本週的大事件：A股入摩第三彈，11月26日收盤後實施，執行擴容。
11月8日凌晨，MSCI宣佈A股擴容第三步：
1）A股大盤股納入係數提升至20%；
2）中盤股一次性納入20%；
3）新增218只個股，剔除7只。
這是繼今年5月、8月以來，MSCI年內第三次提升A股的納入比例，也是年內規模最大的一次。
靜態測算下，增量資金的流入規模會達到大約315億美元，創下單次擴容規模的新高。
這次執行完畢後，MSCIChina指數中A股的權重將增加至12.1%。在MSCI EM指數中的權重將增加至4.1%。
一、對市場影響如何？
11月27日正式生效，根據指數調整的歷史經驗，主動資金有更多空間提前建倉，而被動資金通常在生效日收盤附近調倉。所以參考之前幾次納入，指數都表現出了尾盤拉昇效應。
（圖片來自上證報）
隨著近期英國無協議脫歐風險降低，磋商有一定進展、人民幣升值下，海外風險偏好提升，海外資金開始重新流入新興市場（包括港股）。
而隨著MSCI擴容在即，北向資金也在馬不停蹄，維持較高流入強度。截止11月22日，北向資金連續淨流入。
被動型資金為了儘可能減少對於指數的跟蹤誤差，通常會選在生效日即26日尾盤附近進行調倉操作。
在此背景下，相關明顯受益的個股板塊會有提前介入的投資博弈機會，即在生效前一日25日建倉，在26日尾盤拋售給外資。
預計權重增加和被動資金流向最大（包括增加、減少）的成分股：
預計交易被動資金流出所需時間最長個股：
搶籌策略雖有效，但不建議普通投資者去短期博弈，實際操作中涉及選股問題，為了這點收益去花精力還不如好好研究公司……
二、往後怎麼看？建議調低預期
迎來年內最大外資入場後，明年外資流入將有所減速。這一次MSCI擴容完成以後，現在能夠看得到的指數擴容，就只剩下明年三月份富時羅素。
MSCI（摩根士丹利，又稱明晟公司）是美國的一家指數編制公司。MSCI編制的指數，可以說是國際投資的風向標。
六年四度闖關MSCI ，A股入摩之旅可謂斷斷續續，絕非坦途。2014-2016年間，A股3次闖關失敗，2017年由於深港通啟動帶來實質性改善，成功入摩，MSCI以5%將A股納入新興市場指數。
2019年這次提升至20%，為求平穩，也是分三步實施的。
MSCI對A股的逐步擴容，意義是顯著的：
如果股票能被納入MSCI指數，那麼將會被全球機構投資者列為購買的參考選擇。可能帶來境外增量資金。
不過，短期幾百億美元的資金影響是有限的，畢竟A股有幾十萬億的體量。
相比短期資金的流入，更重要的意義在於中國資本的國際化進程又加深了一步。畢竟境外投資者在帶來資金的同時，也將帶來成熟的投資理念。
這一次11月MSCI的擴容，因為有中盤股的直接20%的納入，預計帶來315億美元資金，但這可能是未來一年指數擴容進程的一個高峰。
高峰之後就有回落，建議調低明年A股納入國際指數進程的預期。
另外，未來A股在MSCI權重提升還需要解決一些問題，包括：
1）A股的離岸衍生品可能短期比較難以有進一步突破，因為這一項業務，其實對於指數提供商來說，是貢獻了收入很大一部分的。可能是監管層這邊的想法，是要先行推出國內市場的衍生品。
2）中美貿易磋商背景下，MSCI擴容A股其實受到了比較大的zhengzhi壓力。若非是考慮明年與富時羅素的競爭，今年第三次擴容可能還會延滯。好歹都熬過了。
三、臺灣、韓國外資納入之鑑
再來看看臺灣、韓國外資納入的例子。
臺灣用六年完全納入，2018年佔MSCI EM的12%。
在2000年的時候，MSCI一年內兩次提高了臺灣股市的納入因子，從50%提高到60%，然後再提高到80%。2000年，海外投資者佔臺灣市場持股市值的比例從7%提到了9%。
但後一年的2001年，整個海外資金持有市值的佔比沒有出現進一步的增加，還是停留在9%。
另外一個例子就是韓國。韓國則用六年半完全納入，2018年佔MSCI EM的15%。
1996年，MSCI將韓國股市的大陸因子從21%提高到50%， 1996年韓國外資持有的市值比上年提高兩個百分點。
後一年的1997年，MSCI沒有下一步的動作，外資的持股市值反而有所下降，從1996年的12%下滑到了1997年的9%。
外資增配A股市場的這個長期的邏輯肯定還是存在的，從五到十年的角度拉平來看，外資的持股比例肯定會逐步抬升；但是具體到某一年的變化上，其實還是有一定上下浮動的彈性。
結合明年我們對於指數納入的展望，建議不要對明年的指數納入進程，或外資流入程度抱太高的期望。
另外，外資青睞有加的股票主要是以滬深300部分成分股為主，並且在主流寬基指數中呈現低估值、高回報的特點、適合海外資金的長期配置的股票。
如果想投資這類一籃子股票，公募基金是一個絕佳的選擇。回顧之前寫過的《30只MSCI主題基金》
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（數據未更新，截止3月）
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