浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 赵士勇
南京银行和宁波银行可谓作为上市城商行的两朵金花，集万千宠爱于一身。
2019年下半年以来，南京银行股价重新逼近去年2月创下的历史新高，不过几家国资股东似乎并不满足，8月份以来南京高科和紫金集团已经陆续累计花了近7个亿增持。
南京银行究竟有何诱人之处，能吸引国资股东不停的买入呢？
已经增持7个亿，还有4亿资金在路上
12月18日，南京银行公告了大股东及其一致行动人增持计划进展和结果。南京高科、紫金集团等两家股东，累计增持达到6.94亿元。
其中，南京高科自2019年8月6日至12月18日，以自有资金累计增持南京银行股份4863.3679万股，占该行总股本的0.57%，累计增持金额3.94亿元。
截至12月18日，南京高科增持计划时间过半，但是根据今年8月公布的计划，南京高科到2020年4月30日计划增持金额将达到8亿，也意味着后面还有至少4亿资金等着挂单买入。
另外，12月17日，紫金集团以自有资金从二级市场增持南京银行股份3454.7169万股，占该行总股本的0.41%，增持金额约3亿元。截至当日，紫金集团已实施完成增持计划。
以此计算，两家国资股东的增持总规模将达到11亿。
就在8月30日，南京高科、紫金集团、国资集团三大股东签订了一致行动协议，三家公司的实际控制人均为南京市国资委。
而在南京银行最新116亿元定增方案中，上述3家股东均未能参与其中，不过他们却可以通过二级市场持续买入南京银行。
南京银行有何诱人之处？
小强观察到，截至12月18日，上述三家股东合计持有南京银行股份约20.4281亿股，持股比例已经达到24.08%，远远超过第一大单一股东法国巴黎银行（14.87%）。
截至目前看，巴黎银行并没有进一步增持南京银行的打算，而且三家国资股东持股比例已经足可以保证对南京银行的控制权无虞。
而从股价上看，南京银行一直十分坚挺，在2018年2月创出9.69元历史高点，此后一年出现大幅回落，但是2019年以来又重新收复失地，并且多次逼近历史新高。
国资的钱也是钱，按理说并不会不计成本买入，如此慷慨增持，除了认为南京银行未来能够继续成长外，很难找到其他原因。
除了国资增持外，其他二级市场的动向也十分值得关注。小强还观察到，今年以来南京银行共发生7笔大宗交易，较当日收盘价平均折价率只有-0.6%，这在市级城商行里表现最好。在12月16日的一笔大宗交易中竟然还出现了10.37%的高溢价成交。
对于这个现象，长城证券的一篇研报中解释，相对其他城商行而言，目前价格买南京银行，相当于用极少的期权费，去换取一个困境反转的估值提升空间。
那么，你认为南京银行未来的表现能否达到股东的期望呢？欢迎和小强进行探讨。
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