我對大秦鐵路(SH .601006)的認識是這樣的：
第一， 大秦鐵路坐擁西煤東運兩大戰略通道，核心稀缺資產價值凸顯。公司坐擁西煤東運兩大戰略通道，預計佔北方七港下水煤 (即水路運輸的煤炭)90%以上，資產稀缺價值凸顯。
核心資產和主要利潤來源大秦線為我國第一條雙線電氣化重載鐵路，運營里程 653 公里，日開行重車近 90 列，其中 2 萬噸重車佔 70%左右。2018 年大秦線實現煤炭運量 4.51 億噸，遠高於競爭對手，穩居西煤東運第一通道。公司持股西煤東運第二通道朔黃鐵路41.2% 股權，收入穩定。
第二， 在運輸格局重構格局中大秦鐵路處於競爭優勢地位。
短運距、裝載能力最強和配套最成熟的大秦線競爭力最優，中國鐵路總公司目標是未來維持4.5億噸運量。朔黃線經歷2016到2017年高增長後接近滿載，黃驊港產能瓶頸限制朔黃線分流。蒙冀線、瓦日線配套尚待完善、運距為大秦線 1.5 倍以上，未來分流能力較弱。大秦線海進江煤炭 75%以上消化於南京港以東港口，蒙華線投運後煤源和需求交疊有限，預計分流影響不大。2019 年山西煤炭放量對沖礦難影響，山西、江西、陝西產能集中度升至 69.2%創新高，煤炭產能格局和運輸格局重構，大秦線穿越需求週期滿載確定性提升。
第三， 大秦鐵路運價比蒙冀線低 17%，未來運價應該會維持堅挺。
除2016年國鐵煤炭運價每噸公里降低1分外，2009年以來國鐵貨運平均運價持續上行，平均1~2年調整一次。大秦線比蒙冀線平均運價低 17%，剔除鐵路建設基金略低於朔黃線。考慮 2019 年 1-5 月大秦線累計運煤 1.81億噸， 運量仍維持高位，預計未來公司運價應該會維持堅挺。
第四， 對標海外同行業公司，大秦鐵路股票價格偏低。
目前美國鐵路貨運公司 UNP、NSC、CSX、KCS 的PE為17倍到20倍，大秦鐵路目前PE不足9倍，從市盈率上來看，大秦鐵路作為中國的稀缺核心資產可能被明顯低估。
考慮到中國金融不斷開放，外資有望持續淨流入A股，作為核心資產的大秦鐵路估值有望進入提升通道。
下面咱們用自由現金流折現法算一下大秦鐵路的內在價值。
根據前面提到的計算方法，自由現金流量=經營活動產生的現金流量淨額-構建固定資產、無形資產和其它長期資產支付的現金
咱們先算出大秦鐵路的自由現金流。
大秦鐵路之前十年的平均自由現金流為82億，之前5年的平均自由現金流為95億,考慮到大秦鐵路最近幾年增速比較快，我把大秦鐵路未來的自由現金流保守設定為5年平均的自由現金流，也就是95億元。
下面咱們看一下大秦鐵路的營收增長率和淨利潤增長率。
咱們看一下大秦鐵路最近10年的銷售利潤率和資產收益率：
攤薄淨資產收益率＝報告期淨利潤÷期末淨資產
加權平均淨資產收益率＝報告期淨利潤÷平均淨資產
攤薄淨資產收益率強調年末狀況，是一個靜態指標，加權平均淨資產收益率強調經營期間淨資產賺取利潤的結果,是一個動態的指標。
考慮到大秦鐵路已經是體量比較大的企業了，保守估計，未來10年內的增長率為3%，10年後的增長率為1%，取折現率數值為6%。
那麼，大秦鐵路的估值計算如下：
第一步，計算未來10年的自由現金流：
第一年自由現金流95億，第二年自由現金流=95億*3%=97億，以此類推。
第二步，把自由現金流折現。
第一年是95億除以1.06=89億
第二年是97億除以1.06的平方=87億
以此類推。
圖表中最後一行就是計算出來的自由現金流的折現值，第一年的89億+第二年的87億，一直加到第10年，加起來共計790億。
第三步，計算公司從第11年一直到未來永遠的自由現金流並把它折現。
從一個時間點一直到未來永遠的自由現金流用專業術語來講，叫永續年金，永續年金公式就是：永續年金價值=初始的自由現金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折現率，g是指永續年金的增長率
第11年一直到未來永遠的自由現金流=第10年的自由現金流*（1+0.01）除以（0.06-0.01）
因為永續年金增長率是1%，所以就是第10年的自由現金流124億乘以1.01，然後除以0.05，等於2504億。
由於這個2504億是10年以後的自由現金流，所以還要把它折現。2504億除以1+0.06的10次方，那麼就得出來從第11年一直到未來永遠的自由現金流的現值為1398億。
第四步，將第二步算出的未來1-10年的自由現金流的折現數值790億，和從第11年一直到未來永遠的自由現金流的折現數值1398億加起來，是2188億，這就是大秦鐵路現在的內在價值。
這個2188億和大秦鐵路目前的市值1137億比較，就能知道大秦鐵路被嚴重低估了。
為了更直觀，我們進行第五步的計算，用大秦鐵路的內在價值2188億除以大秦鐵路的股份總數1486679.15萬股，那麼就得出大秦鐵路每股的內在價值14.72元，和大秦鐵路股票在2019年9月18日收盤價7.65元比較，很直觀就能看出公司被嚴重低估，被低估48%左右。所以對於價值投資者來講，有較高的安全邊際，可以考慮投資。
需要提醒大家的是，以上僅是我的個人見解，不構成投資建議。
最後，祝各位投資順利！
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