逻辑：国际市场，印尼起征棕榈油出口关税提振国际棕油价格。12月马棕产量环比降幅预计超20%、出口环比降幅或超10%。马棕油减产周期和生柴添加比例提高仍在持续兑现，供需预期偏紧，价格上涨的逻辑未变。国内市场，油脂整体库存同比下降，豆、菜油库存走低。春节备货逐渐结束，油脂短期存在调整压力，不过中长期看，油脂间价差可能导致油品轮动上涨，印尼出口关税使得棕油重回龙头地位。马棕进入减产周期，预计油脂价格震荡偏强。
展望：豆油：震荡偏强；菜油：震荡偏强；棕榈油：震荡偏强
操作建议：前期多单续持；中期关注节后马棕减产幅度，长期看印尼、马来生柴政策执行力度。
风险因素：马棕减产幅度低于预期
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