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贵州茅台这家上市公司与腾讯公司不管从行业属性，还是未来概念，有所不同，将两家上市公司合在一起对比，有些不恰当。当然，这两家上市公司有一个共性：优质，均是价值股阵营的一员。先来说说贵州茅台这家上市公司：

所向披靡，业绩稳固的：贵州茅台！

看待贵州茅台这家上市公司，不能以股票价格看待，利用股票价格看，永远也看不懂这家上市公司。只会认为股票价：贵，并且贵的离谱。从100元，涨到了200元，从200元涨到了500元，又从500元上涨到如今的1000元附近。价格一直上涨，让人琢磨不透。所以，看待贵州茅台这家上市公司就需要用上历年的财务数据以及估值水平看：

贵州茅台最近六个季度的净利润，又出现过亏损吗？是没有的，并且净利润同比增长率与营业收入同比增长率增长性很好，分别为：38.93%、40.12%、23.77%、30%、31.91%、26.56%与32.21%、38.27%、23.56%、26.43%、22.21%、16.8%。而扣非净利润同比增长率也是不弱，分别为：38.43%、40.82%、24.11%、30.71%、32.79%、26.11%。销售毛利率与净利率分别为：91.31%、90.94%、91.12%、91.14%、92.11%、91.87%与52.28%、50.67%、50.86%、51.37%、55.05%、53.68%。财报数据面很是质优，已经万亿市值的上市公司，成长性仍具备，发展的空间是存在的。

但是业绩好，还不行。为什么？还需要看，有没有被高估，如果被高估了，股票的价值就存在泡沫。从现在公布的静态市盈率来看，贵州茅台的静态市盈率为33.77倍，而公布的动态市盈率为29.79倍。这样的市盈率水平是低还是高呢？我们先来算算贴合现在股票价格的市盈率水平，预测年度市盈率为：27.05倍。这个市盈率要比公布的静态市盈率与动态市盈率要低一些。但，还是不清楚贵州茅台的市盈率到底是高了还是低了。

上图是贵州茅台历年年度市盈率，2001年至2018年分别为：29.36倍、18.58倍、13.1倍、17.56倍、22.98倍、65.37倍、102.36倍、27倍、37.17倍、34.36倍、22.91倍、15.62倍、9.03倍、15.62倍、17.99倍、25.26倍、32.88倍、22.47倍。那么现在贵州茅台预测年度市盈率为27.05倍，是高还是低呢？在直观来看，现在贵州茅台的市盈率并不处于历年水平的低位，还处于的是历年水平的中高位水平，虽然没有泡沫，但估值不低，略有“小贵”。我们再来看贵州茅台的净资产收益率：

贵州茅台之所以在A股称之为“股王”，并不是没有道理。1998年至2018年净资产收益率分别为：54.27%、69.76%、68.44%、26.79%、13.86%、18.65%、21.53%、23.99%、27.67%、39.3%、39.01%、33.55%、30.91%、40.39%、45%、39.43%、31.96%、26.23%、24.44%、32.95%、34.46%。21年间，只有一年的水平低于15%，放眼A股3700家上市公司，也难以找出10家这样的上市公司。而净资产收益率是什么？是净利润与净资产的比率关系，而近些年贵州茅台的负债率一直保持在低负债水平，说明这家上市公司的盈利能力十足。一家盈利能力十足的上市公司，难道不应该给予更高的价格？质量高、优质，配得上好价格。

腾讯控股，与贵州茅台一样的优质！

上图是腾讯控股最近9个季度的财报信息，2017年一季度至2019年一季度营业收入同比增长率与净利润同比增长率分别为：54.87%、56.83%、58.56%、56.48%、48.38%、38.66%、32.93%、31.5%、16.23%与57%、64%、65%、74%、60%、25%、27%、10%、16.8%。一家万亿以上市值的上市公司，仍旧保持着每一个季度的两位数的增长，可谓成长性十足。我们再来看看最近9个年度的情况：

没有出现过一个年度的亏损情况，并且9个年度均保持的是两位数的增长。2010年度至2018年度营业总收入同比增长率与净利润同比增长率分别为：57.9%、45%、54%、37%、30%、30%、47%、56%、31%与55%、39%、38%、27%、47%、27%、37.9%、38%、21%。增长性很强，并且净资产收益率也是十分质优，分别为：47%、40%、36%、31%、34%、28.8%、27.9%、33%、27%。没有低于过20%的水平。

我们讲完了贵州茅台与腾讯控股的基本情况，再回到问题的所在：下一个价值股将会出现在哪个领域？

只要好好干，任何领域都有可能！

为什么是这句“只要好好干，任何领域都有可能”呢？其实价值股，不仅仅只局限于白酒、科技互联网这两个行业，任何行业都有可能出现价值股，也都有可能出现像贵州茅台、腾讯控股这般价值股。公司，只要好好干，领域不是局限。我们来看几个案例：

这家上市公司非科技、非白酒行业，属于医药行业。最近六个季度的表现十分质优，净利润同比增长率与营业收入同比增长率分别为：24.25%、16.95%、21.38%、25.1%、26.39%、25.61%与24.72%、21.7%、22.32%、23.77%、25.89%、28.77%。那么，这家上市公司的成长性也是十足，我们再来看看这家上市公司的净资产收益率水平：

2000年至2018年的净资产收益率分别为：21.07%、11.45%、10.09%、10.93%、12.94%、15.61%、17.59%、28.23%、22.87%、28.61%、24.45%、23.11%、22.91%、21.22%、21.28%、24.37%、23.24%、23.28%、23.6%。虽然净利润同比增长率、营业收入同比增长率以及净资产收益率没有贵州茅台、腾讯控股质优，但这家上市公司依旧很棒，股票价格更是十年上涨了十倍，媲美茅台、腾讯！单一说医药板块并不具备强说服力，我们再来看一家：

这家上市公司是家电行业的一家上市公司，最近六个季度的净利润同比增长率与营业收入同比增长率分别为：17.7%、20.76%、19.66%、19.35%、17.05%、16.6%与51.35%、17.17%、15.02%、10.46%、8.23%、7.42%。业绩成长性也是不错，我们再来看看近些年的净资产收益率与市盈率：

这家上市公司净资产收益率2013年至2018年分别为：24.87%、29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%，没有一年低于过20%的水平，很是质优。并且市盈率水平也是不高，2013年至2018年分别为：15.74倍、11.02倍、11.02倍、10.6倍、24.25倍、13.72倍。虽然这家上市公司没有达到向贵州茅台、腾讯控股一般1年1倍的股票价格上涨，但也是趋势向上，接连上涨的情况。

总结：贵州茅台与腾讯，分别处于的是两个行业，没有强对比性。当然，两家上市公司，均是质优。如果说下一家价值股会出现在哪个领域，个人认为没有领域区分，只要公司好好干，任何领域都可能成为下一家价值股的领域。

厚金说

我们发现，从2005-2010-2018，这短短的几十年里，消费股的龙头公司市值变化惊人！大部分的个股在两个周期里完成了一个倍数的增加。

其中，茅台就是最典型的，也是最优秀的公司！

而茅台的优势其实是体现在了中国14亿人口的红利和消费升级上。当时是处在从工业化成熟向大众消费过渡的阶段，产业升级和消费升级是寻找成长机会的关键线索。

所以要寻找下一个类似于茅台的价值股，就必须还是从未来发展的角度和当下红利的角度去看！

首先，我个人认为，未来可能会出现“贵州茅台”这类价值股的地方在“医药领域;

对于医疗领域来说，一直是中国最有潜力，甚至世界最有竞争力的产业链。并且对于对于中国这个14亿人口来说，看病吃药是每个人，一辈子里注定要经历的过程，谁也逃不了，所以医疗领域里的潜能和价值真的非常大。

原因还有以下几点：

1）中国人口14亿，老年化趋势明显，14亿人里有4亿多60后的人群，在未来的几十年里，这些人将会成为医药消费的主力军。

2）中国医药公司与美国同类的医药公司市值相比，有着100倍的差距。那么拉长10-20年的周期来看，我们势必也会追赶上美国的医药水平，中间的100倍差距就是未来成长的空间。

3）纵观过去的几年里，人流最多的地方就是医院。根据数据显示，在过去5年里，三甲医院的看病人数增幅达到了100%以上，并且还在增长。

4）中国大部分的患者，病号其实都是靠着药物长期为生的，就好比高血压、心脏病、糖尿病这三种病，就只能靠长期吃药控制，这就是依赖性！而这种依赖性就类似于的白酒、香烟等。

5）依赖性行业的过去几十年平均的PE大概是在37倍左右，而A股医药股目前还没达到这个估值。

其次，我还认为，未来可能会出现“贵州茅台”这类价值股的地方是“科技领域”；

参考中美股市发展史，都离不开2个数据：盈利水平、估值。

第一，以盈利水平的作为依据！

美股过去80年的盈利增速是6%，A股的增速是10.3%。

也就是说，如果一家公司的过去5年(一个政策周期)的净利润增长率低于6%，那可以直接忽略。所以，你选“好公司”的标准，应该是：过去5年净利润增长率＞10.3%，而这些公司在美国大部分都是存在于科技股之中的。

第二，就是估值的问题。

无论是美国，还是A股，估值水平都是在10-20倍之间。换句话说，处于这个区间内的公司估值合理，而且越靠近10倍的公司越理想。而常年能够保持10-20倍估值水平的板块其实也就是科技股！

第三，就是投资占比。

①A股个人投资者持股比例为40.5%，机构投资者为31.5%，美股分别为4.1%、93.2%。

②上市公司市值行业分布看，A股周期类达33%、科技类仅12%，美股分别为14%、27%。

③美股市值排名前10%、30%公司成交金额占比为46%、72%，而多数集中于科技股。

第四：个别极端例子。

比如2000年科网股(46.71倍)、2008年金融海啸(100倍+)就是最好的印证。都是科技股率先达到泡沫最大化的，从另一方面也能够说明科技股得到市场和资金关注的程度非常非常高。

第五：科创板的推出。

科创板的推出是有绝对战略意义的，更多的也是管理层想要打造“中国纳斯达克”的信心，鼓励更多创新型科技企业上市，所以科技股受到重视的程度可想而知。

总结

我们发现，美国股市80年过去了，太阳底下依然没有新鲜事，只不过在历史重演罢了。人口红利的升级及科创板推出将助推A股公司结构优化，有助于科技股和医药股的爆发。

同时，中国当前的发展经历，必然符合美国过去80年的某一段时期，所以，上述数据对A股的判断有巨大的参考价值！

我认为，茅台是上一个周期里？“消费升级+人口红利”的产物，那么下一个“茅台”必定会在未来10年里的“红利+风口”中诞生。而医疗和科技永远是经济的第一支柱。所以这两个领域里诞生“下一个茅台”的概率很高。

琅琊榜首张大仙

对价值股最直观的描述肯定是“滚雪球”理论。这里面有两个要素：

1. 长长的坡：所在领域的需求要足够持续，能够支撑足够长的复利增长时间

2. 厚厚的雪：比喻年收益率很高，有足够的利润空间

用茅台来举例：

茅台的长长的坡：饮酒的需求是足够持续的

茅台的厚厚的雪：可以看一下茅台的利润率

科技股其实不太符合长坡厚雪的原则，因为科技企业的生存原则是持续创新。这种大力出奇迹的天然属性其实很难保证持续性。

腾讯或者苹果，都是在一定程度上摆脱了科技公司的定位，才具备了价值股的特点。

腾讯通过垄断互联网流量，获取了游戏发行的压倒性优势，从而成为游戏平台公司。游戏个体的寿命虽然短，但是游戏总体的需求是持续的，而且收益率足够高。

苹果之前本质上是个硬件公司，产品的生命周期都很短，必须靠每年出新的爆品才能持续辉煌。但是通过iOS生态的构建，其硬件本身已经具备了“硬件订阅”的每年付费群体，所以也类似于成瘾性消费品的特点。

只要沿着这个角度来思考，就可以得到自己熟悉领域的价值股。

此处只简单举一个例子，医药是一个大概率出现价值股的领域。比如有广泛群体的慢性病领域（比如肿瘤、高血压、糖尿病等），这些慢性病的特点都是当前医学无法根治，需要终身用药。需求足够持续。医药领域的收益率也是足够高的。

基本面馆

你好，我觉得 保利 格力 美的 海康 榨菜 酵母 海天味业 索菲亚 华东医药 济川药业 大族激光 爱尔眼科等等都是相当可以考虑的价值股

關鍵字: 茅台 科技 财经