長江商報記者魏度
國內最早涉足醫療人工智能領域的企業之一思創醫惠（300078.SZ）股東權益又有變動。
12月6日，思創醫惠發佈權益變動公告，因股東主動減持、加上公司非公開發行股份被動減持，導致公司股權結構發生變動。
截至目前，思創醫惠實控人路楠直接間接持有公司16.28%股權，接受其他股東表決權委託的股權6.30%，合計控制公司22.58%股權，高出第二大股東章笠中控制13.44%股權的9.14%，仍舊為公司控股股東、實控人。
思創醫惠前身是中瑞思創，成立於2003年，2010年4月30日登陸創業板。2016年，公司完成收購醫惠科技後，更名為思創醫惠。公司主營物聯網技術的開發、應用、推廣，信息系統集成，主要佈局於商業智能及智慧醫療領域。
長江商報記者發現，限售股解禁後，公司實控人路楠及公司原第二大股東俞國驊頻頻實施減持操作。經典的是，在收購醫惠科技時，公司以10.87億元現金收購，然後由交易對方受讓路楠及俞國驊所持股權，二人乘機完成10.87億元套現。
據長江商報記者不完全統計，截至目前，路楠和俞國驊累計套現近20億元，曾經持有31.49%股權的俞國驊早已退出前十大股東。
與之相對的是，儘管完成醫惠科技收購，思創醫惠經營業績仍沒突破。近五年來，其淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤）仍然在1.4億左右徘徊。
募資22億擴張業績無突破
一家上市之前總資產僅2億元的小公司，9年來募資22億元，總資產飆升至36億元，堪稱高速增長。但是，這家公司近年來的經營業績並無實質性突破，這家公司就是思創醫惠。
2010年4月，思創醫惠闖入A股市場。當年，其營收、淨利分別為3.10億、0.85億，同比分別增長33.53%、42%，總資產增至12.07億，暴增了5倍。
上市第二年開始，思創醫惠增速放緩，當年淨利潤為0.93億元，增速放緩至9.71%。2012年至2014年，淨利潤為0.71億元、0.86億元、0.78億元，同比變動幅度為—23.56%、20.56%、—9.12%。
2015年，公司營業收入和淨利潤大幅猛增，二者分別為8.53億元、1.41億元，同比增長73.65%、80.80%。但是，從2015年至2018年，其淨利潤一直在1.40億元左右徘徊，2016年最高達1.88億元，2017年最低為1.30億元，去年增至1.43億元。今年前三季度，公司實現營業收入10.68億元，同比增長21.44%，淨利潤1.21億元，同比增長11.35%。而在今年第三季度，其淨利潤為0.32億元，同比下降11.19%。
不出意外，按照近幾年淨利潤增長速度，今年仍然難以突破前期高點。
長江商報記者發現，從2013年開始，思創醫惠開始密集收購資產擴張。根據數據，公司相繼向世紀超訊51%股權、鉅芯科技25%股權、醫惠科技100%股權、思創超訊19%股權、華潔醫療75%股權、琅玕科技52%股權等多家公司發起收購。其中，規模最大的就是以10.87億元現金收購醫惠科技100%股權，進軍智慧醫療。
溢價收購醫惠科技，形成6.50億元商譽。交易對方承諾，2015年至2017年，醫惠科技實現的淨利潤分別不低於0.70億元、0.95億元、1.20億元。
實際上，醫惠科技有著不錯的經營業績。業績承諾期內，其均兌現了承諾。今年上半年，其淨利潤達8347.79萬元，約佔公司淨利潤的93.43%，基本上是公司淨利潤的主要來源。
儘管如此，思創醫惠的整體盈利能力仍然無明顯提升。
值得一提的是，上市以來，除首發募資9.86億外，公司還實施兩次定增募資，合計11.73億。其累計股權融資21.59億。這些募資，除了補充流動資金外，全部用於產業擴張。
實控人經典套現術
與鉅額募資相伴的是，思創醫惠的實控人路楠大舉套現。
思創醫惠成立設立時，註冊資本5000萬元，路楠、俞國驊分別出資2250萬元、2110萬元，持股比為45%、42.20%。7年後，公司成功在創業板掛牌上市，上市之初，路楠、俞國驊二人持股比分別為33.58%、31.49%，路楠還通過杭州博泰投資管理有限公司（簡稱博泰投資）持有4.48%股權。
然而，截至目前，俞國驊早已退出公司前十大股東之列，是否已經清倉退出，長江商報記者未能查詢到。作為公司實控人，目前，路楠直接持有公司15.35%股權，通過博泰投資間接持有0.93%股權，合計持有16.28%。此外，通過受讓西藏瑞華投資管理有限公司、鯤鵬資本—中瑞思創定增1號證券投資基金、方振淳等3名特定投資者的委託投票權而控制公司6.30%股權，路楠合計控制有公司22.58%股權。
上市近10年，路楠及俞國驊的股權大幅減少，主要是通過二級市場減持及協議轉讓股權所致。
長江商報記者依據公告粗略統計，2014年、20147年，路楠通過二級市場進行了兩次較大規模減持，合計套現2.74億元。其控制的博泰投資從2013年9月至2018年11月，合計進行5次減少，套現約1.89億元。
作為公司第二大股東，在公司上市之前，俞國驊並未作出股份鎖定承諾。公司上市次年，即2011年5月5日，股票一解禁就立馬開始減持，當天就減持了100萬股,套現2165萬元。至2014年底，俞國驊至少套現了3.91億元。
至此，路楠與俞國驊通過二級市場合計至少套現了8.54億元。至於俞國驊減持套現情況，因其持股比低於5%，公司未進行披露。2016年年報披露，當年底，俞國驊還持有公司4.19%股權，系公司第三大股東。
除二級市場減持，堪稱經典套現範本是路楠及俞國驊借收購之機套現。
2015年，思創醫惠出資10.87億元高溢價收購醫惠科技100%股權。交易分兩步進行，第一步是，思創醫惠支付10.87億元現金收購醫惠科技100%股權，第二步，交易對方將收到的10.87億元收購款全部用於受讓路楠、俞國驊轉讓的公司股權。至2016年2月3日，路楠、俞國驊分別轉讓了3644.89萬股、4071.53萬股。
如此騰挪，思創醫惠耗資10.87億元收購醫惠科技100%股權，交易對方並未拿到現金，而是股權，這筆現金落到路楠和俞國驊手中，二人趁機實現套現。
綜上所述，上市以來，路楠和俞國驊累計套現19.41億，加上未曾披露的俞國驊減持套現，二人套現超20億元。
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