大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，各有所长，欢迎大家
关注。这是四师兄第90篇上市公司估值分析。
疫情还在继续，这么长时间相信大家也有一定的了解，股民朋友们更是认识颇深吧。今天四师兄要写的这家公司，鱼跃医疗，应该获得了不少关注。
【公司简况】
鱼跃医疗的产品呢，主要是日常医用的防护用品，口罩、消毒液、额温枪，以及医疗设备中的呼吸机、雾化器等。很多都是这次疫情中的必需品和消耗品。
【经营状况】
自2008年上市以来，鱼跃医疗的营业收入和归母净利润始终保持增长。过去十年间，公司收入端的复合增速为26.43%，归母净利润的复合增速为27.91%。
净利率保持稳定，过去十一年的净利率算数平均值为17.86%。
【股价走势】
【估值分析】
四师兄采用三种方法对其进行估值，估值结果系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：市盈率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。
分析过程：
鱼跃医疗并没有发布2019年度的业绩预告，前三季度的归属净利润是7.13亿元、同比增长13.5%。按照这个增长率计算，全年净利润应该在8.25亿左右。
同行业的迈瑞医疗当前滚动市盈率约为50倍，乐普医疗约32倍，当前所属行业C35在中证指数网的滚动市盈率约30倍左右。
而鱼跃医疗本身近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为29.15、32.83和36.31。
我们以预测的鱼跃医疗业绩8.25亿元为基础，给予其不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本10.02亿得出股价。
乐观：给予其40倍市盈率，对应市值为8.25*40=330亿元。
中性：给予其35倍市盈率，对应市值为8.25*35=288.75亿元。
悲观：给予其30倍市盈率，对应市值为8.25*30=247.5亿元。
结论：
方法二：收益预测法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大变化；市场份额继续保持扩张；合理市盈率35倍；市值折现率15%。
分析过程：
前面我们介绍了公司的产品，受本次疫情影响，2020年公司的业绩有很大概率会比较亮眼。
我们假设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，由15%的折现率逆推当前市值，再根据总股本10.02亿得出股价。
乐观：
2019-2022年净利润的CAGR为23%，
则22年市值为8.25*1.23^4*35=598.75亿，
逆推当前市值为598.75/(1.15^3)=394亿。
中性：
2019-2022年净利润的CAGR为20%，
则22年市值为8.25*1.2^4*35=541.08亿，
逆推当前市值为541.08/(1.15^3)=356亿。
悲观：
2019-2022年净利润的CAGR为17%，
则22年市值为8.25*1.17^4*35=470.8亿，
逆推当前市值为470.8/(1.15^3)=310亿。
结论：
方法三：市净率
重要假设：
公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。
分析过程：
鱼跃医疗当前每股净资产约为6.05元，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为3.74、3.97和4.20倍。
而同行业公司当前的市净率差异较大，迈瑞医疗高达12.84倍，而乐普医疗7.13倍，同时所属行业C35在中证指数网的平均市净率为3.14倍左右。
我们以鱼跃医疗当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本10.02亿得出市值。
乐观：给予公司4.6倍市净率，则对应股价为6.05*4.6=27.83元。
中性：给予公司4倍市净率，则对应股价为6.05*4=24.2元。
悲观：给予公司3.4倍市净率，则对应股价为6.05*3.4=20.57元。
结论：
估值总结：
四师兄认为鱼跃医疗的合理估值区间为250亿至350亿，对应股价约25元至35元；
当前价格26.85元，其实不算高，尤其如果预测未来公司的业绩，目前的估值并不高。
今天四师兄对鱼跃医疗的估值就到这里啦，明天安排一下连续涨停的鲁抗医药吧，不见不散~
免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。
閱讀更多 沃倫談估值 的文章
