三、政策對行業和選股的影響

生物醫藥行業，從2011年控費開始，就進入了分化時代。生物醫藥行業的改革，進入深水區。2015年以來，生物醫藥行業的結構優化更加明顯，行業走向進一步的蛻變，良幣驅逐劣幣的趨勢更加明顯。

梳理2018年以來生物醫藥行業重要的行業政策變化，簡單評述政策影響，一瞥生物醫藥未來行業政策趨勢動向，供投資人們參考

1.國家醫保局成立

整合原衛計委，國家發改委的藥品和醫療服務價格管理，以及民政部的醫療救助等部門職責，落實“三保合一”，使得“三醫聯動”成為可能。

政策影響：避免了“政出多門”、職能分散等行業亂象。市場上對此解讀普遍歡迎。理順了醫保管理體制，統一了基本醫保行政管理職能

2.健康中國行動計劃

2019 年 7 月 15 號，國務院出臺《國務院關於實施健康中國行動的意見》。“意見”的出臺，是繼《健康中國2030》之後又一醫藥行業重大政策出臺。

政策影響：長期利好醫療健康產業的發展。“意見”提出了針對重大疾病的防控和治療，包含了心腦血管、癌症、呼吸系統、糖尿病、傳染病等我國主要的疾病類型。“意見”利好醫藥行業長期發展，重點關注疾病預防、大/慢病治療、檢驗診斷等相關標的

3.“4+7”城市藥品集中採購

7月12日國家醫保局組織召開“4+7”集採擴面企業座談會，將以25箇中選品種未採購標的，由11個試點+已經跟標實施的福建、河北，拓展到全國範圍實施。製藥採購前過一致性評價的品種都可參與集採，民營醫院、部隊醫院加入採購。

座談會透漏了政策一些新動向：4+7第一批帶量採購25個品種擴大到全國落實階段，但是由原有的獨家中標改為1-3家中標，而第二批帶量採購2020年開始實施慢於市場預期的2019年落實；計劃10月份前出文件，年底啟動招標，2020年啟動實施。第二批集採計劃2020年上半年開始。

受此政策影響：

1.通過一致性評價是參加集採最低要求，對仿製藥企業衝擊會比較大。重點關注仿製藥企業未能通過一致性評價的風險。同時，該要求也會降低仿製藥企業利潤，利好於創新+研發優勢藥企。

2.生物醫藥行業優先配置受政策免疫，且估值偏低的細分領域。如醫藥商業，中藥行業

4.治理高值醫用耗材改革方案

2019 年 7 月 31 日，國務院發佈《關於印發治理高值醫用耗材改革方案的通知》，明確 2019 下半年啟動高耗帶量集採，重點在量大價高的成熟產品。重點內容如下：

1.降低價格與規範使用為方案兩大核心,主要政策高度趨同於藥品改革。

2.明確提出支持具有自主知識產權的國產高值醫用耗材提升核心競爭力,鼓勵高值醫用耗材創新發展，支持創新傾向明顯, 國產替代有望加速。

3.地方積極探索高值醫用耗材領域改革,國家層面政策影響仍待具體方案落地。

方案影響：

規避受醫用高耗值改革方案影響大的醫療企業。如骨科植入類、眼科類醫用高耗值企業。細分領域類優先關注擁有高議價能力的創新器械企業以及產品性價比高、進口替代趨勢明顯的細分領域龍頭

整體上，政策指引行業發展方向，也指引了選股方向。重點關注產業邏輯及基本面過硬的細分領域和個股,同時考慮估值業績性價比，避免選股受政策面衝擊較大的個股、存在不能通過一致性評價風險個股，高耗材整治風險個股。同時優選創新+研發優勢藥企；優先配置受政策免疫，且估值偏低的細分領域。

四、生物醫藥個股全梳理

生物醫藥板塊給人不斷的驚喜，與消費板塊並座，是長牛股的誕生地。我們回看生物醫藥板塊個股，發現即使在大盤走熊震盪、醫藥行業帶量採購等行業背景下，板塊內依然有10多支個股不受影響，一騎絕塵走出長牛趨勢行情。如濟民藥業，普洛藥業，凱萊英，長春高新，科倫藥業，普利製藥……

如何在生物醫藥板塊繼續挖掘長牛股？哪些個股最有可能成為下一個“濟民藥業”，或者”恆瑞醫藥“？我們試著從財務指標，並結合細分行業、公司基本面分析，挖掘下一個醫藥長牛股。

生物醫藥板塊個股眾多，所屬生物醫藥行業個股達到307支（源數據獲取方法見文末）。從成長性，盈利能力等維度篩選出我們需要的票。

篩選生物醫藥大牛股：

1.初步篩選：

剔除st股，財務有汙點，roe為負的標的，一共8支。剩餘299支

2.成長性篩選：

剔除營收增長率低於20%，且淨利潤增長率低於20%的票，一共剔除140支，剩餘159支

生物醫藥板塊很大程度上靠成長性維持股價，一旦脫離高成長區間，股價便會按在地板上摩擦。這個給我們的案例太多了，昔日的名牌醫藥股：同仁堂，貴州百靈，江中藥業，吉林敖東等老牌醫藥股，成長性掉落神探後，股價很難看。

3.獲利能力篩選：

剔除銷售毛利率低於25%，剔除21支，剩餘138支

生物醫藥板塊獲利能力一直超強，在2018年財報中，生物醫藥行業獲利能力在所有行業中排名前三甲。銷售毛利率低於25%的不多

4.盈利能力篩選：

剔除roe低於2%的票，一共剔除35支。剩餘103支

roe是盈利能力很重要的參考指標，巴老也很愛用。看整個生物板塊的roe指標，其實整體不高。高於5%已經很難得了。從roe指標升序排列看，roe指標在生物醫藥板塊很有效，在最後的138支潛力股中，roe最低的十支股，股價都深陷泥潭，沒有走出趨勢。roe高於2%的票，開始有一些股的k線能看了

5.嚴重高估票剔除：

市盈率高於100的票剔除，一共剔除10支。剩餘93支

這個剔除條件容易把高估牛股剔除出去，我們看到興齊眼藥，濟民製藥，沃森生物等大牛股都剔除出去了。當然也不排除這些股還有向上空間。但是嚴重高估股，像興齊眼藥市盈率達到驚人的1380。意味著以公司現有的利潤，來賺回公司市值，需要1380年。。。這種票，即使成長性再好，也不會在我們自選股裡的，也不會讓船友們高位接盤。

通過五層篩選，生物醫藥板塊個股終於進入到100支以內了。簡單的通過這幾個指標篩選出來的票，應該說它的基本面都可圈可點，具備一定的投資價值。

下面是93支股名單：

這93支股基本代表了生物醫藥行業最有潛力的股票。對這93支股的分析，有助於我們瞭解一些行業基本信息

從市值看，生物醫藥板塊市值最低15億，最高2945億。

跨進千億級別的生物醫藥股共3支，恆瑞醫藥最早跨進千億醫藥股俱樂部，現在離3000億市值一步之遙。

作為中國醫藥核心資產，恆瑞醫藥也是最有可能與國際一流競爭對手同臺的股，與國際醫藥巨頭輝瑞、諾華製藥的差距，還有近4-5倍市值的空間。

估值上看，生物醫藥板塊很少有低谷市盈率小於10的票，在93支股中，僅有3支票市盈率小於10。90%以上的票，市盈率在10-60區間。

盈利能力上看，生物醫藥板塊roe普遍偏低，近80%roe低於6%，完全沒有roe高於15%的票

銷售毛利率上看，生物醫藥行業果然也是暴利行業，60%以上的企業毛利率在50%以上。80%以上的有14家，90%以上的竟然也有4家。

僅簡單從這幾個指標篩選潛在醫藥牛股，依然不夠。接下來我們將從細分行業、產品/服務、公司高管團隊，經營分析、股東研究等維度中，繼續篩選出最具潛力的醫藥牛股，將備選醫藥牛股降到20支以內，最後精選10支股！

五、93支初篩標的中精選10支

從307支股票中初步篩選出93支個股。

接下來，我們補充其他幾個維度數據，如股票質押率，存貨週轉率等數據。

剔除股票質押超過70%，大股東明顯缺錢和存貨異常的票，剩餘62支：62支股票中，化學制藥19支，生物製品7支，中藥10支，醫療器械22支，醫藥商業4支。可以看到生物醫藥行業，化學制藥和醫療器械細分領域，基本上佔據整個生物醫藥行業的60%。以下是完整62支票名單

再瀏覽62支股票中各家藥企的產品/服務，股東背景，歷史沿革，機構持倉，近期資本運作，業績穩定性，市值大小等情況。逐次剔除各方面有瑕疵，不符合選股調性的個股，剔除40支票。各票剔除備註如下：

經過幾輪篩選，整個生物醫藥板塊剩下23支優質標的。每隻標的看上去都很美。財務數據漂亮，銷售毛利率高，股東背景好，成長性前途無限。但是資金是有限的，要再篩選出股票的優質標的

23支標的中，我們也發現，60%以上的股票走勢都非常好，也有不少股價創歷史新高個股。這個也說明業績的重要性。至少業績好，增長穩定，股價波動也不會大。當然，也有幾隻受政策衝擊大，股價出現黃金坑，現在也沒歸位的個股，如恩華藥業，股價跌去一半。政策的調整是風險，也是機遇。政策衝擊下的個股如果遭誤殺，是佈局良機。

再從未來一年時間，產品線儲備豐富，新產品有望上市一年內有望放量超預期的個股，作為未來一年醫藥股配置的首選方向。另外，下半年依然是生物醫藥行業政策頻出，也將衝擊和影響著整個板塊的走勢，也搭配政策避險股，優質稀缺標的個股。合理配置生物醫藥板塊。

以下是十支精選生物醫藥股名單：

最終的選擇，優選業績反轉，有望持續放量的個股，將支撐股價走強。另一方面，也有幾隻股價處於歷史高位，如山東藥玻，益豐藥房，長春高新等個股。業績好，標的稀缺，賽道誘人，要找到買賣點也是難事，多觀察。去年疫苗行業熱門社會實踐，整個疫苗行業迎來佈局良機，那時候，又有多少人會買入長春高新，智飛生物等個股呢？作者：五人理投

---

分享到:

---

閱讀更多 格菲自媒體 的文章

關鍵字: 國創上頭條 中藥 癌症

---