招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
炬華科技(300360)
公司發佈2019年業績預告，全年實現歸上淨利潤2.17-2.58億元，同比增長60-90%。其中，4季度預告中值達0.87億元，創季度新高，持續超預期。2019年國網智能電錶招標同比增長40%，支持國網泛在電力物聯網要求的電錶新標準也有望出臺，智能電錶更換與升級帶來的量價齊升將持續拉動公司主業高增長。同時，公司培育的物聯網、智能水錶業務將為公司帶來新增量，充電樁近期通過歐洲客戶驗證，有望突破。維持“強烈推薦-A”評級，上調業績預測，上調目標價至16-17元。
業績持續超預期，預告中值創季度新高。公司發佈2019年業績預告，全年實現歸上淨利潤2.17-2.58億元，同比增長60-90%。其中，4季度公司實現歸上淨利潤0.66-1.07億元，同比增長794-1342%。4季度業績預告中值達0.87億元，創季度新高，持續超預期。
智能電錶更換與升級將持續拉動主業高增長。2019年國網已累計集中招標7386萬隻，較2018年增長39%，招標額增長30-40%。2009-2015年國內完成了智能電錶改造，目前該批電錶已陸續進入更換期，國網尚未大面積展開新一輪智能電錶改造，可能與其新標準推出計劃有關，我們推測今年底或明年初，兼容國際法制計量組織IR4標準並支持國網泛在電力物聯網要求的電錶新標準有望出臺。新標準下，智能電錶將有更豐富、高級的功能，單表價值量也會更高。預計公司業績將充分受益。
培育的物聯網、智能水錶業務將為公司帶來新增量。公司2016年通過收購上海納宇，進入用戶側能源物聯網業務，經過幾年的沉澱，已具備提供能源需求側整體解決方案的能力。目前，公司通過設立物聯網子公司，有望進一步整合能優化公司物聯網業務的人力、產品、市場資源，開發新產品，拓展新市場。此外，公司在積極佈局智能水錶相關業務。物聯網、智能水錶等新業務成長將為公司帶來新的增量。
充電樁產品通過歐洲客戶驗收，海外有望突破。公司06年進入海外市場，並通過收購捷克LOGAREX公司強化自身在歐洲市場的競爭力。今年12月，據公司網站新聞報道，子公司正華電子廣告交流充電樁通過歐洲客戶驗收，近期將根據約定安排發貨。公司在歐洲有客戶基礎，此次充電樁產品通過驗收，後續有望獲得突破。
投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，上調業績預測，上調目標價至16-17元。
風險提示：智能電錶部分原材料供應緊張，新標準推出時間不及預期。
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