一、公司介绍：国内高温合金企业龙头，航空发动机精锻件市占率90%
钢研高纳是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，主要产品高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，也是大型发电设备动力装置的核心材料。
航空航天方面，据公司公告，在先进的航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的 40%－60%以上。
随着我国不断自主研发航空航天产业研制先进发动机，市场对高端和新型高温合金的需求不断增加。未来随着航天、航空、舰船等高端轻质合金产品需求扩大，装备需求有望放量，公司高温合金制品未来成长可期。
钢研高纳不仅是高温合金行业的龙头企业，同时还有多个细分产品占据市场主导地位。公司在高温合金领域的技术水平处于国内领先水平，具有生产国内 80%以上牌号高温合金的技术和能力，部分产品领域达到国际先进。
钢研高纳在航空航天发动机用高温母合金市场占有率大于30%，在航天发动机铸造高温合金精铸件市场占有率超过90%，客户包括沈阳黎明、航空动力、南方动力、东方电气、中国航天科技集团公司等国内知名大客户。
二、未来业绩增长方向：民用+军用，预计市场空间3倍以上增速
航空航天发动机和燃气轮机占高温合金需求80%以上，随着航空航天发动机和燃气轮机国产化加速，我国对高档高温合金的需求将会出现持续快速增长。
目前，我国自研新增的第四代军用飞机已经开始量产，未来预计将跳过第三代，直接增加第四代战机追赶发达国家；从2018年订单看，我国增加了60架第四代战斗机，没有增加第三代战斗机。
另外，前人的研究表明，我国国防开支有明显的周期性，一般以五年为周期，在第四、第五年会有明显增长；随着未来两年我国战斗机更新换代需求的增加，公司高温合金的需求也会有新的爆发。
据测算，每年我国新生产航空发动机市场的规模 110亿元，再考虑航空发动机维修保障场，每年航发总市场规模约 135 亿元。高温合金价值量一般占航空发动机总价值量的 15%-20%，航发领域每年的高温合金市场空间预计在 25 亿元左右，相当于公司2017年收入的3.5倍左右。
三、业绩大幅增长，前三季报净利润提升94.28%
钢研高纳前三季度营收、归母净利润同比增长94.28%和 88.24%。业绩增长的主要原因为新力通并购及销售规模扩大所致。
前三季度公司毛利率为 32.77%，保持同期最高位，公司产品主要分为变形、铸造以及新型高温合金三类，新力通一定程度上拉升了公司铸造高温合金产品的毛利率，此外公司在新型高温合金的持续技术提升，有望进一步增加公司的毛利率，增加公司的盈利能力。
公司前三季度业绩保持大幅增长，而作为国内为数不多具有高端高 温合金研发、生产能力的公司，未来随着国防安全愈加受重视，航空航天新材料 技术的持续突破，公司军品业务有望得到持续增长。同时公司抓准高温合金在石 化、冶金等领域的需求增长，拓展民用市场，增厚了公司的盈利水平。
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