但是这样庞大的购债数量却从未采取过缩表，所以这样的流动性释放一直保持到现在。而新的一轮量化宽松又开始了，这就意味着欧洲央行还会持续的购买国债，将国债的购买量进一步增强，国债的收益率也会更加降低。而现在大部分欧洲的国债收益率已经是负值了。
二、为何会有负收益率的国债？
第一，负收益率国债发行并不奇怪。
从2015年开始，欧洲的负利率政策不断的增加规模，这意味着欧洲基准利率一直处于负值。这就是说欧洲银行系统从欧央行进行存贷款的利率是负值，因此更多的借款发生，并且购买国债，增加了国债的购买量，把本来就低的收益率压到了零以下，产生了负收益率。再加上欧洲量化宽松带来的大量央行持有债券，让负收益率债券规模持续增加。
而对于政府本身，发行负收益率的国债能够降低国家财政的压力。既然市场上的国债价格本就较高，收益率已经为负，那么发行负收益率国债，还是会有人购买。在这种情况下，付收益类的国债发行就并不奇怪了。
第二，宽松政策需要更极端。
无论是负利率政策还是负收益率的国债，都基于宽松政策逐渐极端的大环境下。按照萨默斯的长期停滞理论，目前西方发达国家的实际均衡利率都保持在负值，这就是说即使央行降息为0，实际利率仍然保持较高的水平。这样就无法达到宽松的目的为了把实际利率降低只能进一步弱化利率基准，因此负利率和负收益率国债就应运而生。
另一方面，从2008年开始，全球的宽松政策都在加码，这是因为市场已经逐渐习惯了高流动性的市场环境，也习惯了央行对于市场的弱势情况及时干预的准备。这也就是说通常的宽松政策能够被市场准确的预期，产生的支撑作用并不明显，那么在这样泛滥的流动性基础之上，进行的宽松操作必须过量和极端，负收益率就是这样的操作。
三、为何负收益率国债仍然有人购买。
第一，仍是较好投资目标。
负收益率国债依然有人购买，就意味着在国债之外投资的目标，只能比国债的负收益率还要差。实际上欧洲的情况就是如此，在欧债危机之后，欧洲的经济并没有明显的好转，因此投资别的领域，风险收益比远大于国债，所以对于银行来说，虽然国债的收益率为负，但仍不失为一个较好的投资目标。
另外，既然央行基准利率为负，意味着银行或金融机构从央行借款可以拿到负利率的利息这样在投资国债的情况下，只要国债收益率仍然高于基准利率，那么投资国债就是还有收益的。即使达不到负利率的借款只要负收益率国债，比现金储备的成本要划算，那么继续投资国债就仍然是首选。
第二，预期更多购债计划。
济南市购债导致的负利率出现，那么如果欧央行进一步购债会发生什么呢？显然新的量化宽松会持续压低收益率，让收益率在负值的标准上继续下降，同时国债的价格还会提升。这样对于已经投资国债的金融机构来说，是一个重大利好，因为他们虽然不能够从收益率上获得利润，却可以通过把手中持有的国债转卖给央行，获得国债价格的差价收入。
而随着欧央行宣布了每月200亿欧元的购债规模，未来更多量化宽松正在推进当中，这就是说国债的价格还会持续走高，对于金融机构来说，现在投资国债就是非常合理的一项选择在这种情况下，即使国债价格已经很高了，收益率已经很低了，但是预期未来价格还会继续走高，那么投资就是合理的。
综上，负收益率国债是在欧洲长期宽松政策，负利率政策和量化宽松的不断扩张下出现的。即使在国债收益率为负的情况下，欧洲金融机构投资国债仍能够收获，相对于其他投资品更多的收益，并且在预期未来量化宽松持续的情况下，投资负收益率国债，收获国债价格的差价利润，是一个非常合理的选择。
咨询师天生
希腊饱受债务问题困扰，负债率高企，如今首次以负利率融资，发行4.875亿欧元3月期国债，收益率为-0.02%，市场表现积极，可能很多人会有疑问，负利率债券居然还有人买，相当于借钱给别人不要利息，甚至还要支付利息，可能与大家印象中的国债不同，为什么如此呢？
第一，市场避险情绪高涨。充分显示了市场对于资金安全的渴求，尤其是大经济环境并不景气，其他金融市场表现不尽人意的时候。国债通常是低风险领域，甚至是无风险的代名词，市场资本寻求避险，自然会大规模进入债市，造成债券收益率走低。因为预期未来经济可能进一步下滑，债券真实收益率将可能会走低，进而价格上涨，投资者可以通过转让债券获利。
瑞士是全球首个负利率国债国家，当全球经济预期不乐观，市场恐慌情绪就会增加，瑞朗作为避险货币，资本开始大规模流入瑞朗寻求避险，为了维持汇率稳定，降低资本热情，2015年发行十年期负利率，避免汇率失衡，影响本国就业和经济。
第二，欧洲低利率环境。欧央行长期处于零利率甚至负利率水平，各国银行各显神通减少其对收益影响，此前德国更是发行了30年期，零利率国债，法国也未能幸免。丹麦银行甚至推出来负利率房贷，也就是说你贷款买房不但不用利息承担利息，银行还会给你钱，丹麦银行认为与其把钱放在欧央行支付利息，不如投入市场，至少可以刺激一下经济。
全球负利率债券规模正在扩大，尤其今年以来，全球经济放缓，货币宽松格局逐渐扩大，各国央行纷纷加入到降息行列，年初负利率债券规模9万亿美元左右，如今已经猛增至近18亿美元，加剧市场对未来经济前景的担忧。
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国债负收益率是很不正常的。
国债负收益率，还有人买，驱动力在于市场对于未来的预期更加悲观。购买这预计市场利率会继续下行，利率下行的时候债券的价格是上涨的，债券的票面利率为负，只要预期市场利率会下降得足够低，那么也可以通过债券价格上升带来的收益来抵消票面利息的损失。
国债负收益率本身就是不太正常的。现在很差，未来会更差，对未来失去信心，基于这个前提才有了国债负收益率。
这种悲观的预期，会让希腊越来越差。无论是国家还是个人，都需要乐观、积极、向上、自信，要有能解决一切困难的决心才能迎来更好的未来。
