經濟導報記者 時超
時至年末，懸在部分上市公司頭頂的鉅額商譽問題，再次挑動起投資者的神經。
克勞斯34億元商譽懸頂
9日，麥克奧迪（300341）發佈的對深交所關注函的回覆公告稱，公司將2017年收購的北京科睿博能源技術有限公司(現已更名為北京麥克奧迪能源技術有限公司）整體估值由7896.96萬元調低至3995.6萬元，主要是因為智慧能源板塊將於2020年進行業務架構調整，截至今年上半年末，公司因收購北京麥迪所形成的商譽並未出現減值。
經濟導報記者注意到，麥克奧迪是在3日晚收到深交所問詢函，要求公司說明調低北京麥迪估值的依據，以及未在前期定期報告中計提商譽減值的原因及合理性等情況。當日，公司股價一度上漲近8%，但是隨後迅速下跌，收盤時跌幅達到7.92%，日內振幅高達15.60%。
“越接近年報披露期，上市公司與商譽可能產生關聯的動作，都會引起市場高度敏感。”8日，華東某券商自營業務部經理陳凱對經濟導報記者說，商譽減值計提近年來成為年報期的高風險事件，對於存在大額商譽的上市公司，一旦併購標的表現不佳，年末大幅計提商譽減值，就有吞噬利潤甚至導致賬面虧損的可能。
通過Wind資訊統計可以發現，截至今年三季度末，商譽超過百億元的A股上市公司就有15家，其中萬達電影（002739）商譽為134.53億元，公司今年前3季度實現歸母淨利潤8.29億元，同比增速為-57.25%，情況令人擔憂。
魯股方面也有類似案例。如剛剛由“天華院”改名為“克勞斯（600579）”的這隻魯股，今年三季度末的商譽為34.44億元，而截至6日收盤，公司流通市值僅為27.13億元。
公司鉅額商譽主要來自於2016年收購的德國公司KM（克勞斯瑪菲）集團。不過，重組之前，KM集團2017年的營業收入和淨利潤分別為107.4億元和2.73億元；重組當年，2018年KM集團淨利潤為3124萬歐元（約合人民幣2.4億元），已經有所下滑，並且當年就未完成4758萬歐元（約合人民幣3.7億元）的業績承諾。
重組後KM集團經營狀況更是明顯惡化。2019年上半年，KM集團淨利潤為-8171萬元，利潤直接轉虧，與全年4771萬歐元（約合3.7億元）的承諾業績差距甚大。這也拖累了克勞斯的業績表現，財報顯示，公司今年前3季度出現虧損，歸屬於上市公司股東的淨利潤為9070.70萬元，較去年同期下滑了149.01%。
藍帆醫療盈利向好股價大跌
都是商譽惹的禍？
“今年一些上市公司股價跌到了歷史低位，但是隨著A股市場回暖卻沒有明顯反彈，應該與賬面中的鉅額商譽有較大關係。”長期關注資本市場的投資者崔榮哲對經濟導報記者表示，機構資金對商譽大額計提避險意識較強，投資者也應該加強對相關上市公司的警惕。
經濟導報記者注意到，魯股中藍帆醫療（002382）今年股價表現為-17.91%，遠低於同期深證成指的漲幅。公司財報顯示，今年前3季度其實現淨利潤3.75億元，同比增長43.99%。有業內分析人士認為，在業績向好的情況下，公司股價不漲反跌，與三季度末公司賬面上高達66億元的商譽有關。
據悉，藍帆醫療以生產銷售PVC醫用手套起家，為解決業務較為單一的問題，公司自2013年起就陸續收購了東澤醫療、上海透析、陽和生物等多家同行，產品線擴大至家庭護理箱、便攜護理包、公共護理箱等健康防護組合。
隨後，藍帆醫療更是以58.95億元的對價跨境收購了柏盛國際93.37%股權，創下了本土醫療器械行業最大併購規模紀錄，而公司大部分商譽也來自於此次併購。
到了今年，公司並未停下併購步伐，其8月份公告稱，擬公開發行不超過31.44億元可轉換公司債券，其中部分資金用於收購瑞士New Valve Technology公司100%股權等三個項目。
不過，有市場分析人士表示，目前國內對醫療機構高值耗材“零加成”的試點正在部分省市推進，這對藍帆醫療主營的醫療耗材業務或帶來一定挑戰，併購標的若不能完成業績承諾，公司商譽減值的風險隱患不容小覷。
另外，與藍帆醫療同樣喜歡併購擴張的瑞康醫藥（002589）今年股價漲幅也僅為3.98%，且股價已處於近5年以來的低位。公司上市以來藉助併購業績增長迅速，但自去年開始突然陷入“增收不增利”的窘境，今年前3季度公司實現淨利潤5.79億元，同比減少30.56%。這一表現，以及三季度末賬面上高達31億元的商譽，讓市場資金加重了擔憂情緒，即便公司拋出了不低於2億元的回購計劃，仍然讓股價難有起色，令人唏噓。
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