1. 春季行情已经开启
从近期市场表现看，市场可能已转势，春季行情初见端倪，这得益于政策面和基本面向好因素兑现。政策方面，政策定调偏暖迹象逐步明朗。在货币政策方面，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，降低社会融资成本，保持宏观杠杆率基本稳定，金融风险实现有效防控。在财政政策方面，积极的财政政策要大力提质增效，要落实减税降费，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出。可见，宏观政策基调整体偏暖。
此外，近期第一阶段协议达成，摩擦有望实现阶段性缓和。对2500亿美元货品维持25%的税率，对1200亿美元货品税率从15%降至7.5%，取消12月15日对新一轮商品加征关税，这是一个好的开端。
基本面数据即将验证经济趋平。过去几个月宏观数据趋势向下，投资者担忧数据一路下行，但11月PMI和社融数据开始向好，随着经济基本面好转，市场的悲观预期逐步修复，春季行情徐徐展开。
2. 近期外资流入加速
流入A股的外资中主动管理资金是大头。最近市场已连续两周上涨，有个现象值得关注，外资正在快速流入，超出市场预期。今年1月1日-11月26日北上资金日均流入13亿元，11月27日以来日均流入35亿元，近期外资流入速度加快。虽然被动跟踪资金不多，但是主动管理资金是大头，目前A股估值便宜，对这些资金非常具有吸引力。
3. 应对策略：坚定信心
借鉴历史，春季行情启动前市场往往有一波回调，持续时间最长63个交易日，最短仅17个交易日，平均为41天，上证综指平均跌幅14%。对照本轮市场，从9月16日上证综指3042高点至今，最大跌幅6.1%，回补了前期跳空缺口2870点，从折返跑下蹲形态上看比较完整，随着国内外政策面和基本面偏暖的信息落地，春季行情徐徐展开。
春季行情金融地产占优，全年科技+券商更好。岁末年初行情逐渐转势，低估的银行地产有望先修复。当前银行地产股存在较大预期差，之前市场对基本面较为担忧，银行地产估值承压，但随着未来经济数据稳定，政策相对友好，银行地产估值将得到修复。这次险资“资产荒”也将成为助推力，资管新规的推出，许多非标债券到期后险资无法再次续作，这压缩了险资配置非标的空间。为保持利润的稳定性，高股息股票将成为险资的较优选择。
从政策角度看，产业政策支持、争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-15年历史经验，科技股行情往往会扩散，可能从当前的电子扩展至其他应用场景，包括传媒、新能源车等。此外，金融供给侧改革将助力券商盈利全面回升。当前需要大力发展股权融资代表的直接融资助力新兴产业发展。在金融供给侧改革的背景下，做大直接融资、股权融资必将做大做强证券行业。而且，随着牛市第二波上涨逐渐展开，股市成交量将放大，券商高贝塔特征将逐渐显现，券商业绩更能进一步提升。
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