一、市場熱點解讀
1、專家表示中國新藥研發有望迎來“黃金十年”
前不久，在首屆全球生物醫藥前沿技術與政策法規大會上，與會的各方人士達成共識：如果能儘快補齊短板，中國有望迎來新藥研發的“黃金十年”。國家藥監局藥品審評中心首席科學家徐增軍表示，我國的藥監改革已經步入加快落地的新階段，審評中心會以實施新的《藥品管理法》為契機，儘快出臺、完善相關實施細則，為新藥開發助力。
【展恆解讀】
我國的藥監改革已經步入加快落地的新階段，審評中心會以實施新的《藥品管理法》為契機，儘快出臺、完善相關實施細則，為新藥開發助力。而醫藥行業在本年度業績確定性極高，相比市場其他行業具有較強的比較優勢。
【操作建議】
操作上，工銀瑞信前沿醫療（001717）是國內首隻專注於前沿醫療領域投資機會的行業主題基金。重倉行業以生物醫藥為主，醫藥醫療為剛需行業，業績增長確定性相對較強。基金經理趙蓓擁有藥學和金融學複合背景，研究覆蓋藥學、生化、臨床、科技創新等細分領域，10年證券從業經驗，現管理四隻基金中有三隻為醫療保健養老相關主題，專業程度高，能夠專注研究該行業優質公司。該基金當前股票倉位為89.37%，倉位較高，更適合中風險及以上客戶長期配置。
2、MSCI年內最大幅度提升A股權重26日生效 3000億元資金蓄勢待發
11月8日，國際指數MSCI宣佈，A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入。此次提升A股權重將於11月26日收盤後正式生效。根據中金公司估算，本次MSCI提升A股權重後有望為A股市場帶來約2500億元至3000億元的增量資金。本次提升A股權重，外資將重點佈局計算機通信、大消費、醫療健康、金融地產、基建等股票，這些板塊將首先獲益。
【展恆解讀】
從MSCI不斷提升A股權重的過程來看，共經歷了4個階段，短期內對A股有提振效果。MSCI指數提升A股權重帶來的增量外資與養老金等國內長線機構投資者的投資理念均為價值投資，投資標的重合度高，其選股標準和投資理念將會深刻影響A股市場，優質的上市公司易於脫穎而出，整體上對A股市場國際化、機構化都會有比較長期的影響，有利於資本市場優化資源配置，促進A股市場走向成熟。
【操作建議】
操作上，華安策略優選（040008）是一隻A股納入MSCI主題基金，成立於2007年8月2日，目前基金規模為85.72億元，在2018年市場普跌的情況下表現優異，較好的控制了虧損和回撤，在2019年以來表現優異，收益率達36.85%，顯著優於同類；該基金精選行業龍頭，堅持價值投資理念，重倉大金融板塊；而且申購與贖回費率比較低；最重要的是基金經理楊明是一名公募老將，有超過10年的基金管理經驗，管理的基金業績排名大多居於行業前列，總回報是同期滬深300的三倍。他任職期間嚴格恪守能力圈，有著極強的風險控制意識，回撤低於滬深300指數，業績持續性強，高倉位運作，持股集中度較高，行業輪動明顯，有著較強的行業擇時能力。
3、長期價值不改 港股ROE和估值有望雙提升
近期港股持續調整，但短期震盪不改基金經理對港股長期投資價值的青睞，短期來看，有阿里巴巴即將回歸港股上市、H股全流通改革兩大利好，長期來看，香港市場獨有的優質公司、較低的估值，將吸引投資者在當前時點佈局港股。港股明年有望迎來ROE和估值雙提升階段，可以關注高分紅、生物醫藥及互聯網巨頭的投資機會。
【展恆解讀】
南向資金基於中長期投資機會買入港股，港股獨有的優質公司、較低的估值，是被很多投資者青睞的重要原因，港股的投資情緒正在開始恢復，市場靜待復甦。
【操作建議】
操作上，博時滬港深優質企業A（001215）成立於2015年5月14日，是一隻混合基金，股票投資比例0-95%，倉位十分靈活，同時該基金對港股的投資比例不超過基金資產的40%。好的業績源自基金管理人強大的管理實力。博時基金對該基金給予了“總監級”基金經理的高規格配置，基金經理王俊為博時基金研究部總經理，具有近10年的投研從業經歷，基金管理經驗豐富，在多年的投研經歷中，逐漸形成了堅守價值投資、紮根於深度基本面研究的投資風格，擅長挖掘價值低估的投資標的，把估值的合理性作為投資的最重要依據。投資策略方面，博時滬港深價值優選通過對符合或引領中國經濟轉型優質企業的深入研究，採用價值投資策略對滬港深市場進行投資，把握港股通開放政策帶來的投資機會。對於希望享受A股牛市的利好環境，又不想錯過進入港股市場的大好時機，對這樣的投資者來說，滬港深基金是一個良好的選擇。
4、今年以來外資流入股票市場超2400億元
證監會副主席李超指出，今年以來，外資持續流入中國股票市場和債券市場，其中流入股票市場超過2400億元，顯示出國際投資者對中國資本市場改革和經濟長期健康發展的信心。
【展恆解讀】
目前A股估值處於歷史低位，在全球資產中性價比較高，隨著我國資本市場逐漸對外開放，外資逐漸流入有益於 A 股的長期發展，為 A 股市場帶來增量資金，同時可穩定A 股市場情緒。
【操作建議】
在操作上，博時裕富滬深300A（050002）該只基金是一隻被動指數基金，削弱了個基主動管理方面的風險；成立於2003年8月26日，成立以來中長期業績均成功跑贏滬深300，2016年換基金經理之後，有明顯超額收益，成立以來年化回報達到10.05%；該基金以製造業和金融業為主，兼顧其他行業，行業比較分散，投資風險較低；而且基金經理桂徵輝管理的10只基金有8只為被動指數型，跟蹤誤差較小，投資者可以選擇定投該只基金。
二、上週兩市情況
股票市場:
數據區間：2019/11/18-2019/11/24
【市場行情】
上週A股市場漲跌不一，總體下行。主要指數中，創業板指小幅上漲0.30%，中證50漲幅0.73%；上證50上週領跌各指數，整週下跌1.10%，上證綜指跌0.21%，深成指跌0.22%，中小板指跌0.35%。市場日均成交金額4081.28億元，成交低位反覆。行業方面，上週各行業指數以上漲居多，板塊風格發生一定程度切換。鋼鐵、建材、採掘、有色金屬等傳統經濟板塊逆勢上漲，鋼鐵板塊整週上漲4.74%，領漲市場。今年以來表現出色的醫藥、食品飲料、電子等板塊出現回調，金融板塊在降息利好釋放後亦出現較大回落，表現居後。
【原因分析】
整體來看，資金抱團的權重類龍頭短期成為市場壓力，臨近歲末，短期的獲利了結加大了市場的波動，而中小創受此因素壓力則相對較小。市場目前並無重大的消息和政策推出。市場更多的是自身的運行規律，而隨後的歲末年初是會議和政策密集期，事件的驅動力將會增強，短期交易性的機會將會增加，值得關注。
【未來展望】
整體來看，市場震盪幅度明顯加大，顯示出市場在發生改變。認為無論是上漲了下跌都提供了更大的操作空間，從這個角度來說，反而提供了機會。市場並未出現重大的不好因素出現，反而未來的政策預期在加強因此依然減持調整提供了機會。當然市場由於自身的交易性質，短期權重龍頭面臨短期的抱團鬆動，這是需要注意的風險。不過漲幅不大而估值和業績仍具有優勢的公司預計將會迎來配置機會。從投資機會來看市場機會依然是消費、金融和科技成長的輪動。
債券市場：
數據區間：2019/11/18-2019/11/24
【市場行情】
上週債市收益率全面下行。上週1年期國債收於2.64%，較前一週下行5BP；10年期國債收於3.17%，較前一週下行6BP。1年期國開債收於2.7%，較前一週下行8BP；10年期國開債收於3.55%，較前一週下行7BP。信用債方面，上週信用債收益率下行為主，AAA級企業債收益率平均下行6BP，AA級企業債收益率平均小幅下行7BP。上週可轉債小幅上漲，標普中國可轉債指數上漲0.20%。
【原因分析】
上週，整體來看，以中債估值衡量，長端利率與前一週週五收盤相比大幅下行，10Y國債利率收於3.17%，下行7bp。然而，從後半行情來看，債市成交清淡，利率變動不大。期間，LPR報價利率下調5bp、中美貿易談判結果“謹慎樂觀”等事件並未能推動債市情緒進一步升溫。
【未來展望】
債市震盪行情，央行OMO降息帶動短端利率下行，長端利率跟隨下行。但市場利率領先政策利率，十年國開活躍券自11月高點已經下行20BP，長端利率對央行OMO降息或已充分反映。對於後續債市，多空因素交織，利多因素包括短期經濟走弱、貨幣利率下行、貸款利率下行提升了債券的表內配置價值，利空因素包括經濟失速下滑概率不大、通脹壓力加大、貨幣穩健的基調未變、地方債供給尚存不確定性。因此，年末債市或維持震盪行情。
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