強勁的就業增長持續
我們的非農就業人數預測正確地預測了今早美國非農就業人數的意外上行。私人企業就業增長達到了健康的254k。我們的模型預測有202k的增長（包括解決通用汽車罷工的影響）。在彭博社市場共識調查中，我們的預測值是處於第三高的位置，遠高於私人企業非農就業人數的預測值中位數178k。
模型預測就業人數增長持續強勁背後的推動因素如下：
- 在十月底的低迷之後，新增就業崗位和新入職人數（根據公司人力資源網站的招聘廣告“大數據”來源）在十一月份都有反彈。新入職人數的增加比新增就業崗位的增長更為明顯。
- 美國的經濟增長雖然仍低於趨勢值，但是看起來正在趨於穩定，美國正在向“復甦”狀態移動的更近（見圖1）。過去一年半時間裡放緩的經濟增長的累積效用對預測值起到了阻礙作用。但是，最近經濟增長勢頭的改善（經濟增長略有下滑，接近穩定）支持就業增長。我們的模型正確的觀察到了這一重要的變化。
圖1. 美國：私人企業非農就業人數增長和經濟增長因子，2017年1月-2019年11月（年變化百分比和十年平均數標準差）
注：紅色點表明最近發佈的數據。來源：深數宏觀（DeepMacro）
注：我們主要的就業數據來源是大約30000家美國公司人力資源網站上的招聘信息。當一家公司在其網站上發佈工作廣告時，我們將其視為一個“新增崗位”。如果一則這樣的廣告從網站撤下，我們則將其算成一個“已入值崗位”。新增崗位代表公司對勞動力的需求，因此可以成為崗位增長的主要指標。我們亦發現，新增崗位總數，加上其他變量，例如衡量整體經濟週期強弱的DeepMacro“經濟增長因子”，能對月非農就業人數做出解釋。
經濟增長低於趨勢值，但趨於穩定
非農就業人數發佈對經濟增長因子的整體影響稍顯消極。
- 由於今早發佈的信息，十一月份的經濟增長因子整體下降了-0.037。目前十一月因子的水平為-0.63。十二月的因子處於類似的水平（-0.60）。
- 作為經濟增長因子組成部分的收入（包括就業人數、工時、薪資和家庭調查數據，例如勞動力）下降了0.014。尤其是，我們發現零售時薪出現了一些疲軟的情況。
考慮到就業人數的意外上行，經濟增長因子的下行變化可能看起來有些違反直覺。這反映了儘管就業人數有上行變化，但是就業的增速放緩這一事實。此外，我們的因子不只考慮標題就業人數數據。我們還捕捉公佈數據的組成部分中的變化，雖然與標題就業人數數據相比，人們並不太關注它們，但是它們可以預測未來的經濟增長。
整體來說，變化的幅度較小，並沒有改變整體市場環境。市場正在趕上經濟增長勢頭的趨平。在整個十二月份，產出和收入都堅守住了陣地。支出，尤其是消費，是推動經濟增長因子下降的因素。通貨膨脹足夠低，使得美聯儲維持政策寬鬆的立場，我們認為目前的市場環境對於資產表現來說是積極的。
圖2. 美國：非農就業人數發佈後經濟增長因子的分解，2018年7月-2019年12月（十年平均數標準差）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
深數宏觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名數據科學家創建，利用人工智能分析大量經濟數據，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球宏觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大數據”在官方數據發佈之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方數據未能很好覆蓋的數據。基於這些指標，深數宏觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數宏觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對沖基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的數據分析和專業解釋，請聯繫[email protected]。
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