1月份A股先揚後抑，上半月市場穩中有升。隨著新型冠狀病毒疫情擴散，避險情緒逐漸升溫，下半月市場大幅回調。香港市場同樣受到疫情的明顯衝擊，海外資金擔憂疫情擴散會對實體經濟產生較大沖擊。
疫情短期對經濟將造成一定衝擊，春節消費佔比較大的餐飲旅遊等行業損失慘重，短期很難恢復。一季度GDP增速可能下降到4%左右。參考“非典”時期的經驗，貨幣和財政政策將逆週期調節，政府通過適度降息降準、加大減稅和支出力度，起到穩定經濟增長的效果，但經濟增長壓力也將更加突出。
我們認為，全年市場大概率呈現區間震盪，市場的投資主線在外部衝擊下，節奏會有所變化。但調整結束後，仍將繼續演繹結構性行情。
短期看，節後A股有補跌需求。節日期間恆生指數和A50期貨分別下跌5.7%和7.0%，A股會有相應調整。但隨著疫情逐漸得到控制，在疫情病例數據拐點到來前後，市場有望企穩回升。短期情緒影響下的回調，將使得優質標的更有吸引力。應該化危為機，理性評估短期風險和長期收益，積極調整組合結構。科技硬件和消費品將在調整後顯著分化，醫藥和互聯網的部分子行業有望取得超額收益。
消費品板塊受到疫情影響將延續節前的回調趨勢，難現整體性機會，將出現明顯分化。大部分可選消費板塊將面臨業績和估值雙殺的壓力。具有線上消費屬性或線上化轉型較好的公司有望取得超額收益。相對看好化妝品、高端白酒、包裝食品等板塊。
受疫情影響，醫藥板塊相對受益，持續看好創新藥、醫療器械及領先的醫藥服務公司。短期部分避險資金有望增持與疫情存在關聯性的診斷、醫用防護耗材、治療性藥品和器械、藥店以及互聯網醫療等。長期而言，政府公共開支會加大對醫療防疫、公共衛生的支付比例，國產醫療器械、疫苗、創新藥公司有望受益。
假期前，電子板塊延續2019年的強勢行情，半導體板塊表現尤為突出。受疫情惡化影響，春節期間港股科技板塊回調較大，市場擔心消費信心下降導致電子製造產業鏈受損。我們認為，短期事件僅階段性影響市場情緒，不改變2020年產業鏈變革的趨勢以及中國先進製造的優勢，堅定看好具備全球化產能佈局能力以及行業格局穩定的優質龍頭公司。
春節期間62%的人幾乎沒有外出，上網、遊戲等活動增加，尤其是具有隔離性質的網絡遊戲成為主要娛樂項目，多個頭部手遊產品在春節期間都有不俗表現，《王者榮耀》除夕夜當日流水達20億，預計1月實際流水或突破90億元。另外，2020年將是5G全面商用的第一年，雲遊戲將打破現有的流量分發模式，激發行業爆發新動力。同時，雲通訊辦公將長期受益於線上化趨勢，基於雲計算的視頻會議和音頻會議將出現顯著的需求增長，基於月度訂閱費用的商業模式也將得到企業的普遍接受。
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