西南證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
新天科技(300259)
投資要點
事件：公司公告，預計2019年實現營業收入11.1~12.8億元（+30%~50%），歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.4~2.8億元（+60%~90%），業績超預期。
業績增速提升，超出市場預期。公司2019年前三季度營收、歸母淨利潤增速分別為+36.9%和+53.8%，根據業績預告推算，Q4歸母淨利潤增速提升，超出wind一致預期，亦超出我們此前預期。公司2019年業績高增長主要源於：NB-IoT智能表銷量實現大幅增長；公司工商業智能表銷售規模進一步擴大，市場佔有份額進一步提升，工商業智能表業績實現大幅增長；公司智慧農業節水業務實現翻倍增長；公司2019年非經常性損益淨額預計為5900萬元（去年同期為2490萬元）。
業務拓展順利，保障業績高增長。智能水錶及系統是公司的主要收入來源之一，市場佔有份額一直處於行業內龍頭地位，憑藉公司在NB-IoT、GPRS以及LORA等多種物聯網技術領域的領先優勢，公司上半年智能水錶業務較快增長，民用智能水錶營收增速達到22.1%，工商業智能流量計營收增速達到28.3%。物聯網智能燃氣表持續突破，成功入圍崑崙能源旗下華港燃氣集團有限公司，中標華港燃氣NB-IoT無線遠傳燃氣表、GPRS無線遠傳燃氣表、LORA無線遠傳燃氣表以及工商業無線遠傳燃氣表等12個標段，上半年實現營收0.7億元（+44.5%）。公司2019H1智慧農業節水營收0.5億元（+293.4%），業績增長勢頭強勁，有望成為公司最主要的收入來源之一。
盈利預測與投資建議。公司智能水錶銷量較快增長，智能燃氣表持續突破，智慧農業節水快速增長。預計公司2019-2021年EPS分別為0.21/0.24/0.28元，對應PE分別為18/16/14倍，維持“增持”評級。
風險提示：智能水錶滲透率提升不及預期風險；智能燃氣表業務拓展不及預期風險；智慧農業節水業務拓展不及預期風險。
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