1月13日，上證指數突破3100點大關，深證成指、中小板指數、創業板指數也創出一年半甚至兩年新高。就在同一天，
第二十屆瑞銀大中華研討會在上海浦東舉行，瑞銀對今年A股也表示樂觀，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑認為，滬深300指數今年至少上漲6%，樂觀情況下可能上漲20%。
今年關注四大投資主題
劉鳴鏑認為今年MSCI中國指數和滬深300指數，都會有不錯的漲幅。基本判斷會上漲6%，這是基於滬深300公司每股收益增長和平均市盈率預測，她認為業績會有10%的增長。樂觀情況下，業績增幅更高，那麼，這兩個指數今年分別會有17%和20%的漲幅。
今年公司業績，劉鳴鏑認為是一個由冬天邁向春天的過程。企業的業績增速2019年還在下降，但是放鬆的政策已經出來了，當企業的業績開始全面恢復的時候，我們就進入了春天，所以現在處於一個轉折過程中。
對於2020年的投資，劉鳴鏑看好四個投資的主題：
首先是行業龍頭，龍頭企業利潤率因為規模效應、市場份額的增加，會比整體平均水平更高。
其次，有更多國企改革的投資機會，包括一些地方國企部分股權轉讓等等。
第三，自主創新，如5G、物聯網等等，都有投資機會。
還有一個很重要，就是企業融資成本降低。根據瑞銀的測算，非銀和非金融的部門，對銀行和金融部門在2019年利息成本是15萬億，這一部分如果能夠縮小的話，每50個基點的下降，就是1.3萬億費用的節省。2018年整個A股全口徑的盈利是1.8萬億，所以，如果能夠降低利息成本，可以增加企業盈利。
對比美國、印度的公司，中國最賺錢的企業是金融，非金融企業的利潤率大概是6%，與美國的10%和印度的7.3%，有一定差距。今年如果借貸利率下調，由此釋放巨大的企業增長和盈利前景。
今年3000億元外資淨流入
外資是大家最關心的話題之一。瑞銀中國全球金融市場部主管、瑞銀QFII業務負責人、瑞銀期貨有限責任公司董事長房東明表示，到去年底，北向資金淨流入中國A股的總體金額已經達到2000億美元，加上QFII的1000億美元，A股市場外資持有資金已經是3000億美元的體量。
就是說，外資佔到中國A股市場總市值差不多是3.5%，按流通值計算接近8%，體量上跟國內的保險還有私募等大體相當 。另外，頂尖的全球金融機構不斷進入中國市場，不單單是通過交易，而且還有申請QFII和RQFII的執照，特別是在上海地區建立了“洋私募”。不完全統計，到去年12月底已經有22家全球頂尖金融機構已經落地成為“洋私募”，總共發行的產品超過65億元。
那麼，2020年外資流入中國A股會是什麼規模?
劉鳴鏑認為還會有3000億人民幣淨流入A股。
瑞銀策略分析師孟磊表示，這裡預測的3000億元全部是主動資金。因為MSCI可能在2020年不會提高A股納入因子，但過去幾年外資總體上還是低配A股，隨著中國經濟企穩，過去幾年低配的資金會慢慢進來，大概有2000多億的資金從低配轉向中配。同時，全球貨幣的寬鬆帶動全球資產配置往新興市場流入，所以預測有3000億元的淨流入。
金海岸工作室
作 者 | 連建明
圖 片 | 網 絡
編 輯 | 梁 群
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