简七读财

之前在回复《美元黄金续演冰火两重天，黄金破千三大关后还会牛气冲天吗？》（https://www.wukong.com/answer/6518065609966616836/）里提到：“从美联储刚进入货币紧缩周期来看，黄金将依然在漫漫熊市之中，离开牛市的边儿远着呢。”

目前，这个问题问得恰恰是时候，我依然维持这个观点，随着美联储将进一步加息+缩表，全球央行将不得不跟进，在此货币紧缩周期之经济形势下，显然是不适投资黄金的。

别说黄金在熊市之中，显然无法保值。其实，即使黄金进入牛市时，从长线来看，都不保值升值。正好5月5日巴菲特股东在奥马哈举行，在会中，巴菲特提到，“如果你在基督时代买过黄金，并且使用复合利率计算，也只有百分之零点几。”这和巴菲特之前反复强调的相同：黄金不能保值。我的观点也多次表达——和巴菲特一致——长线来看，黄金无法保值增值，别说目前的熊市，哪怕牛市之中也一样。

黄金能保值升值的印象，是在2000年之后、特别是08年金融海啸之后金价的飙升，给了人们黄金能够保值升值的假象。不过，事实胜于雄辩，从历史数据来看吧：

１、 从20世纪80年代到2000年，足足有20年的时间，黄金没有大涨过。考虑到通胀因素，再考虑到20世纪90年代美国股市的繁荣，在很长一段时间，黄金实际在贬值；

２、 根据沃顿商学院教授、美联储和华尔街优秀投资机构的顾问杰里米·西格尔的分析，从1801年至今的200多年中，投资黄金的1美元仅仅变成1.4美元。也就是说，随着金价的上下波动，投资黄金200年的实际年收益率近乎为零；

３、 这也就是巴菲特对于黄金观点的理论依据：如果你在基督时代买过黄金，并且使用复合利率计算，也只有百分之零点几，而通胀率是平均2%左右。

小结，无论何时黄金的“保值”属性都是经不起推敲的，都不值得投资，更别说在当下的漫漫熊市之中了……

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陈思进

我认为买黄金得看长远！主要是为了防止国家金融体系崩溃（比如现在的委内瑞拉）导致自己家庭破产而购买作为防范的。如果一直这样太平下去，那有大量的现金自然还是投资理财升值快。买黄金，短期是会有微小涨跌的，在国家稳定的情况下，黄金价格一般十年内变化都不大。但是长远来看，几十年之后，国运会怎么样谁也不知道。黄金，应该是万一发生社会动荡的最后财务保障才够买的。如果现在财力充沛，各种投资也做了，那么每年适当买点黄金储存，是明智的。这时候买黄金就不要看它短期的涨跌了。涨价要买，跌了更要多买。因为跌了意味着你可以买更多了。其实我们生活中的存钱、买各种保险、买投资理财，包括买房，都是为了降低发生风险的损失和实现资产的增长。但是这些东西都是建立在国家安定繁荣的基础上的。一旦发生动荡，保险、房产、银行存的钱可能都会失效。唯有黄金，是不受国家影响的。永远可以实现价值的兑换和救命啊。

牛奢网

如果你需要做一个中长期性的投资规划，金钱的多少其实是次要的，最重要的要看准周期，选择正确的大类资产。用一句话来总结大类资产配置的一个规律：盛世买房子，乱世买黄金。

过去5年里，国内房价涨了不止几倍了，尤其是北上深涨了10倍多，但黄金的涨幅却远比前者要少得多。过去很长一段时间中国经济一直在保持中高速发展，现在即使下滑，增速依然不算太慢。但黄金就不一样了，虽然黄金价格也有涨跌，但黄金做为硬通货，并没有升值贬值之说，只有其他货币相对黄金升值贬值，黄金天然具有价值，是一个比较稳定且公认的参照物。

那如果持续性增持黄金，必须要考虑一个非常重要的因素：供需。黄金虽然是硬通货，但也具备商品属性，既然有商品属性，价格就一定会受到供需影响。对于黄金需求方来说，主要有日常消费需求、投资需求和主权国家央行的储备需求等等。2015年以来，黄金供给量开始了趋势性下降，中国和俄罗斯央行也在大举增加黄金储备，所以就这点来看其也是未来金价的强力支撑。除供需外，当然就是黄金最传统的作用了，那就是：避险。黄金是很喜欢“听坏消息”的，它在乱世中才能显示其价值，尤其是在货币超发引起通胀时。

除了我国自身经济发展因素导致财富膨胀外，连年扩大的M2也是钱贬值的最重要因素。而本币贬值，对应的就是以本币计价的黄金价格的持续性上涨。2015年汇改之后，人民币对美元大幅贬值超过3.85%，人民币黄金也大涨6.63%。这也就是为什么之后黄金需求量一直增长的重要原因，因为在人民币下降通道期间，买入黄金就相当于间接将人民币换成美元。

但是国际黄金价格在2012年到达高点之后，便在随后的三年里都处于下跌通道中，最低触及1046美元/盎司，甚至接近黄金的开采成本950美元/盎司。当然，如果现在分批购入黄金显然已经错过了最佳的买点，但目前依然可入手。结合当前严峻的内外部大环境，相信未来黄金依然具备充分的上涨空间。有时候，千万别以为国际形势、资产配置、特朗普、黄金等这些话题离你很远，就像李嘉诚一样，只要看出一点经济数据或形势的一点端倪，就应该提前布局。未来外汇管制只会越来越严，所以如果你要避险，或者做资产配置，黄金是跑不掉的。

但请记住，黄金不可能让你暴富，它只是对冲和避险工具，可以让你在危机来临，别人的资产贬值的时候，你的资产保值。但是，中国的经济未来依然有增长潜力，依然有很多回报率更高的资产，所以我不建议定期分批购入黄金长达十年之久，因为这些钱完全可以去买回报率更高的资产。

各位，这个问题的回答就到这里，如果你想学习更多的金融知识（股市、楼市、债市、汇市），可以关注小白老师的头条号（小白读财经），查看更多的原创文章和原创问答。

小白读财经

2018年9月底，鸿网能化第一次推荐做多黄金，首选人民币计价黄金（是时候配置点黄金了）。黄金特别是人民币计价黄金随后一个多月时间开始慢慢反弹，人民币计价黄金从9月28日的最低264元/克上涨至10月29日最高279元/克，在一个月时间内涨幅超过10元/克。11月初美国国会中期选举结果如市场所预期，共和党参议院扩大优势，但是民主党重夺众议院，川普后续财政刺激政策推出受到限制，领先指标显示美国经济后续放缓。因此，我们继续推荐配置黄金（再论黄金：鸿网认为配置价值依旧），后续COMEX黄金从1220左右最高上涨至2019年2月份1346美元/盎司。

回到当前市场，我们认为黄金对冲价值依然存在，但是趋势性上涨机会正在消失。主要逻辑点在于：10年美债利率经过一轮下跌后，继续下跌需要经济数据大幅下滑配合，但是目前美国经济并没有失速风险；中国PPI低迷，美国失业率有抬升势头，薪资增长乏力，美国通胀风险较低，未来甚至有走低可能；美国经济依然是发达经济体中表现最好的，美元有强支撑，从而抑制黄金上涨。

但是我们并不看空后续黄金价格。主要逻辑在于：美国经济处在下行趋势中，美债名义利率依然很难上涨，进而影响实际收益率走高。美股处在高位，后续若出现大幅震荡，反而会提供黄金新的上涨机会。

风险偏好回升带动黄金回落。黄金现货价在2月20日达到近期最高单，收盘价1343美元/盎司，而对应美国10年期通胀指数国债（TIPS）也处在近期低点，收益率为0.76%，后续震荡回升至0.8%左右。TIPS10年债券收益率的回升和美国10年期国债名义收益率回升一致。10年美债收益率回升主要受风险偏好回升影响。一方面年初以来全球央行偏鸽（鸽声嘹亮下的资产价格反弹）后，全球风险偏好明显回升，美国投资者风险偏好明显回升，美股也几乎收复2018年4季度全部跌幅；美国四季度GDP年化环比2.6%，虽然低于三季度，但明显高于市场一致预期2.2%，也利于市场风险偏好回升；近期中美贸易谈判顺利进行，美国暂停原定3月1日对中国出口美国商品加征关税，也利于国债收益率回升。

美国经济增长失速风险低意味着名义利率继续下行空间较小。美国四季度GDP年化环比2.6%，虽然低于三季度的3.4%，但高于市场一致预期2.2%。市场对未来美国经济增长明显过于悲观。后续政府停摆对经济影响效应消退，利于后续经济有所反弹。根据纽约联邦储备银行工作人员用模型对2019年1季度的GDP增长率估计为1.4%，2季度增长率估计为1.5%。2季度经济预期明显好于1季度。经济后续反弹利于十年期国债名义利率的稳定，进而利于TIPS债券利率稳定，不利于黄金价格继续上涨。

通胀压力减小，不利于黄金继续上涨。美国通胀主要包含服务项、商品项、能源项和食品四大类。能源项主要受原油价格影响，2019年原油价格相对2018年低迷，影响能源项通胀。商品主要依赖进口，进而受中国PPI影响，而中国PPI持续低迷也影响美国通胀上涨。美国失业率从去年11月开始脱离历史最低点，有反弹迹象。工资增速进而也有回落。作为通胀分类中最大部分，薪资随经济增长转弱而上涨乏力，服务类通胀必然受到影响。因此，2019年美国通胀很可能偏弱，进而不利于黄金价格上涨。

美元强势影响黄金走势。长周期美元和黄金关系大体成相反关系，美元强则黄金弱，反之依然，近两年两者反向相关性更强。而当前全球经济低迷背景下，美国经济虽然有下滑压力，但是相对主要发达经济体，美国经济依然是表现最好的。3月7日欧央行下调欧元区经济增长预期，并将于9月重启新一轮定向长期再融资操作（TLTRO）。欧元区经济走弱，欧央行货币政策边际转为宽松，进而利空欧元，利多美元。因此，2019年美元依然相对保持一个强势的地位，进而影响黄金价格上涨。

而美国经济下行又使利率很难反弹。在去年11月初我们推荐做多美国长期国债报告（海外宏观报告：从通胀水平和增长潜力怎么看待未来美债的机会）中就已经指出，美国经济后续将走弱。而根据亚特兰大联储最新的GDPNow模型预测，2019年1季度实际GDP增长率（经季节调整年化增长率）最新初步估计值为3月12日0.2%。美国经济增速下滑已成趋势，而长期国债利率核心影响因素是经济增长预期（鸿观策略：做多美国国债期限利差）。因此，十年期国债名义利率将受经济增速下行影响而难以上升，利于稳定黄金价格。

E哥评化工

任何时候黄金都值得投资，如果你是说交易的话，因为不管是在震荡还是在趋势中，不管是做多还是做空，你总能赚到钱；如果是买现货的话，那么就是另外一种事情了，我想你的问题应该是针对现货而言；

大家都有一种错觉——买黄金就可以保值增值，管它怎么通货膨胀都不管我的事

实际上，黄金作为一种商品，决定其价格的最终还是供需的情况；

黄金虽然具有抗通胀的作用，但是并不能完全抗通胀；同时，黄金的持有成本也比较高，价格波动比较厉害，也许你不仅不能够实现增值保值，甚至会损失不少的钱；

比方说，如果你2011年买入黄金，那你就亏得裤子都没了；

就目前来看，技术面来看，黄金市场还不明朗；下降趋势有所暂停，但是上升趋势并未确认，还处在震荡行情中；什么时候选择方向还说不好；方向是哪？光看图，震荡向下的可能性比较大；

从基本面来看；

黄金的供需有很大弹性；

首饰是黄金的最大消费，但是首饰的消费又是非常具有弹性的，其次是投资，投资消费的弹性也非常高，只有工业消费是相对稳定增长的；

据世界黄金协会的数据：

2016年全球矿产金供应量的增速就已放缓至1.8%，2017年更进一步放缓至0.5%，总供应量为3292吨，仅较2016年增加17吨。再生金供应量走低，而矿产金产量虽小幅增长，但被黄金生产商转为净减持对冲头寸所抵消，因此全球黄金总供应量下滑3%。

　2017年实物黄金需求状况向好，全球黄金总需求量上升4%。全球首饰总需求量回升7%；工业部门的黄金需求量也于近十年来首次实现增长，增幅为3%，升至近三年来的高点。　

2017年，实物黄金投资需求量连续第二年走软，下滑3%，已降至近十年来的最低水平。其中近五成下降量源自于美国市场，该国实物黄金投资需求量剧降59%。相比之下，欧洲地区实物黄金投资需求量则仅下降7%。

2017年，全球黄金矿企的平均总维持成本上升1%，至876美元/盎司。现金总成本的均值也同比上升1%，至646美元/盎司。

黄金还有下降的空间；

不过也不能排除近两年如果经济政治环境不好，导致投资需求骤增，避险投资增加，那么黄金的价格还是有机会继续向上的。

不过黄金的大牛市刚过去没多久，想要靠黄金的大幅增长来实现赚钱还是不太现实的。

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