兽用疫苗是动物疫病防控的重要物质基础，随着近几年动物疫病的不时爆发和动物疫病防控意识的提升，兽用生物制品尤其是兽用疫苗的重要性已经得到了畜牧行业和相关政府部门的充分重视，此次上科创板的科前生物正是从事这放面研究的企业。
2018年8月，我国辽宁省沈北新区首次发现“非洲猪瘟”疫情，随后逐渐蔓延到全国各地。截至2019 年7 月 3日，全国共发生非洲猪瘟疫情143起，扑杀生猪116万余头。猪肉价格的飞涨，让我比较留意国内猪肉疫苗企业的发展状况。
兽用疫苗行业稳定发展
科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗。
随着国内畜牧业规模化、集约化养殖的进程不断加快，疫病防控风险加大，养殖企业和养殖户对于动物疫病的防治日益重视，从而推动了国内兽药市场的快速发展。
2009年-2017年，我国国内兽药产品销售规模由250.57亿元增长至484.05亿元，年均复合增长率为8.58%，快于国外兽药市场销售额的增长速度。
2009年-2017年，国内兽药行业销售规模情况如下：
数据来源：中国兽药协会、兽药产业报告
而科前生物所处的兽用生物制品行业发展起步较晚，但由于我国动物疫病病种多、病原复杂、流行范围广，并且随着畜牧业生产规模不断扩大，养殖密度不断增加，畜禽感染病原机会日渐增多，兽用生物制品尤其是兽用疫苗在畜禽养殖中的重要性越发凸显。
2013年-2017 年，国内兽用生物制品销售额情况如下：
数据来源：中国兽药协会、兽药产业报告
2017 年,科前生物在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一，成为了国内兽用生物制品行业的领先企业。虽然占据了一定的市场规模，但是科前生物与同行业主要企业整体实力相比差距还是比较大的。
产品需求随着下游波动
规模化养殖成趋势，打疫苗成为刚需。根据农业部发布的《全国性生猪生产发展规模(2016-2020年)》，到2020年，出栏500头以上的规模养殖比重要达到52%。从疾病防疫角度看，规模化养殖使得禽畜类密度增加，更容易带来传染病的大面积爆发。所以，养殖规模化的提升将促进疫苗需求。
2016-2018年，公司实现营收分别为3.90亿元（人民币，下同）、6.33亿元、7.35亿元；同期归属于母公司股东的净利润分别为1.86亿元、3.20亿元、3.89亿元，两项核心财务数据稳中向好。 2019 年1-6月，在我国生猪期末存栏数较上年同期末下降 25.80%的情况下，公司猪用活疫苗和猪用灭活疫苗销量同比下降29.37%和20.13%，公司营业收入同比下降 21.80%。未来若非洲猪瘟疫情进一步扩散与加重，导致生猪存栏量进一步减少，从而影响兽用生物制品的总体需求量，使公司经营业绩存在进一步下滑。
毛利率远超同行，与华中农大合作紧密
随着国内兽用生物制品企业数量的增加，国际知名厂商和品牌对中国市场的日益重视，兽用生物制品行业的竞争将越发激烈。
合作研发模式是兽用生物制品行业内主流的研发模式，华中农大在动物疫病防控领域具有深厚的学术积淀，拥有农业微生物学国家重点实验室等基础理论研究平台。在科前生物发展过程中，与华中农大合作研发对提升公司基础研究水平有积极作用。
截止到2019年11月，科前生物共取得31项新兽药注册证书和43件专利，其中26项新兽药注册证书和16件专利均为与华中农大通过合作研发取得。这些合作成果似的科前生物在同行业能够保持15个点左右的毛利率优势。
科前生物的毛利率在2016年至2018年分别为79%、84.47%和84.42%。同期（2016、2017）行业平均值分别为：67.85%、66.95%。，即使是和同为疫苗生产商的生物股份、海利生物比较，科前生物依旧具备较大优势。
募资扩能，产能利用能否跟上
科前生物人与华中农大已签订《资产移交协议》和《之补充协议》，约定以 2019 年 12 月 31 日作为移交日将华中农大厂房移交给华中农大。
报告期内，公司产品分别在华中农大厂房和光谷厂房生产，其中华中农大厂
房的灭活疫苗产能为 15,000 万毫升/年、光谷厂房的灭活疫苗产能为30,000 万毫升/年。
根据科前生物募投情况看，公司17.99亿元的投资总额中（募资资金+自筹资金），有9.03亿元（募集资金8.74亿元）用于动物生物制品产业化建设项目，项目建成后，项目达产后年产灭活疫苗11.33亿毫升、畜用活疫苗3.9亿头份、禽用活疫苗33亿羽份、诊断试剂3,000万头（羽）份。该项目建成后年均收入为122,749.19万元。
这么大的产能扩张，科前生物上市后是否会有大的业绩波动，还是比较期待。
总结
我国是畜牧业大国，经济动物的养殖群体数量庞大，尤其是生猪养殖规模高居世界第一，生猪年产量占全球生猪总产量的比例超过50%。疫苗必定是刚需，科前生物能保证自身的科研实力，逐步占据市场扩大份额，是比较有看点的。长远来看，科前生物还是非常依赖华中农大，此次产能扩张，是科前生物一个转折点。
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