從奇瑞汽車設備部下的裝備製造科，到中國工業機器人第一梯隊企業，埃夫特“脫胎”於奇瑞，成長於汽車工業，但又未止於此。
從2015年開始，埃夫特成為中國機器人行業海外收購的主力，其觸角從汽車產業伸向通用工業，成為國內罕見的，同時佈局核心零部件、機器人整機、機器人系統集成三塊業務的企業。然而，埃夫特2016年至2017年連續虧損，直至2018年才盈利，淨利潤僅有265.92萬元。
這不禁讓人心生疑問：連續海外收購是否已令埃夫特“消化不良“？埃夫特的未來成長勢頭是否已是強弩之末？
海外收購：從整機制造延伸至產業鏈上下游
全球工業機器人市場常年被“四大家族”（ABB、庫卡、發那科、安川電機）壟斷，它們的共同特徵是實現了產業鏈一體化：從核心零部件到整機制造，再到系統集成的智能製造體系。在這一模式下，企業才能夠在整個產業鏈創造價值，從而獲得更大的利潤。
埃夫特是國內罕見的在核心零部件、機器人本體、下游系統集成實現“三棲”發展的企業。
國內機器人行業缺少的，恰恰是這樣的角色。2008年，埃夫特與哈爾濱工業大學自主研發的國內首臺載重165公斤機器人，宣告試製成功，奠定了其在機器人本體制造領域的重要地位。
此後，埃夫特的多關節機器人也有了重大突破：根據國家機器人檢測與評定中心評定，其3公斤負載、7公斤負載和20公斤負載產品的核心性能與國外同類品牌水平接近。
不過，當真正服務客戶時，工業機器人企業面臨的最大瓶頸不是本體的問題，而是如何與生產線相結合，實現產線工藝目標。因此，要想獲得更高利潤，系統集成能力相當重要。為此，埃夫特踏上了從整機制造向下遊集成商延伸的道路。
但這條路極為艱險：相比於幾十年甚至上百年曆史的“四大家族”，國內企業成立時間較短，技術積累較弱，核心零部件自產化率低。核心技術受制於人，意味著企業難以在產業鏈上“施展拳腳” 。
基於此，機器人企業往往會採用“海外收購+自主研發”的方式，將國外核心技術“為我所用”，以此縮短研發週期，迅速突破行業壁壘，加快集成應用落地。
埃夫特便是該方式的貫徹者：從2015年開始，埃夫特先後收購了CMA、EVOLUT和WFC，並在國內成立子公司承接海外技術，將技術進行消化和再創造。經過五年發展，埃夫特完成從整機制造到產業鏈上下游的延伸。
在向下遊系統集成商延伸方面，海外收購讓埃夫特迅速掌握了細分領域尖端技術，並構建了相關行業壁壘。
以埃夫特收購的意大利白車身焊裝系統集成商WFC公司為例，在消化了WFC的核心技術後，埃夫特首次提出了“基於AGV調度的超柔性焊裝技術”，這是行業內的重大突破。相比國外企業，該技術優勢在於：第一，沒有車型限制，可以做到不限車型智能柔性製造；第二，機械系統易於模塊化、標準化，設計和交付時間大幅度縮短，能夠減少客戶初次投資。
相比之下，白車身焊裝主流系統集成商ABB和庫卡所提供的解決方案，不僅造價高，而且無法做到真正“柔性“。
目前，埃夫特該項技術已經應用在北汽南非製造項目、賽麟超級汽車製造基地項目、奇瑞巴西項目、華晨新日項目。
海外收購這一終南捷徑上，並非埃夫特一家公司獨自前行。國內其他機器人企業，如新松機器人（300024）、埃斯頓（002747）均從海外收購中嚐到了甜頭。埃斯頓從2016年開始相繼收購了5家海外企業，營收也從2016年的6.78億元，漲至2018年的14.61億，翻了一番。目前市值228億的新松，也曾是海外收購舞臺上的主角。
相較而言，埃夫特在營收方面顯得有些“一言難盡”——儘管總營收從2016年的5.03億元，上升至2018年的13.14億元。但在淨利潤這一指標上，埃夫特表現不盡人意，且毛利率低於同行業上市公司均值。
這不禁惹人擔憂：頻繁海外收購，是否給埃夫特帶來了巨大財務壓力？其業績成長性，會不會因為包袱過重而減弱？這一點同樣引起了上交所的關注。
根據埃夫特針對上交所問詢的回覆，我們可以將其業績和毛利率波動總結為：與海外收購具有一定關聯，但不是唯一因素。
從海外公司收入、淨利潤與公司整體財務數據的比較可以看出，海外公司對於淨利潤的“拖累”其實十分有限，尤其到了2019年，已經不存在“拖後腿”的現象。
事實上，埃夫特淨利潤和毛利率波動的真正原因為：埃夫特的產品定位與新松機器人、埃斯頓、新時達等競爭對手不同。後者是“自上往下”發展：部分核心部件自主化後，向下遊發展延伸，因此毛利率水平較高；而埃夫特則是“自下往上”發展：從整機產品開始發展，優先選用進口零部件，在整機銷量達到一定規模後，再逐步推進核心零部件的自產化。這就導致了其前期開發成本以及試錯成本較高，造成產品利潤下降以及毛利率波動。
根據招股書，2016年至2018年，埃夫特整機產品銷售額從1.22億元上升至2.19億元后，毛利率也從16.15%上升至18.33%。這意味著，隨著整機銷量擴大，核心零部件自主化率提升，埃夫特各產品線的毛利率水平將逐步提升。
另外，值得注意的是，新松機器人、埃斯頓、新時達（002527）分別成立於2000年、2002年、1995年，均經過了長期發展。埃夫特雖然成立於2007年，但遲至2014年才從奇瑞科技體系中剝離，真正獨立發展的時間只有5年。在五年間收購數家公司，並將核心技術進行消化和再創造，以獲得穩健市場回報，這並非易事。
總之，海外收購或許會帶來一段陣痛期，但從長遠來看，從機器人本體制造延伸至產業鏈上下游，無疑能給埃夫特帶來更大的產業鏈協同優勢。
換道超車：從汽車工業拓展至通用工業
埃夫特“脫胎”於奇瑞，成立之初是為奇瑞提供工業機器人，因此來自汽車工業的收入佔比較高。然而，埃夫特已經決定將未來業務重心放在通用工業上。
埃夫特發展重心的遷移，與行業變化有著密切關係。根據國際機器人聯合會（IFR）數據，2018年，中國工業機器人出貨量下降至13.3萬臺，減少約5000臺。究其原因，主要在於中國汽車行業銷售疲軟，汽車產銷縮量直接導致該行業機器人投資下滑，而汽車製造是機器人應用滲透最深的行業。
與之形成反差的是，通用工業領域對於機器人的需求在不斷增長：根據國際機器人聯合會（IFR）、中國機器人產業聯盟（CRIA）統計，2017年中國3C電子製造業工業機器人購買量同比增長62.6%，金屬加工業機器人同比增長116.2%。由此可見，通用工業已成為新增市場主力。
另一方面，埃夫特通過收購CMA、EVOLUT，打造出了智能噴塗解決方案、智能打磨解決方案，並已在金屬加工、噴塗領域成熟應用，業績在報告期內處於快速增長階段。
當相關技術已經獲得了市場驗證，如何進行規模化，成為了企業發展的關鍵。對此，埃夫特決定聚焦通用工業，利用已經受市場驗證過的技術，搭建混合工業雲平臺，並在此基礎上建設多種不同的應用示範產線，通過共享工廠的方式為企業提供服務。產線具體包括3C行業自動裝配產線、五金拋光和打磨產線、板式傢俱自動噴塗產線等。
基於以上產線打造的共享工廠將建立在衛浴陶瓷、金屬五金等產業集聚地，為中小企業提供委託生產服務。
這些企業對於“機器換人”有一定需求，但受制於投入成本，無法承擔直接購買工業機器人所帶來的經濟壓力，共享工廠的出現起到了降低運營成本的作用。在市場競爭方面，國外工業機器人企業大多集中在汽車行業和電子行業，在除電子行業以外的通用工業領域，國內外工業機器人企業幾乎站在同一起跑線上。埃夫特甚至已經形成了局部先發優勢，以衛浴陶瓷行業為例，其在快速示教、高防護等級、合理負載等方面具有差異化競爭優勢。
由此可見，選擇從通用工業領域進行產業鏈上下游的延伸，將成為埃夫特未來重要戰略。本次科創板募資也為共享工廠落地提供了經濟基礎：埃夫特預計，工廠建成後每年能提供300多萬件產品的加工服務。
具備一定技術儲備的埃夫特，正處於成長潛力釋放的前夜。以短期財務指標來斷定其發展受阻，有些以偏概全。事實上，在通用工業領域，屬於它的時代才剛剛開始。
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