今年的白酒行业，尤其是茅台、五粮液、泸州老窖三个龙头的涨幅，可以说是傲世群雄了吧。粗略算了一下，茅台今年的涨幅是97.4%，算最少的。泸州老窖涨幅104%，五粮液157%，一个比一个吓人。
白酒是价投的传统标的，深受广大价值投资者喜爱，也是消费类基金的绝对重仓股。其中白酒本身就有一个指数，叫中证白酒，跟踪它的指数基金“招商中证白酒分级”，刚才查了一下有98亿的规模，足见这个行业的群众基础之深。当然，中国的名酒龙头们这些年也以巨额的收益回馈了广大投资者。
那么在这个时间点上，白酒这个行业还可以继续投吗？或者说在价格已经出现巨大涨幅的情况下，板块是否出现了泡沫呢？我们还需要分析一些数据，对行业做一个深度的研究再下定论。
首先是整个行业并不是呈现出整体性的繁荣，而是有明显的分化的。我们看2019年前三个季度行业的产量出现了负增长，窄幅震荡这个趋势从2017年持续到了2019年，也许还要持续几年时间。但是与此同时，各个酒厂都完成了一定了提价和消费升级，使出售均价提升，叠加上前期不变的销量，那么总的营业收入是有一个明显的上升趋势的。其中尤其是一定有定价权，品牌形象稳固和享受一定溢价的公司，比如茅台、五粮液等，营收的增速是领先于整个行业的，那么可以想见他们的利润表现也是非常出色了。
那么我们主攻的对象已经很明确了，就是高端白酒，其他次高端、低端的基本可以不看。有的分析师指出，未来几年高端酒量价齐升，将带动几个龙头酒企的营收和净利润增速达到20%以上。
我们举几个例子进行分析。国酒茅台开始推进直营的改革，去经销商化，每年拨出3000吨左右的产能用于电商、直营店、商超等渠道的拓展，这将极大的加强公司对于渠道的掌控能力，使利润更多的留存在公司内部。
而且茅台的价格大家知道的，在市场上一定非常的坚挺，现在想以2600-2700元的价格买到一瓶茅台已经是非常困难了，这未未来公司产品的顺利提价提供了坚实的基础，这家公司的确定不用多说。五粮液方面，现在新品上市后价格维持在900元附近，已经形成了提价100元的趋势，这个提价的幅度可能不像茅台那么吓人（当然茅台虽然市场价高，但赚到公司手里的钱并不多），但也非常可观了。现在五粮液大力拓展渠道，占领新的市场，销量在2020年实现15%以上的增长是大概率事件，使公司盈利能力进一步提升。泸州老窖方面，努力推进会员制及品鉴会，正在研究数字化平台的部署，对终端的掌控能力明显提升，持续释放改革红利。
总得来看，我认为高端白酒的格局是明朗的，基本面是确定的，需求非常的稳健。当然我们还要看一看估值，未来三年净利润增速20%，目前平均PE30倍的行业算贵吗？我觉得不贵，而且白酒行业在整个A股的生态中一直处于一种特殊的地位，可以给予一定的溢价，还是有很强的配置价值的。
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