一般來說股市確實能反映經濟的情況，但是股市的表現往往與經濟存在滯後性並且會受到很多因素的干擾，因此並不能準確的反映經濟形勢。最近美股的上漲，實際上與經濟的基本面是背離的，所以美股的上漲不能證明美國經濟增長強勁。
一、股市不一定反映經濟的即時情況。
可能很多人都會有這樣的疑問，如果說股市真的能反映經濟情況，為什麼美股強勢增長的時候，仍然很多分析者描述美國經濟下行的趨勢？
這是因為雖然股市是經濟的晴雨表，但我們通常對這樣的關聯加一個形容詞，“理想狀態下”。在所有情況都保持不變的狀況下，經濟增長的速度與股市的增長往往是同步的，然而現實的情況不一定那麼穩定，很多因素都會帶來股市的上漲與經濟並不一定一致。圖為美股與gdp增長對比。
首先，貨幣寬鬆會推升股市市值。
在歐美髮達國家中，股市是非常開放的市場，這樣就帶來股市的漲跌與貨幣，寬鬆與否直接相關，貨幣寬鬆能夠持續的支撐股市。因為計價的貨幣貶值了，所以股市的相對價格就提升了。而在經濟下行的過程中，貨幣往往受到資金流出和貨幣寬鬆的影響產生貶值，這樣就帶來了股市的上漲。下圖為美聯儲降息對標普的影響，可見為標普帶來了迅猛的支撐。
當然貨幣寬鬆只是其中一個原因，股市的漲跌有時候是非理性的，不一定會與基本面完全吻合。
其次，股市反映的經濟情況往往相對滯後。
即使是在2007年次貸危機爆發之後，美國的股市依然創造了當時的歷史新高，繼續上漲，直到2008年金融危機到來。這是因為股市屬於金融市場，而金融市場的投資往往受到非理性因素的引導，與基本面背離。在瘋狂的上漲當中，人人都覺得自己有可能掙到最後一筆錢，不會是最後的接盤下，所以股市的上漲有可能會在經濟下行的拐點出現之後，產生很長時間的翹尾現象。也就是說股市的下跌不一定與經濟下行趨勢吻合。下圖為2007年次貸危機爆發後美股的走勢。
二、為何我們說美國經濟正在下行。
如果要描述一個國家的經濟狀況，那麼最直接的數據就是通貨膨脹和GDP增長速度。但是在2017年的減稅刺激之後，這兩個數據暫時都保持了相對的強勁，我們說美國經濟正在下行卻不是認為美國經濟即將開始衰退下行的趨勢雖然已經顯現了，但只是初級的階段。
所以我們要說美國經濟的下行趨勢，就要看一些前瞻性的指標。
第1個明顯的因素就是勞動力市場結構的改變。
美國的失業率一直維持了相對的低位，不過即便如此，勞動力市場仍然處於下滑的狀態。這是因為雖然整體就業的人數沒有改變，但是就業的崗位結構卻出現了下滑，更多的人選擇了薪資比較低的行業和兼職工作，也就是說，固定工作的機會少了，大家只能退而求其次，雖然就業的量沒有改變，但是質卻出現了下滑。下圖為美國勞動力就業的結構性改變。
第2個明顯的信號是製造業PMI數值的下滑
PmI數值是指生產端經理人投資的意願，因此它是一個相對前瞻的指標，製造業PMI數值的下滑會帶來未來製造業投資的減少，最終導致就業人數和薪資的下調。雖然服務業PMI數值相對於製造業處於較好的狀況，但是製造業萎縮，最終會帶來整體消費市場的萎縮，服務業無法獨善其身，可以從PMI的數值中看到未來美國經濟衰退的影子。下圖為美國PMI數值的急轉直下。
三、為何美國股市仍然在保持增長？
要知道為什麼美國股市在經濟下行的環境下連續的增長，首先我們來看2017年之後的美股情況。
2017年之後美國的PMI數值已經出現了拐點，但是美股卻持續的上漲，根本原因是受到了回購的刺激，更多的公司將資金投入到回購自己股票的操作當中，使美股價格升高。
到了今年上半年，由於利率水平較高，回購已經難以為繼，因此美股出現了波動，但是即便如此回購，對於美股的拉動仍然達到了50%以上。下圖為如果沒有回購，股市的市值將大幅度縮水。
這樣我們就知道了股市為何會背離經濟基本面：那就是美聯儲的三次降息為美股注入了活力。
一方面降息帶來了利率的降低，讓企業能夠繼續融資支撐回購的進行。另一方面，降息帶來的大量流動性支撐了投資意願，讓美股繼續上漲。
不過這樣的上漲真的能持續多久？需要打上一個問號。下圖我們可以看到隨著美股的上漲，美股的恐慌指數卻同時增高，意味著其中的風險正在積累。
這種情況在2007年和1998年同樣出現過美聯儲的降息，或許能夠維持每股一段時間的繁榮，但最終可能導致美股下跌的時候，帶來的衝擊力遠比降息之前來的更為猛烈。
綜上，雖然股市被稱為經濟的晴雨表，但是股市在很多情況下不一定能夠反映經濟的真實情況，在今年美聯儲三次降息為市場注入大量流動性的情況下，股市得到了支撐，從而背離了經濟基本面出現上漲。但降息可能導致更多的風險積累，最終讓美股下跌對經濟的衝擊力增加。
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