《投資者網》特約國金證券分析師毛銳
上週五三大指數集體小幅高開，早盤呈現窄幅震盪走勢，滬指圍繞2900點波動，深成指、創業板指表現稍強，大部分時間在平盤線上方震盪。午後，以芯片為代表的科技股持續發力，創業板指單邊走高，帶動滬指尾盤也小幅上行，總體呈現深強滬弱格局。最終上證指數、深成指、創業板指分別上漲0.43%、0.81%、0.99%報收。
技術上，滬指收在了之前提到的60分鐘K線圖上2910左右的籌碼堆積峰值位，從上漲縮量的情況看，本來較難突破這一壓力，不過由於週末消息面上游幾個利好刺激，加上波段指標MACD翻紅，有機會再上一層樓，下一個更大的籌碼堆積峰值位在2935左右。可以作為參考目標。創業板指則有望去挑戰一下11月2日創下的下半年高點。
上週五大盤能夠繼續上漲，得益於當天央行MLF續作，當日央行開展中期借貸便利(MLF)操作3000億元，雖然利率不變符合市場預期，但比當日到期量多1125億元，相當於一次量化寬鬆，給市場注入一定信心。而週末消息面上，對市場有影響的主要有這麼幾條，一是一月一度的重要會議召開；二是是中國結算對《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》再次進行修訂；三是美股大漲。
從這次重要會議釋放出的信息當中，值得關注的看點如下：強調以穩增長為首的“六穩”工作，並強調要運用好逆週期調節工具，而穩增長的一個較為具體的目標就是2020年要全面建成小康社會和完成“十三五”規劃。而根據測算，如果 2019 年 4 季度 GDP 增速達到 6.0%，則完成小康社會目標需要 2020年經濟增速達到 6.08%。因而 4 季度將會是短期經濟低點，明年經濟增速將觸底企穩，所以對明年經濟增長或政策刺激無需悲觀。另外，需要關注的是，本月月底即將召開一年一度的經濟工作會議，該會議是國內經濟工作最高規格的會議，主要討論部署第二年的經濟工作，指示意義非常大。
這次《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》的修訂，主要是增加了商業銀行理財子公司開立自營賬戶和理財產品證券賬戶的相關內容，同時，證監會發布最新《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引（試行）》，中國結算也隨即對相關規則進行了完善。在政策的推動下，理財子公司通過MOM形式展開委託投資的同業合作指日可待。管理人中管理人產品（簡稱MOM）是境外一類成熟的資產管理產品，其做法是管理人將部分或者全部資產委託給不同的資產管理機構進行管理（或者提供投資建議），具有“多元管理、多元資產、多元風格”的特徵。據悉，美國公募、私募MOM的規模已超萬億美元。相比公募、券商資管等國內主要資管機構，銀行理財規模位居前列，同時理財子公司業務範圍、投資範圍都較廣，客戶資源優勢明顯。有券商研報分析，在中性假設條件下，未來10年理財子公司有望為A股帶來增量資金1.34萬億元。這正是週末一些股評標題中“萬億級利好”的來源，不過，銳叔認為所謂“萬億級”很大程度上更多是一個“噱頭”，首先，銀行理財絕大部分還是以固定收益類品種為主，投向股票類資金，應該不會超過5%，算起來這個資金規模可能還低於最近一個月北向資金的流入。此外，這類資金更多是長線資金，也不會馬上就進場，短期實際作用有限，更多是對市場情緒的提振。
另一方面，機構年底有兌現利潤動機，截至12月6日主動型公募基金平均倉位為78.0%，依然不低。另一方面，按照最新股價測算，2020年1月A股解禁規模將達到6580億元新高。因此，銳叔仍然認為年底這段時間不是太好的介入時機。在看好明年的春季行情的同時，還是需要保持一定耐心，利好下還是不能“上頭”，謹防後面還有“下蹲”，還是一句話：好事不在忙上！
板塊和熱點方面，消費電子為首的科技股持續火熱的表現。這次重要會議首提科技創新。“……科技創新取得新突破，人民群眾獲得感……。”，“要加快現代化經濟體系建設……提升科技實力和創新能力，深化經濟體制改革，……。”由此可以判斷，科技創新將成為未來經濟發展的重要引擎，也是資本市場發展的主旋律，明年繼續看好。但短期銳叔不建議追漲了。銳叔曾在7月18日“銳叔論市”中說過，就是09年10月底創業板開閘後，幾個指數走勢的對比，顯示與創業板特點更接近的中小板在隨後一段時間直到年底都大幅跑贏主板，這也是銳叔當時看好科創板開閘後創業板和科技股的主要邏輯之一。目前為止，這幾個月市場的表現也確實如銳叔當初的判斷。但同時我們還可以發現的是，當初中小板在12月底到第二年1月的回撤幅度也是非常的明顯，重要原因就是市場對年初業績地雷的擔憂。因為業績地雷中有部分是源於商譽減值風險，而科技股、成長股的商譽一般相對較大，這也是未來一段時間需要防範的。現階段，低估值板塊包括銀行、地產、基建產業鏈、家電等，可能相對更穩健一些。另外，進入年末時段，還有一個板塊可以適當關注一下，那就是傳媒影視板塊。12 月電影市場將進入年末賀歲檔，歷年來看，有些相關個股有可能提前開始預熱。從目前的預期來看，根據貓眼想看人數的統計，春節檔《唐人街探案3》和《姜子牙》比較靠前，相關公司可以留意一下。
操作策略：
週五大盤延續反彈之勢，而且在週末多重利好下，短線仍有繼續衝高機會。不過，在年底不利因素尚未完全消除的情況下，預計反彈空間和持續性有限，重要阻力位2935左右。操作上，繼續控倉觀望為主。短線上暫無重點關注方向；中線上可關注半導體、消費電子、通信設備、雲計算、網絡遊戲、航空運輸等品種。
（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
閱讀更多 投資者網 的文章
