前100大重倉股中，僅有不到10股屬於週期行業，且房地產股佔據較大比例
近期週期股表現強勢。本週一，鋼鐵、建築材料、房地產等板塊大漲，與此同時，市場上唱多週期股的聲音多了起來，部分券商更將週期股作為2020年的配置主線之一。不過，最近幾年機構持有周期股的熱情整體較低，今年三季度末，鋼鐵、煤炭、水泥等週期性板塊鮮有股票進入公募基金前100大重倉股之列。
鋼鐵板塊連收四陽
週一開盤，鋼鐵板塊領漲，盤中漲幅超過2%，韶鋼松山、方大特鋼等股領漲。建築材料、房地產板塊跟隨上漲，四川金項、萬邦德、陽光城等漲幅居前。前期強勢的醫藥生物、農林牧漁等板塊則有所調整。事實上，近期週期板塊表現均較為強勢，申萬一級行業指數中，鋼鐵已收四連陽，建材也連續3個交易日上漲。
尤為值得一提的是，近期券商唱多週期股的聲音多了起來。如安信策略陳果近期指出，PMI超預期有利於週期股短期反彈，前期中觀經濟數據已經出現了積極信號，但需注意週期股也只是出現短線反彈。
更有不少券商從中長線的角度看好週期。興業證券在研報中指出，2020年主要把握三條主線，其中一條就是“以週期為代表的穩增長預期發酵，佈局週期中的核心資產”；另一條則是“金融地產龍頭、公共事業、公路等高股息也是核心資產中的重要分支。”
興業證券指出，整體週期板塊估值處於歷史底部區域，其中建築市盈率為8.57倍，處於歷史分位點的3.96%，鋼鐵市盈率為10.07倍，處於歷史分位點為12.68%。
估值修復是市場對低估值的週期股的重要預期。不過，華泰證券強調，高估值是否承壓取決於行業景氣是走平還是在回升初期，而低估值策略並不適用當前，低估值是否修復需看行業景氣是否拐點回升或供給端是否有正向變化。後續工業企業庫存增速、房地產竣工增速、基建投資增速三方面需求端邊際改善的確定性較高，原材料價格已有一定體現，短期來看地產竣工鏈的景氣改善最為明顯。
週期股配置倉位低
在過去幾年，機構配置週期股的熱情也始終處於低位。以今年三季度末的持股總市值來看，公募基金前100大重倉股中，只有近10只股來自週期行業，其中房地產股佔據較大比例，包括保利地產、萬科A、華夏幸福、中南建設等。今年三季度末，公募基金重倉持有這幾隻地產股的市值分別為156.95億元、108.01億元、38.63億元、30.53億元。從持有股數來看，在今年三季度末，公募基金對這幾隻股的持倉均較前一季度末有所增加。
化工板塊中，基金持倉較多的是萬華化學和中國石化。今年三季度末共有139只基金重倉萬華化學，持倉市值為59.68億元，興全合宜和睿遠成長價值是持有該股最多的兩隻基金，持倉佔基金淨值的比例分別為4.33%和5.95%。
水泥板塊則只有海螺水泥現身前100名之內。三季度末共有190只基金重倉海螺水泥，持股數為6126萬股，不過，仍然較前一季度末減少了778萬股，持倉總市值25.33億元。持有海螺水泥最多的是華安宏利，為該基金第三大重倉股，此外該基金還配置了三鋼閩光、萬華化學，週期股佔據一定的比例。
鋼鐵、煤炭板塊沒有股票出現在前100大重倉股之列。鋼鐵股中，三季度末寶鋼股份的基金持倉市值最高，為11.83億元，共有21只基金重倉持有2億股，但較前一季度末小幅減少了1743萬股。持有寶鋼股份較多的主要是跟蹤指數的ETF。三鋼閩光、中信特鋼的基金重倉市值均為3.1億元左右。煤炭方面，中國神華的基金重倉市值較高，為22.25億元。持有中國神華較多的主動權益類基金是匯添富中國高端製造，為該基金第四大重倉股。
本文源自金融投資報
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