近日，国资委的一则有关于“煤电资源整合”的消息给长期以来处于产能过剩的煤电行业注入一股新的“活力”。
据国资委发布的《中央企业煤电资源区域整合试点方案》显示,目前将甘肃、陕西、新疆、青海、宁夏5个煤电产能过剩、煤电企业连续亏损的省区,纳入第一批中央企业煤电资源区域整合试点，并且由中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投和国家能源集团5家央企牵头。
本次煤电资源大刀阔斧整合的背后，也极大地暴露了当前煤电行业亟待调整的现状：
一是，火电企业2018年普遍亏损比较严重。其中，国家能源集团亏损113.2亿元，中国华能亏损74.1亿元，中国大唐亏损56.2亿元，中国神华亏损71.9亿元，国家电投亏损64.2亿元，合计亏损379.6亿元，亏损煤电厂占比达54.22%。
二是分区域来看，中央发电企业煤电资产主要分布在全国30个省份，其中15个省份2018年央企煤电业务整体亏损，15个省份整体盈利。在这其中，试点省份经营情况分别为新疆-16.2亿元、宁夏-15.9亿元、青海-7.3亿元、甘肃-15.9亿元、陕西17.7亿元。
因此，结合煤电行业当前亟待调整的现状来看，此次国资委启动的“煤电资源整合”可谓是一场实实在在的“及时雨”。
煤电资源整合具体有什么深意？
据国资委披露的公告显示，本次资源整合试点从2019年开始启动，试点时间三年左右。试点整合目标为：力争到2021年末，试点区域产能结构明显优化，煤电协同持续增强，运营效率稳步提高，煤电产能压降四分之一至三分之一，平均设备利用小时明显上升，整体减亏超过50%，资产负债率明显下降。
需要注意的是，此次煤电资源整合的主要措施为：由中国华能牵头甘肃，中国大唐牵头陕西，中国华电牵头新疆，国家电投牵头青海，国家能源集团牵头宁夏。稳妥开展资产重组置换，其中，上市公司所属煤电企业，将股权上移至母公司后再划转，也可以市场化方式转让或置换。
而从总体规划来说，此次西北五省只是第一批试点，未来可能还有第二批甚至更多，并且视具体情况还可能适度拓展至国投集团、华润集团等其他涉煤电中央企业。对此，有行业人士表示：
“此次整合涉及资产规模、人员规模将非常庞大，有望化解煤电行业恶性竞争情况，给整个煤电产业带来革命性变化。”
那么，国资委此次的煤电资源整合具体有什么深意呢？
一方面，据公告显示，完成产权划转后，有助于牵头单位淘汰关停落后产能。同时，还将推动煤电企业转型升级，在试点区域带头打造高效清洁可持续发展的煤电产业。试点还支持企业积极引入外部资本，牵头单位要通过债转股、引战投等措施加快降低试点区域煤电企业负债率，积极探索混合所有制改革。
另一方面，相关研报指出，此次煤电资源整合有利于提升优质机组发电效率，预计5省份火电机组利用小时数将增加1418~2126小时。具体而言，《方案》显示，到2021年末压降产能1/4至1/3，预计未来两年内5省份煤电机组装机容量将减少730万千瓦至973万千瓦。产能降压完成后，在不考虑其它电源挤占效应情况下，预计5省份剩余火电机组利用小时将增加1418~2126小时。
除此之外，从用电供需看，新疆用电增速最快，在新疆、陕西、宁夏等省份的煤电企业有望持续受益。据长城证券研报显示，2019年1-10月试点5省份全社会用电量和增速分别为新疆1923亿千瓦时（8.5%）、宁夏903亿千瓦时（3.0%）、青海589亿千瓦时（-3.4%）、甘肃1047亿千瓦时（-0.7%）、陕西1369亿千瓦时（3.8%）。而电力供需良好叠加产能压降，将使得新疆、陕西、宁夏省份煤电企业经营情况有望持续改善。
此次整合相关标的公司有哪些?
值得一提的是，对于此次五大央企牵头的煤电资源整合，大部分研究机构都持肯定的建议，其纷纷认为此举有利于解决长期存在的产能过剩问题，以及加速行业“优胜劣汰”的脚步，从而进一步提高行业集中度。
其中，中信证券指出，央企煤电资产区域整合和去产能启动，首批试点区域煤电压缩规模较大，从规模和亏损情况看国电电力等潜在受益程度较大。随着电价制定权下方，本次改革有望增强电企在各方博弈中的话语权，并推煤电动调峰等辅助服务获取正常回报。
而安信证券团队也分析认为，煤电区域整合将加速行业资源集中，同时，上述省内煤电资源实施供给侧改革，将提高五大发电集团采购煤炭和参与电力市场化的议价能力，开源节流直接推动火电扭亏减亏，利好五大发电集团旗下的优质煤电资产。
其中，安信证券还表示，从火电上市公司的存量煤机规模和电力供需格局来看，国电电力和华电国际的装机量最大，存量煤机盈利改善最为显著。因而结合相关券商的研报来看，以下标的公司或受益于此轮煤电资源整合：
国电电力（600795.SH）：该公司是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，是中国国电集团公司在资本市场的直接融资窗口和实施整体改制的平台，所属企业分布东北、华北、华东、华南、西南、西北等多个省、市、自治区。截至2018年底，公司控股装机容量达到5530.59万千瓦，在试点五省中装机占比较高。
据三季报显示，该公司前三季度实现营业收入856.99亿元，同比增长7.56%；归属于上市公司股东的净利润29.82亿元，同比增长3.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.82亿元，同比增长4.72%；基本每股收益0.152元。
华电国际（600027.SH）：该公司是华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目，业务主要分布地区为山东、湖北、宁夏等，在内蒙古、四川等地也有分布。
据三季报显示，2019年前三季度，该公司实现营业收入674.6亿元，同比上涨3.7%，实现归母净利润25.1亿元，同比增长60.0%；基本每股收益为0.217元/股，同比增长36.5%。单看三季度，公司营收和归母净利润分别为233.2亿元和8.50亿元，同比增长0.79%和47.6%，整体业绩提升符合预期。
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