中國網財經11月29日訊(記者 裡豫 趙戎 李冰岩)11月28日，上交所向因“區塊鏈概念”暴漲之後又連跌的易見股份(600093.SH)發出問詢函，要求易見股份解釋自身及子公司的業務合理合規性、風險敞口等問題。10月28日至11月1日易見股份曾因貼近“區塊鏈”熱點而收到4個漲停板；而11月25日至27日又連續3天下跌，25日更是以跌停報收。由銀保監會接手、商業保理業務監管趨嚴之後，易見股份的困境是目前整個商業保理行業的縮影。
易見股份前身是禾嘉股份，1997年上市。2012年九天工貿(現控股股東九天控股的前身)以3.17億元收購了禾嘉股份23.57%的股份，成為大股東。2017年，禾嘉股份更名為易見股份。從2015年開始，該公司開始以供應鏈業務和商業保理業務為主，目前還有一部分是基於公司“易見區塊”平臺提供的信息技術服務。從財務報表中可知，易見股份的主要營業收入和利潤來自於旗下的子公司。其中，供應鏈業務在雲南滇中供應鏈公司和貴州易見供應鏈公司；商業保理業務在霍爾果斯易見區塊鏈公司和深圳滇中商業保理公司；而信息業務主要在深圳市榕時代科技公司。
賬面業績膨脹迅速 現金流枯竭
自從開展供應鏈業務和商業保理業務以來，易見股份賬面業績增長非常迅猛：2015年淨利潤3.35億元，2016年6.03億元，2017年8.16億元，2018年8.14億元，2019年前三季度已經達到7.77億元。
2018年度，該公司的營業收入145.06億元，利潤率達到5.61%。而同行業的怡亞通(002183.SZ)2018年營收700多億元，淨利潤2億元；瑞茂通(600180.SH)營收381億元，淨利潤4.75億元，利潤率和易見股份相比完全不是一個數量級。
一個不和諧現象是，公司的經營性現金流和淨利潤呈現出巨大的反差，差額有近100億之巨。2015年至2019年前三季度，公司累計歸母淨利潤33.44億元，扣非後淨利潤30.95億元。同期公司的經營性現金流累計金額-63億元。
在易見股份公司11月28日凌晨發佈的對股票交易異常波動和網絡媒體報道的澄清公告中解釋說，公司的現金流為負，正反映了公司保理業務的擴張。然而2019年三季報顯示，該公司的營業收入和利息收入總額比去年同期下降了20%，這與業務擴張的解釋不符。
公司的現金流狀況確實堪憂。2019年三季度，公司不僅經營現金流為負，投資現金流和籌資現金流也為負。儘管公司賬面上有貨幣資金，但絕大多數是受限資金。數據顯示，2019年上半年公司賬上貨幣資金有6.68億元，受限貨幣資金的數額達到了5.5億元，受限資產合計達到7.41億元。
除此之外，公司的長期債務和利息支出在增加。數據顯示，自2016年以來，公司的有息負債長期維持在高位，2016年為32.05億元，2017年進一步增長至38.01億元，2018年有所下降，但2019年3季度又再度攀升至34.09億元。
監管趨嚴 保理業務資金來源堪憂
目前，我國在供應鏈金融和商業保理等金融業務的管理方面，並沒有要求必須有相應金融牌照的企業才能開展。2019年10月，中國銀保監會出臺了《關於加強商業保理企業監督管理的通知》，開始將這一領域的管理正規化、嚴格化。
《通知》中對商業保理企業的業務資金來源提出了嚴格要求：不得吸收或變相吸收公眾存款；不得通過網絡借貸信息中介機構、地方各類交易場所、資產管理機構以及私募投資基金等機構融入資金；不得與其他商業保理企業拆借或變相拆借資金。商業保理公司開展業務，只能依靠自有資金和銀行貸款，或者通過上市公司平臺融資。
《通知》同時要求，保理業務計提的風險準備金不得低於融資保理業務期末餘額的1%；風險資產不得超過淨資產的10倍。
在這種背景下，近年來一路狂奔的易見股份現金流處於枯竭狀況也是可以預料的。為此，他們在A股市場上簡直是“錙銖必較”：
2019年6月3日公告顯示，由於拖欠興業銀行昆明分行的質押貸款，易見股份的大股東九天控股所持有的上市公司股份被興業銀行要求輪候凍結(所謂輪候凍結，是指對已被法院凍結的股份，其他法院也要求進行凍結，只要前一凍結一經解除，登記在先的輪候凍結即自動生效)，這部分股份佔其所持有公司股份總數的 17.51%，佔公司總股本的 6.67%。
經過緊張的協商與公關，於6月14日解除了輪候凍結。但是值得注意的是，本次股份輪候凍結解除後，九天控股持有的上市公司股份仍然全部處於凍結狀態中，同時其中絕大部分股份處於質押狀態。11月22日，九天控股質押的股份中的6.26%做了解押。
11月16日，易見股份公告稱，控股子公司雲南滇中供應鏈管理有限公司(以下簡稱“滇中供應鏈”)擬在普惠金融交易中心(大連)有限公司發行總規模不超過人民幣5億元的定向融資計劃，由公司股東雲南省滇中產業發展集團有限責任公司(以下簡稱“滇中集團”)提供連帶責任擔保。
支撐業績的子公司是“皮包公司”
2017年4月，易見股份花120萬元收購深圳市榕時代科技有限公司。其後8個月時間就為易見股份貢獻了淨利潤1.03億元，2018年實現淨利潤2.07億元，2019年1-6月淨利潤是6,653.5萬元，毛利率高達99.9%，銷售淨利率高達80%，而該公司2017年和2018年的社保繳納人數僅有18人和3人。
另一家負責商業保理業務的子公司——霍爾果斯易見區塊鏈公司，是易見股份2017年10月17日註冊成立的新公司，易見股份直接持股51.61%，通過浙銀基金間接持股48.39%，合計持股100%。公司成立的第二年就實現淨利潤3.2億元，2019年上半年實現淨利潤2.5億元，成為易見股份最大的利潤來源。然而根據天眼查的數據，霍爾果斯易見區塊鏈商業保理有限公司2017年和2018年沒有員工社保繳納記錄。
易見股份對此的解釋是，深圳市榕時代科技有限公司的技術服務業務與霍爾果斯易見區塊鏈公司的商業保理業務所需的人力資源是與公司其他部分共享的，後期會有增加和調整——換句話說，這兩家支撐公司主要業績的子公司其實僅僅是用來走賬的“皮包公司”。
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