11月，沪指开盘2924.34，最高3008.31，最低2858.58，收盘2871.98，当月下跌57.07点，跌幅1.95%。
从上图沪指月线图可以看出，股指已经连续7个月横盘震荡，从月线指标上看来，中期调整相对充分，基本具备了反弹要求，但是市场中似乎一直存在着一股动力，在竭力遏制A股的上涨冲动。
随着下半年的市场震荡调整，两市股票出现了大面积破净，截至目前，两市共计369只破净股，破净率近10%，数量和比例都已接近2005年以来的历史高点，而房地产、交通运输、采掘、银行等行业领域则是破净高发地。这也说明A股市场的杀估值过程也基本到了极限。
其中，个人认为银行股的估值应该受到市场重视，毕竟银行股目前还是各类股票中股息率最高的板块，由于银行股估值已经明显偏低，因此重防御与重高股息的投资者可以伺机适当介入。而就明年的投资而言，高股息的股票也是可选择的方向之一。
一、信心比黄金还要珍贵
11月29日，中国邮政储蓄银行发布《网上发行申购情况及中签率公告》显示，邮储银行A股IPO网上有效申购户数888.2万户，整体认购规模约1.3万亿元。从市场的申购金额来看，说明A股市场中的资金还是有的，但是由于市场的弱势格局，让一些场外资金更多的是在驻足观望，这说明市场信心严重不足，股市需要一个恢复信心的周期才能有效上涨。
上图为公募基金市场规模图，可以看到今年的公募基金的规模增长还是比较快的。截至2019年10月底，证券基金经营机构管理资产规模36.9万亿元。其中，公募基金13.9万亿，证券公司大集合0.79万亿，私募资管产品19.95万亿，受托管理的企业年金(含职业年金)0.79万亿，社保基金及基本养老金1.46万亿。
但是从公募基金的资产配置来看，今年主要还是配置在货币市场与债券市场当中，这说明公募基金今年总的操作策略还是偏防御性的，未来股市的资金情况若想改变，这还需要货币市场的无风险资产适当地向股市倾斜，不然股市上涨幅度依然有限。而私募基金今年的资产配置总体情况也与公募雷同。
从上图的公募基金的资产配置图中可以清晰看到在各类资产的配置中股票配置处于第三位，三季度末股票配置在总的公募基金持仓总市值占比中仅为15.58%。所以不论从场外资金来看，还是从市场主力的资金配置来看，未来的A股市场还是有较大上升空间的，但是目前由于缺乏政策面的支持，市场信心不足，所以资本难以流向股市。
二、扩容牛绊倒股市牛
11月A股IPO大扩容，共发行了28家新股，募集资金613.2亿元，11月份这一个月里比今年上半年6个月合计募资612.95亿元还要多。在这样的IPO集群轰炸下，11月股市被动下行。虽然本月有北向资金603.47亿元的净买入支持，但也难敌扩容政策牛气冲天，扩容牛今年还是绊倒了股市牛！
《证券时报》头版刚发表了标题为《新股常态化发行是市场化改革应有之义》的文章，文章指出，新股发行常态化已成为资本市场的必然选择。对此投资者唯有认清形势。
最近看到很多券商又在四处兜售牛市，有些报告我也听了一下，但说来说去，明年股市到底牛不牛还是要看扩容、大股东套现与退市等这些根本问题，这些问题解决不了，A股市场还将是被捆住了腿的牛，不进屠宰场就已经是烧高香了。当然这个扩容不仅仅包括新股IPO，还包括再融资，如配股、增发、可转债和优先股等。
截至11月28日，主板、中小板、创业板今年共核准115家企业，融资1563.09亿元。截至11月20日，沪深两市再融资规模为1.09万亿元，较去年同期增长25.1%。
截至11月20日，年内可转债发行规模2376.48亿元，同比增长295.78%，增发募集资金(以上市日计算)5777亿元，同比下降15.71%，配股募集资金133.88亿元，同比下降29.08%，优先股募集资金2650亿元，同比增长140.96%。今年可转债与优先股增长明显。
市场体现融资功能是重要的，但是当前市场更需要负面出清，总不能要求A股市场不断长肉的同时，却还期望它会跳得更高吧？！每次在谈市场问题时，总是会给投资者们搬出一套大道理来，但是实际情况是什么呢？实际上是股市中不断暴雷，市场长期低迷，投资者损失惨重，股市严重缺乏广大投资者的财富效应，严重阻碍了资本市场的资源优化，涸泽而渔严重影响了市场消费，阻碍了经济发展，这才是当前A股市场中最根本问题吧？！
如果总离开这些最根本的问题而去谈所谓的扩容与平衡问题，总绕开广大投资者的基本利益去谈扩容问题，这不是本末倒置吗？掏空了社会财富能够加速国民经济增长吗？打击中产阶层会促进经济健康发展吗？有时看到一些完全脱离了市场现实与经济原理的文章，却依然还能侃侃而谈并摆出一堆冠冕堂皇的大道理，这真是令人感慨。
投资市场是用实实在在的回报率来说话的，不是用花样文章来遮掩的，话说的再堂皇，但面对市场的真实回报率时，一切虚伪的堂皇都不过都是阳光下的浮云而已！
上周主力资金累计净流出500多亿元，再加上茅台、平安、恒瑞医药等白马权重股跌幅较大，拖累了股指下行，预期本周股市也难以发生根本性的转变，因为这个市场依然为扩容烘托基调，市场也就只有耐心等待了。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
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